这是第一财经科技创新研究中心记录科技创新板成长的第九份报告，也是第五份年度全景报告。站在科创板成立五周年的关键时刻，《报告》历时近两个月，近5万字才完成，不仅从制度、IPO审核、新股、产业链、业绩、研发投入、二级市场、指数、全链条监管等维度，对科创板的全景数据进行了统计分析， 同时也通过对研究学者、投资人、投行、企业的访谈，深入了解科技、产业、资本的生态变化，探索全面深化资本市场改革的路径。
五年来，科创板推出一系列创新体系，在实践中不断验证、完善、创新，起到了改革“试验场”的作用。在市场开放五周年之际，科创板迎来了新一轮全面深化改革，形成了与新型优质生产力发展相适应的资本市场体系。
近五年来，科创板受理IPO申请近1000件，截至7月22日，已有573家公司上市，首次募集资金近万亿元;市场开放以来，平均研发强度保持在10%以上的高位，五年累计研发投入达4199.46亿元。二级市场整体估值趋于稳定，上市公司股价“四六分化”;指数不断丰富，产品规模不断扩大。
对于市场部门来说，五年只是一个开始。对于科技创新板未来五年，市场各方都寄予厚望。
新一轮全面深化改革启动，服务新质量生产力
在科创板成立五周年前夕，中国证监会主席吴青在上海宣布启动“科创板八条”，标志着科创板新一轮全面深化改革正式启动。
这
《科技创新板八条》文件具体内容30余项。报告从进一步完善科技型企业精准识别机制、深化发行承销制度试点、完善交易机制、支持并购、完善股权激励制度等方面梳理改革进程和最新进展，并提出预期。
五年来，科创板“硬科技”定位不断加强。《科技创新属性评价指南（试行）》自2020年3月20日首次发布以来，已于2021年4月16日、2023年12月、2024年4月进行了3次修订。随着“科创板八条”的出台，证监会将通过完善识别机制等手段，进一步推动强化科创板“硬科技”属性。
发行定价是资本市场的关键部分。科创板自成立以来，在发行定价流程上试点多项制度创新，实行市场化定价，形成以机构投资者为主体的询价、定价、配售等机制。近五年来，针对市场中的各种现象和问题，不断调整规则。
《科创板八条》明确，将开展深化发行承保制度试点。2024年6月19日下午，上海证券交易所公告，为进一步加大线下报价约束力度，科创板将试行统一实施3%的最大报价排除率。上交所还表示，在科创板新股发行及承销计划的后续备案中，将关注发行人及主承销商对上述安排的落实情况。
五年来，科创板也在不断完善交易机制，增加交易方式，丰富交易工具。2022年10月31日，科创板股票做市交易业务正式上线，A股市场正式进入“做市”时代。截至2024年5月底，17家做市商共完成备案614只股票，覆盖科创板227只股票，占科创板股票总数的40%，日均成交额约5亿元。
未来，科创板也将加大对并购的支持力度。《科创板八条》围绕扶持并购提出了多项进一步改革方向。据第一财经介绍，这些方向有的将以规则和标准的形式推出，有的需要体现在一些案例中。
可以看出，在《科创板八条》发布后，科创板企业陆续披露了一批产业并购交易。其中，率先披露了收购无利可图资产的第一个计划;7月14日，喜迪威和富创精密也披露了收购无利可图资产的计划。
随着“科创板八条”的出台，科创板现行股权激励规则有望在精准和灵活方面迎来新的突破。截至2024年5月底，共有392家科技企业推出615项单股激励计划，行业覆盖率达69%。
在“科创板八条”之前，新的“九条”和“科技创新十六条”也陆续落实。这三项政策一脉相承，《科创板八条》更充实、更准确、更详细。从行业来看，预计未来一段时间，相应的改革措施将以规则、政策或案例的形式逐步落实。
整体估值回升至30倍左右，上市公司股价“四六分化”
“。除了
继续发挥改革“试验场”的作用外，科创板也成为中国“硬科技”企业的上市高地。
过去五年，科创板共受理企业IPO申请943宗。其中，2020~2023年每年7月22日，科创板受理IPO申请数量分别达到407件、647件、818件、934件。截至2024年6月25日，科创板累计受理IPO申请数量达943件。
在943个订单中，已有573家公司上市，首次发行募集资金近万亿元。其中，80%的企业选择了第一套标准上市。得益于多元化、普惠发行上市制度，截至2024年5月底，已有54家上市时未盈利企业、8家特殊投票权结构企业、7家红筹企业、20家采用第五套准则的企业上市。
新股的估值和定价也是市场各方关注的焦点。科创板新股的初始市盈率与上市首日表现相反。平均初始市盈率在 2022 年达到顶峰，此后一直呈下降趋势。上市首日新股平均涨跌幅，在前期攀升后，2022年跌至谷底，然后再攀升。相应地，2022年上市首日的故障数量也是最多的。
在IPO表现方面，87%的公司在上市首日上涨。之后，股价分化，上市后5日、10日、20日、30日股价上涨的公司数量分别为193家、209家、191家、196家，占比33%~37%。
从科创板估值和上市公司股价变化来看，科创板估值在2020年底见顶，逐步回调，到2022年底下跌53%，随后继续调整，到2023年底和6月25日估值保持在30倍左右， 2024.
截至2024年6月25日，科创板上市公司股价呈现“四六分化”格局。2019年7月22日~2024年6月25日（下同）期间，573家上市公司中，上市以来股价上涨的有240家，占比41.88%;上市以来，共有333家公司股价下跌，占比58.12%。
近年来，科创板指标体系日趋完善，投资“工具箱”不断丰富。截至目前，已推出20多个指数，并构建了涵盖规模、主题、策略等类型的指数体系，以表征板内证券的整体表现。目前，国内外相关科技创新指数产品跟踪规模超过1500亿元，其中科技创新50强和科技创新100两大广泛指标产品规模占比超过90%。
研发投入持续加大，行业与公司业绩差异化
随着上市公司数量的不断增加，支撑战略性新兴产业发展的科创板产业集聚效应不断扩大，推动行业“链主”引领、上下游企业协同的矩阵产业集群建设。
目前，科创板覆盖集成电路、生物医药、新能源、新材料等多个产业链。据风德数据显示，截至2024年6月25日，科创板共有573家上市公司，其中新一代信息技术行业领跑，有237家，占比41.36%;其次是生物工业，有109个;高端装备制造业有94个。这三个行业的公司合计占77%。
其中，长三角地区在集成电路、生物医药等产业的区域协同效应正在逐步显现。截至2024年6月25日，长三角三省一市共有274个，占比47.82%。
业绩是反映行业和企业发展的重要指标。科创板成立五年来，已交出多张绩效答卷。以2019年为基准，科创板企业近四年营业收入和净利润复合增长率分别达到23%和24%。按年计算，经过前期的快速增长，科创板近年来因外部环境严峻而放缓业绩增速。
2023年，科创板企业实现营业收入增长，创新药、高端装备制造等子产业链表现较好。上市公司业绩差异化，部分行业龙头企业增长明显，部分企业承压。近三年来，营业总收入和净利润的复合年增长率为正，占比为47%。
创新驱动发展，科技创新板持续加大创新要素投入，产出端创新成果不断涌现。近五年累计研发投入达4199.46亿元。自市场开放以来，平均研发强度保持在10%以上的高位，83家企业的研发强度连续三年超过20%。其中，2023年科创板企业研发投入占营业收入的比例中位数为12%。
科技创新板在为“硬科技”企业提供资金援助的同时，也在持续监管过程中实行“严监督、严管”、“严厉惩处典型案件”。例如，加强对募集资金使用情况的监管，密切关注“重点少数”，持续推动中介机构回归责任，打击各类金融违法行为，尽快按照规定实施重大违法退市。
《科创板八条》还明确，将加强对科创板上市公司全链条的监管。包括：实施监管要“长牙刺”，棱角分明，严厉打击科技创新板上的欺诈性发行、金融造假等市场乱象，进一步夯实发行人和中介机构的责任，更加有效保护中小投资者的合法权益。严格落实退市制度，坚决防止科技创新板出现“害群之马”“丧尸壳”。
（本文来自第一财经）。
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