张坤坦言，此刻最重要的是耐心，优质公司的长期回报预期非常可观。此时长线投资者面临的最大风险是优质公司被私有化，控股股东不再愿意与流通股东分享公司未来的发展成果。幸运的是，他认为，自己持股的大多数公司在这方面的风险并不高。
截至二季度末，张昆管理的四只产品合计规模约616.81亿元，较一季度末的647.31亿元减少4.71%。据Wind统计，截至二季度末，张昆管理产品持仓前三大行业为：制造业、租赁和商务服务业、金融业。持仓前十的分别为：中国海洋石油集团、腾讯控股、五粮液、贵州茅台、泸州老窖、洋河股份、港交所、美团-W、新秀丽、山西汾酒，持仓合计占净值的66.43%。其中，仍有5只白酒股。
二季报指出，张昆4只产品的股票仓位在二季度基本稳定，结构有所调整。个股方面，张昆表示，依然持有商业模式优秀、行业结构清晰、竞争力强的优质公司。具体来说，易方达亚洲精选调整了科技、消费等行业结构，另外3只产品易方达优质精选、易方达蓝筹精选、易方达优质企业在近三年调整了消费、医药等行业结构。
相较上季末，招商银行二季度末已退出易方达优质精选、易方达蓝筹精选前十大持股，普拉达、新秀丽分别成为这两款产品新的前十大持股；新秀丽也新进入易方达优质企业三年持股股行列；山西汾酒二季度新进入易方达优质精选前十大持股，同时退出易方达优质企业三年持股股行列；此外，港交所二季度退出了易方达优质精选、易方达亚洲精选前十大持股。
二季报显示，张坤旗下所有管理产品均保持较高的股票仓位，股票投资占比超过90%；仓位集中度方面，除易方达亚洲精选外，其余三只产品前十大持股占比均超过70%。此外，本季度A股市场震荡下跌，但港股市场震荡上涨，这四只产品的港股投资占净值比重均超过45%。
张昆：我非常不同意市场的悲观预期
张坤在二季报中指出，债券市场方面，国债收益率特别是长期国债收益率持续下行，30年期国债收益率跌破2.5%；股市方面，二季度分化明显，公用事业、银行、煤炭等以债券类分红资产为主的行业表现良好，而传媒、商业及零售、社会服务等行业表现落后。
一方面，市场投资者在央行连续发出风险提示的情况下，依然积极拥抱长期国债和债券类股票，另一方面又不断回避与内需相关的行业。从两个角度看，市场的共识预期已经非常悲观。从国债和内需相关股票的估值来看，市场的悲观预期或许是基于对停滞的担忧，张坤非常不认同这种悲观预期。
他强调，最重要的根本因素是中华民族的勤劳智慧，这一点不变。无论是改革开放带来的经济繁荣，还是华侨华人取得的巨大成就，在过去几十年里都得到了一次又一次的证明。我们没有理由相信这些会突然消失。从现在的经济发展水平来看，只要人们的主观能动性不断发挥，就没有停滞不前的理由。
根据国家2035年的发展目标，2035年我国人均GDP将达到中等发达国家水平，这意味着目前的人均GDP水平还有很大的提升空间。随着人均GDP水平的提高，最直接的效应将体现在人民生活水平的不断提高。只要人民生活水平越来越好，不断改善生活，团队相信会有一批提供优质产品和服务的公司持续增长，创造回报。即使维持目前的盈利水平，其股息收益率也已经接近或超过一些传统股息股。市场担心需求持续下降会让公司陷入“价值陷阱”，即营收和利润持续下滑。
张坤坦言，无论哪个行业发展，只要带动人均GDP持续增长，人民的生活水平就会不断提高，悲观的预期终将被证伪。其实此时长线投资者面临的最大风险就是优质公司被私有化，控股股东不再愿意与流通股东分享公司未来的发展成果。幸好，团队认为，投资组合中的大部分公司在这方面的风险并不高。
在张昆的投资框架中，前提条件是满足良好的商业模式、一定的竞争壁垒、充足的自由现金流、良好的公司治理等要素，即公司业务运营必须优质。不过在这些前提下，团队也会相当看重长期增长，毕竟对于愿意承受波动的股票投资者来说，这是得天独厚的优势，也是获得更高收益的重要来源。经济的不断发展是企业长期增长的土壤，在这方面，国内经济依然是一块沃土。张昆认为，考虑到居民消费在经济中的比重，经济发展带来的人民生活水平提高所带来的投资机会，长期来看依然是股市最值得挖掘的金矿之一。由于悲观的预期，目前市场以私有化可以明确解释的估值（市盈率、市值/自由现金流）水平交易了一些优质公司。
张坤总结称，此刻最重要的是耐心，优质公司的长期回报预期非常可观。
港股占净值比重逾45%
二季度，A股市场震荡下跌，港股市场震荡上涨，恒生指数上涨7.12%，恒生国企指数上涨8.97%，期间张坤4只产品的港股投资比例占净值比重均超过45%。
截至二季度末，易方达优质精选前十大持股分别为：腾讯控股、阿里巴巴-SW、五粮液、贵州茅台泸州老窖、洋河股份、中海油、普拉达、山西汾酒、华住集团-S，合计持股比例为72.41%；较一季度末，山西汾酒、普拉达新进入该产品前十大持股，招商银行、香港交易所退出榜单。
按照公允价值计算，易方达优质精选投资于中国及香港的资产占比分别为47.18%及47.03%。
按照全球行业分类标准（GICS），易方达优质精选重点投资的三大行业为：必需消费品、非必需消费品、电信服务。
截至二季度末，易方达亚洲精选前十大持股分别为：台积电、中海油、腾讯控股、阿里巴巴-SW、ASML、Prada、新秀丽、富途控股、三星电子，合计持股比例达69.76%；较一季度末，三星电子、富途控股成为该产品前十大持股新进入者，超威半导体、香港交易所则退出榜单。
易方达亚洲精选投资于香港、美国和韩国的资产占比分别为49.20%、38.2%和6.92%；此外该产品的三大行业为信息技术、非必需消费品和电信服务。
相较二季度末，易方达蓝筹精选前十大持股分别为：腾讯控股、中国海洋石油、五粮液、贵州茅台、泸州老窖、洋河股份、港交所、美团-W、新秀丽、山西汾酒，合计持股比例达73.69%；相较一季度末，新秀丽新进入该产品前十大持股，招商银行退出榜单。
易方达蓝筹精选期末投资港股总市值为181.64亿元，占净值比重为46.53%，重仓持有非必需消费品、电信服务、能源三大行业。
相较二季度末，易方达优质企业近三年前十大重仓股分别为：中国海洋石油集团、腾讯控股、五粮液、贵州茅台、泸州老窖、洋河股份、招商银行、港交所、美团-W、新秀丽，合计重仓股比例达78.49%；相较一季度末，新秀丽新进入该产品前十大重仓股，山西汾酒退出榜单。
易方达优质企业三年末投资港股总市值为20.85亿元，占净值的46.71%，资金主要投资于非必需消费品、能源、电信服务三大行业。
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