上市公司正以实际行动，创造条件响应监管要求，积极分配分红，增强投资者回报。
近期，浙江数字文化、兆民科技、文峰股份等多家公司相继公布中期分红预案，推行一年多次分红，增强分红的稳定性、可持续性、可预见性。统计显示，今年以来A股已有逾百家公司公布2024年中期分红安排。
新《公司法》于7月1日起施行，允许上市公司使用资本公积弥补以前年度亏损，这为盈余为负的优秀公司实施分红创造了条件。
统计显示，2023年末未分配利润为负的公司有790家，其中600多家盈余公积和资本公积超过累计账面亏损额，完全可以弥补历史亏损。近日，华昌达打响上市公司资本公积弥补亏损的“第一枪”。展望未来，会有更多上市公司效仿，上市公司整体分红水平有望迈上更高台阶。
上市公司急于动用资本公积弥补历史亏损
7月1日，新公司法正式实施，华昌达当晚发布公告，拟使用盈余公积金、资本公积金弥补母公司及全资子公司的亏损，实施后2023年可供股东分配的未分配利润将由负数变为零，以进一步便于未分配利润转正后实施分红。
此外，也有不少公司跃跃欲试。宇恒药业近日接受机构调研时表示，公司计划利用资本公积弥补亏损，争取早日满足分红条件，回报投资者。平潭发展则称，公司重组前已累计亏损较大，目前资本公积余额足以弥补亏损，在满足利润分配条件的情况下，公司将按照规定结合公司实际经营情况，积极推进分红。此外，供销社等多家公司在互动平台上就资本公积弥补亏损事宜回应投资者。
根据新公司法规定，使用公积金弥补公司亏损时，应当优先使用任意公积金和法定公积金，如仍不足弥补亏损的，可以按规定使用资本公积金。今年3月，证监会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，要求落实新公司法，支持上市公司按规定使用资本公积金弥补亏损，进一步便利负留存利润的优秀公司后续分红。
需要注意的是，新《公司法》规定，以资本公积弥补的损失是企业长期经营积累的损失，不会影响企业当期盈利能力；另一方面，由于这样的调整会减少上市公司账面损失，甚至消除账面损失，为上市公司未来实现税后利润分配创造了条件。著名财税专家、资深注册会计师刘志庚认为，以资本公积弥补损失，很大程度上是上市公司摆脱因历史亏损而无法分配利润困境的一种手段，并不代表上市公司经营方式的改变。
其实，在用资本公积弥补损失之前就有相关规定，从历史变迁来看，1994年公司法规定资本公积可以弥补损失，2005年公司法规定资本公积不能弥补损失，2024年公司法规定资本公积可以弥补损失。
刘志庚表示，从会计处理角度看，上市公司使用资本公积弥补亏损的本质是一种会计调整，即仅仅是对资产负债表中所有者权益核算项目下“资本公积”与“未分配利润”余额的调整，这种调整并不造成实质性的资金流动，表面上对上市公司不构成任何实质性影响。
预计600多家公司将弥补亏损
根据新规，上市公司可以使用资本公积弥补亏损。预计哪些上市公司将弥补累计亏损？受影响公司的规模有多大？
根据2023年上市公司母公司财务报表，共有790家公司未分配利润为负，总规模达1.1万亿元；盈余公积金合计1030亿元，远远不足以弥补亏损，资本公积总规模为2.16万亿元。两项准备金合计2.26万亿元，超过了账面亏损1.17万亿元，整体规模足以弥补账面亏损。需要注意的是，记者使用的未分配利润和准备金统一为母公司报告，因为按照沪深交易所的要求，利润分配的财务依据是母公司报告中的未分配利润项目。
从行业来看，上述790家公司中，主板公司数量最多，达542家；其次是创业板185家；科创板58家；北京证券交易所5家。
虽然从总体规模看，公积金足以弥补亏损额，但个别公司情况参差不齐，606家公司可用公积金弥补亏损，即盈余公积金与资本公积金之和超过账面亏损，其中65家公司可用盈余公积金弥补亏损缺口，但仍有184家公司的公积金不足以弥补亏损。
值得注意的是，海航控股、华电能源等18家公司亏损额超过10亿元。亏损额较大的公司有以下特点：
一是ST公司拥挤。差距最大的前10家公司中，*ST宝力、*ST天沃、*ST晶兰均为风险警示公司，均面临退市风险；广天集团刚刚“摘星”，今年中期业绩预告继续亏损；华电能源将于2023年6月取消风险警示，其简称由*ST华源变更为华电能源。
二是受历史遗留问题拖累。亏损面差距排名第一的海航控股，2023年末账面未分配利润近-600亿元，累计公积金合计约400亿元，二者差距约200亿元。海航控股破产重整后，2018年至2023年扣除非经营性净利润连续6年为负，今年一季度开始转正。此外，神雾节能未分配利润-41.24亿元，公积金缺口35.7亿元。此前，神雾集团深陷财务造假风波，2020年，公司因财务造假被证监会立案调查。 自2008年起，神雾节能已连续13年亏损（按营业外项目计算），仅有3年盈利。
三是行业景气度不高。自2015年至今的八年时间里，中银毛业仅有一年盈利，其余七年扣除非营业外支出后均为亏损，今年一季度也未能扭亏为盈。公司主营业务为羊绒和锂电池材料，碳酸锂价格下滑拖累公司业绩，公司多次被警告存在面值退市风险。冠捷科技前身为华东科技，2021年完成资产重组后，公司结束了连续多年亏损的困境，业绩有所好转，并实现连续三年盈利，但仍不足以弥补历史亏损，今年一季度因行业景气度不高，亏损3500万元。
用资本公积弥补亏损并不能掩盖部分公司经营不善的事实，因此上市公司仍需修炼内功，从根本上改善经营状况，增强盈利能力，为分红创造条件。
股息有望上升至更高水平
随着新公司法实施，允许使用资本公积弥补亏损，为一些盈余为负的优秀公司实施分红创造了便利条件。近年来，监管部门采取多项措施积极推动上市公司分红。2023年，分红总额再创新高，分红公司超过3800家，分红金额超过2.2万亿元。
回顾关于分红的监管政策要求，2023年12月证监会发布《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》，2024年4月新“国九条”指出加强上市公司现金分红监管，均对上市公司分红提出了具体要求。
除了政策引导外，上市公司再融资、减持股份等对分红也有明确要求。但上市公司分红对利润有一定要求，账面未分配利润为负的公司不符合分红条件。2023年未实施现金分红的1000多家公司中，未分配利润为负的有790家，占比过半。可见，账面累计亏损是影响上市公司分红的重要原因。这些亏损公司中，有600多家可以用公积金弥补，假设这些公司未来加入分红大军，市场分红水平将大幅提升。总体来看，用资本公积弥补历史亏损对上市公司有以下好处：
一是有利于业绩好转公司实施分红，进一步提升上市公司分红水平。上述790家公司中，盐湖股份、招商南油、中孚实业等108家公司近三年实现盈利。这些公司部分因资产重组等历史遗留问题，账面累计亏损，但经营状况有所好转。新《公司法》的实施，有利于这些业绩好转公司实施分红，更好地落实新“国九条”要求，提高股东回报。
二是有利于上市公司融资。根据证监会相关规定，现金分红是上市公司再融资的必要条件。对于一些累计亏损较大的公司，再融资更是必要的，可以获得充足的资金保障经营，而弥补亏损的资本公积有利于满足这些公司的再融资需求。
三是有利于满足减持条件的上市公司。今年证监会出台了分红与减持“挂钩”的政策，对于一些需要减持的公司，用资本公积弥补损失，有利于其减持。
此外，使用资本公积弥补亏损也存在一些弊端。刘志庚认为，使用资本公积弥补亏损使上市公司失去了原本可以用税前利润弥补亏损所享受的税收优惠，可能导致公司现金流减少。同时，使用资本公积弥补亏损可能导致上市公司当年实现的利润全部用于利润分配，对后续生产经营造成不利影响。此外，一些经营状况不佳的公司可能会利用资本公积弥补亏损的规则，营造上市公司经营业绩尚可的假象，在一定程度上误导投资者。
上市公司需要根据实际情况权衡资本公积补偿问题，具体分红还是需要根据公司的实际情况，特别是盈利质量和现金水平来决定。如果上市公司的现金流不足以支撑分红，激进的分红政策可能会对公司的经营产生负面影响。从长远来看，提高经营水平和盈利能力，以真实的利润回报投资者才是长远之计。对于投资者来说，也需要擦亮眼睛，辨别上市公司的分红类型，是否有历史累计亏损，亏损的原因是什么，充分了解公司的经营状况。不能单纯以分红水平来判断公司的优劣。
总体来看，上市公司使用公积金弥补亏损，提高了公司经营的灵活性，为部分经营好转的公司创造了分红条件，进一步提高了上市公司的分红水平，巩固了资本市场的内在稳定性，促进了市场高质量发展。
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