2月20日，高盛策略师Ben和Jenny Ma在报告中指出，从2023年第四季度开始，对冲基金开始减少对美股“七姐妹”的持有敞口，寻找周期性行业的机会，并押注全球制造业的复苏。
高盛对总股票头寸达2.6万亿美元的722只基金的分析显示，对冲基金在2023年前三季度大举买入“七巨头”（亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达和特斯拉）， “七姐妹”占对冲基金多头投资组合的13%。除特斯拉外，其他六家公司均跻身“对冲基金最受欢迎的10支股票”之列。
高盛表示，2023年第四季度对冲基金的特点可以用三个词来形容：集中度高、交易拥挤、寻求新方向：1、对冲基金70%的多头投资组合集中在前10名仓位。 ，2.对冲基金拥挤指数创历史新高，3.第四季度，对冲基金开始减持超热门大盘股，并开始寻找替代品。
尽管上述7家公司在2024年仍将保持强劲的回报表现，总平均回报率为8%，远超标普500指数的5%，但市场对它们的态度已经发生了变化。
高盛对冲基金VIP名单显示，微软不幸落入“陨落之星”行列，成为对冲基金中人气跌幅最大的股票。 亚马逊在这波降价中表现比较出色，排名甚至有所上升。 跻身对冲基金 VIP 名单之首。
高盛指出，对冲基金正在周期性行业寻找机会，押注全球制造业的复苏。 其中，通用电气、联合太平洋等公司已成功登上高盛对冲基金的VIP名单。
对冲基金态度的转变引发了人们对科技股未来走势的担忧。 高盛在报告中警告称，“七姐妹”带来的高回报背后存在着高度拥挤和破纪录的动能，这意味着一旦市场环境发生变化，就存在大幅回调的风险。 当投资者面临这种情况时，需要更加谨慎地制定投资策略。
“七姐妹”在对冲基金投资组合中的权重持续攀升
高盛指出，“七姐妹”股票的上涨使其在对冲基金投资组合中的权重不断增加，带来创纪录的动能倾斜和极度拥挤。 这些股票占对冲基金多头投资组合的13%，创历史新高。 ，但只有 3000 中总权重的一半：
2024 年对冲基金回报强劲，七大巨头大幅上涨，其中最受欢迎的对冲基金头寸在 2024 年初产生了强劲的阿尔法。我们的对冲基金 VIP 篮子包含最受欢迎的对冲基金多头头寸，已回报 39 2023 年为 %，2024 年迄今为止为 9%。
相比之下，同等权重的标准普尔 500 指数今年迄今为止的回报率仅为 1%。
高盛指出，很明显，对冲基金VIP篮子的表现与“七巨头”等大盘科技股的表现一致，热门对冲基金多头头寸的表现均高于平均水平。 这也导致对冲基金投资组合内的集中度和投资组合之间的拥挤程度略有增加：
除了特斯拉之外，七姐妹和礼来公司都是我们对冲基金 VIP 名单中最受欢迎的对冲基金多头头寸之一。
然而，在第四季度，对冲基金净减持了股票。 高盛写道，微软、苹果和英伟达都位居对冲基金跌幅最大的信息技术股榜首。 不过，亚马逊在这波降价中表现相对较好，排名甚至升至对冲基金VIP榜榜首。 第一名。
对冲基金转向周期性股票？
高盛在报告中指出，在强劲的美国经济数据和全球制造业改善迹象的推动下，对冲基金资金继续转向周期性股票而非防御性股票，将这种偏好提升至2016年以来的最高水平：
对冲基金在减持大型科技股的同时，也在寻找周期性股票和一些成长股的机会。 工业板块目前占 VIP 股票篮子的 18%，落后于金融板块（20%）和信息技术板块（22%）。
该基金有选择地在“增长”板块内轮动，同时继续转向周期性板块。 其中，通信服务领域的增持（即投资比例超过基准或平均水平）达到2017年以来的最高水平，减少了信息技术领域的敞口。
在布局周期性行业的过程中，对冲基金第四季度加大了对金融领域的投资，同时减少了对工业领域的投资。
对冲基金杠杆率上升，风险敞口仍处于高位
高盛分析师补充说，对冲基金的密集投资、动量敞口和总杠杆率帮助提高了去年的回报，但这些因素也意味着，如果市场状况发生变化，存在大幅平仓的风险，就像2023年最后几周短暂发生的那样:
2024年伊始，对冲基金投资组合的动量倾斜创下新高（对冲基金在投资策略中更青睐近期表现良好的股票或资产），而这种投资策略也让对冲基金在2023年获得了不错的回报。强劲的因子表现和较低的投资组合周转率相结合，导致这些因子相对于历史的倾斜度极高。
创纪录的“动量倾斜”也出现在对冲基金多头投资组合对成长股的倾斜达到2016年以来的最高水平之际。
高盛指出，需要注意的是，当动量策略表现良好时，对冲基金集体倾向于选择此类策略，导致资金拥挤加剧：
当势头跑赢大盘时，对冲基金拥挤度通常会增加，因素之间的相关性也会显着增加，达到过去 30 年来从未见过的水平。 这种高因子相关性特征出现在2008年和2020年的经济衰退环境中，以及1997年、2011年和2019年。
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