国泰君安:国新社保基金继发力分析及操作建议

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国泰君安观点如下:

中央汇金宣布增持ETF,释放出稳定市场的积极信号。

2023年四季度以来,中央汇金、国信、社保基金相继发力:1)10月11日,中央汇金同日增持四大行,并于2019年11月宣布购买ETF。 10月23日。 2)12月1日,国信控股公告称,子公司国信投资当日增持央企科技指数基金,未来还将继续增持。 3)12月6日,财政部等宣布,社保基金投资基金、股票的比例最高由40%提高到股票资产的40%、权益资产的30%。 4)2月6日,中央汇金再次公告称,近期扩大ETF持有范围,将继续增持、扩容。

历史上,“国家队”多在市场波动时出手,主力资金定位呈现分化。

“国家队”起源于2000年成立的全国社保基金,典型操作包括2008年金融危机期间中央汇金增持三大银行及其后六次增持四大银行,以及证金公司的“国家队”。 ” 2015年保护市场。等等。 截至23Q3,A股市场“国家队”市值已达27281亿元,较2022年底同比增长12.3%。2013年之后,“国家队”规模团队”扩大,基金主要分为汇金公司、证金公司、证金公司、国家外汇管理局、社保基金、国家集成电路产业基金、国信证券等。 主力基金包括汇金公司、证金公司、证金公司、金融公司,定位不同:1)汇金公司重仓银行股,仓位极其集中; 2)证券金融、证券金融资管持仓较为分散,加大对大型制造业的投资。

放眼国外,日本、韩国、香港政府纷纷入局保护市场。 本质上,他们利用政府资金为股市提供增量增长。

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1)日本平准基金入市始于1964年,到了21世纪,平准基金已成为日本央行入市的常态化运作。 方法越来越直接,但见效的时滞往往也越来越长。 2)韩国历史上曾分三个阶段四次推出平准基金。 最初由政府主导,银行业、证券业共同出资。 主要资金来源是韩国交易所、韩国证券协会、韩国证券存管中心。 可以类比中国的“国家队主力基金”。 3)香港政府资金历史上很少干预市场,而入市护市最典型的案例就是金融保卫战。 1998年8月,以索罗斯为代表的国际对冲基金向港股施压,香港政府联合外汇、港资、内资,集体入市接管已售股指期货,成功稳定股市。恒生指数。

展望后续增量资金的方向,将聚焦高分红+科技成长。

对比汇金公司和国信公司的持股情况,标的范围从大型国有银行到大盘蓝筹再到国企科技指数基金。 这或许预示着“国家队”未来的投资范围将进一步扩大,特别是国信国企系列指数重点关注的科技创新、能源革命和股息回报或许可以提供投资线索。 此外,社保基金的长期仓位偏好也表明,金融板块尤其是大型银行股仍是“国家队”的投资压舱石; 此外,证金及证金资管一直对大型制造业有较强的投资偏好。 综上所述,如果未来“国家队”增量资金再次涌入,中期将重点关注科技增长和股息回报相结合、增长反弹和稳定收益的投资组合。

风险提示:资金入市增量不及预期; 全球地缘政治的不确定性。

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