蔚来2024年第四季度财报发布：总营收197亿，净亏损71亿，全年业绩分析

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主题：专注于2024年美国股票的第四季度财务报告

NIO（NYSE：NIO; HKEX：9866； SGX：NIO）今天发布了其第四季度和2024年的全年财务报告，截至12月31日。第四季度，总收入为亿元人民币，同比增长15.2％，每月增加5.5％。净亏损为71.15亿元人民币，同比增长32.5％，每月增加40.6％。根据美国一般会计标准，调整后的净亏损为66.22亿元人民币，同比增长37.9％，每月每月增加50.1％。

2024年，总收入为亿元人民币，增长了18.2％，比2023年。净亏损为2240.17亿元人民币，而2023年的净亏损为亿元人民币。根据美国一般会计标准，调整后的净损失为2047.32亿元人民币，而2023年的净损失为亿元人民币。

请参阅：Nio的第四季度收入为197亿元人民币，净亏损为66亿元人民币

财务报告发布后，NIO创始人，董事长，Li Bin和CFO QU YU参加了随后的电话会议，以解释财务报告，并回答了分析师的问题。

以下是分析师问答环节的一部分：

摩根士丹利（）分析师蒂姆·霍（Tim Hsiao）：第一个问题是关于公司降低成本的行动。由于市场正在密切关注Nio最新一轮重组的新闻，所以我想知道管理管理层期望实现多少成本，以及成本节省的方面来自哪些方面，在接下来的几个季度中，我们可以看到这些降低成本措施开始产生结果吗？

李·本（Li Bin）：的确，我们全年都在进行成本管理，每年的成本降低目标都得到了很好的实现，因此每个人都看到第四季度的毛利率达到了我们的期望。在成本方面，我们将继续降低今年的成本，包括供应链，研发等。这些措施将促进公司从今年第二季度开始的实习毛利率逐渐提高；在费用方面，由于去年第四季度列为莱塔奥（Ledao）上市，我们确实在莱达（Ledao）的销售服务网络上进行了相对较大的投资，包括在该品牌建设的早期阶段进行的投资，该投资将持续到今年第一季度。

莱达（Ledao）业务中销售服务网络也有一些扩展。当然，自今年第一季度以来，该公司还促进了从研发到供应链，再到销售服务方面的全面降低成本措施，并促进了基本运营单位的管理措施。目标是使整个公司的所有团队能够对其业务目标负责。在研发和市场方面的成本控制方面，我们已经看到了一些好兆头，并且我们看到了许多旨在提高投资回报率的措施。

从第二季度开始，您可以在成本方面和费用方面看到报告的重大改进。在第三季度，我们将继续在成本和费用方面加深控制。我们认为，随着销售额的增加，毛利率的增加以及支出的控制权，我们相信我们可以实现在公司今年第四季度提出的实现盈利能力的目标。

蒂姆·霍索（Tim Hsiao）：第二个问题是关于莱多的。公司将采取什么行动来促进莱多业务以实现增长？您是否会遵守自己的品牌策略，或者您可能在Nio中加入Ledao，以使其成为省钱，以节省成本和提高效率？

李·本（Li Bin）：莱多（Ledao）自今年以来的销售额确实没有达到我们自己的期望，当然，我们还全面分析了原因。首先，我们意识到，作为一个全新的品牌，Ledao在品牌知名度方面仍然远低于其竞争对手。此外，根据我们自己的研究，Ledao的品牌受欢迎程度仅是Nio品牌的1/3。在提前消化现有订单后，我们确实面临着增加新订单的压力，这是主要原因。

为了回应这个问题，我们最近增加了对品牌推广的投资，尤其是在今年的春季节期间。例如，我们在中国的高速火车站和居民的电梯上进行焦点广告；我们还在社交媒体上开展了更多积极的营销活动。因此，从品牌知名度的角度来看，Nio继续改善，我们将来将继续从事这项工作。

第二个原因是公司的销售商店网络的覆盖范围，该网络也有一个攀登过程。去年Ledao推出时，我们有105家商店。到去年年底，我们有100多家新商店。到目前为止，我们的商店数量已超过400。但是这些商店是新开业的，它们的角色也有攀登的过程。根据我们自己的数据，已经开业超过三个月的商店和刚刚开业的商店的效率差异是差异的三倍。因此，接下来，我们可以看到，随着这些商店的管理变得越来越成熟，我们也在提高某些商店的效率。总的来说，尽管我们对销售网络的投资在去年第四季度和今年第一季度一直受到投资的压力，但我们相信我们可以在未来发挥销售服务网络的作用。

当然，商店效率与销售人员的成熟度有关。目前，该公司有60％的销售人员加入了公司不到三个月，因此需要一个过程才能使其成熟的销售技能成熟。我们还看到这些销售同事变得越来越成熟，他们的产出最近开始增加。越来越多的销售人员能够打开订单。我们有针对性的培训，包括鼓励他们扩大商店外的销售潜在客户，被认为对我们的下一个订单增长非常有帮助。从表现来看，今年，我们每个月稳步增加的新订单数量以及测试驱动器的数量继续增加，每周都会在测试驱动器量中创造新的高度。我认为这些测试驱动器将来可能会变成订单和销售。

此外，与Ledao型号兼容的NIO电池交换站数量。在过去的两个月中，随着翻新电池交换站数量的增加以及电池数量的增加，莱多用户目前拥有1,500多个电池交换站。在早期阶段，由于电池电量不足，电池交换站可用的电池数量相对较小。平均而言，每个电台只有一个电池。现在解决了这个问题，因此我们的用户体验也得到了极大的改进，改变了用户的声誉。

在Nio中有许多电池交换站的地方，Ledao的销售业绩比其他地区更好。随着电池互换县和县连接项目的发展，莱多进入第三或第四县城市或更下降的市场非常有帮助。有一个数字也使我们感到非常有价值，也就是说，我们现在有12个领域，而Ledao模型的销售超过了本地NIO模型的销售，因此双品牌策略具有积极的意义。

我们最近的销售增长也受到竞争和负面舆论的影响。根据我们的研究，这些因素影响了我们约30-40％的销售，因此可以说影响仍然相对较大。但是我们还看到，Ledao L60的用户声誉非常好，可以说这是Nio历史上用户最令人满意的模型。因此，即使有这些因素，我们也看到用户推荐率的指标仍然很高，这也使我们充满信心。 Ledao产品的测试驱动器数量和订单的数量正在继续增加。的品牌越来越著名，销售服务网络越来越成熟，销售团队不断成熟，并且电池交换站进一步布置。我相信L60的销售可以实现逐步增长并实现我们的目标。

在提高效率方面，您提到的莱多和Nio品牌是否会分享，实际上，我们在售后网络，电池交换网络，管理支持团队，财务和人员等中共享它们，每个人都知道。最近，我们还参加了一些负责两个品牌Ledao和Nio的销售和服务的区域试验管理团队，结果非常好。但总的来说，莱多仍然将保持自己的独立销售网络。 Ledao和Nio将拥有自己的独立销售网络，并且商店绝对是分开的，主要是因为他们针对的用户群和品牌范围仍然存在很大差异，我们不会在商店级别合并。我们还在内部尝试一些机制，为两个品牌的销售团队建立一些内部激励系统和激励机制，以鼓励销售人员从另一个品牌出售汽车。我们需要观察该措施是否可以提高效率。

德意志银行分析师本·王（Bin Wang）：我的问题是关于第一季度的毛利率指导，我们在第四季度实现损益后，我们在毛利率和销售方面的看法是什么？第二个问题是我们以前设定的年度目标加倍。通过第一季度的观察，我们是否设定了最新的销售目标？

Qu Yu：关于毛利率，第一季度是销售的淡季，Nio Brand 的5566（ET5，ET5T，ES6，EC6）也面临着2025年型号的转换。因此，清除数据库的影响将为第一季度Nio品牌的毛利润幅度带来一定的压力。正如Li Bin所说，Ledao的总体销售实际上与我们的期望还有一定距离，因此从共享和其他方面的角度来看，Ledao产品的毛利率也将面临一些挑战。总体而言，与去年第四季度相比，第一季度的毛利率仍将承受一定的压力。但是，就年度目标和第四季度的目标而言，我们仍将努力使Nio品牌在今年第四季度逐渐达到20％的毛利率，而莱达（Ledao）的毛利率为15％。

毛利率的增加取决于工作的两个方面。首先，自去年以来，我们还进行了一系列降低成本的工作，例如通过平台和模型系统化提高零件的通用率，这降低了我们的大量成本。例如，座椅骨架的平台化，包括Nio和Ledao在内的所有模型都共享相同的骨架平台，因此整个椅子的成本可以降低10％；例如，在机上智能硬件的界面中，我们还做出了统一的努力，以将数据电缆和数据接口的成本从每辆车的2,000元人民币降低到每辆车的1,000元。此外，在过去的两年中，我们在自我研究方面也做了很多工作，这为我们的降低成本提供了很多帮助。例如，今年，我们还将在 9031芯片上使用5566，该芯片将安装在179辆汽车中。与四个Orin芯片的CTC相比， 9031芯片将使成本节省约10,000元。当然，我们还对系统进行了一些调整。例如，公司本身拥有强大的成本管理和分析团队。在过去的一年中，我们提高了团队的能力和影响力。成本团队目前正在独立向我报告。如果每个固定点超过成本会计的7.5％，它也将获得我和公司执行委员会成员的批准。根据上述措施，我们在2024年的车辆BOM成本（材料）的成本降低了10％。今年将继续实施这些措施，并且我们也有非常激进的目标降低成本。

提高毛利率的第二个因素是我们的新车。李·本（Li Bin）刚刚提到，今年我们有9辆新车。当然，其中一些是年度模型，刚才提到它们将增加一些成本。还有几种非常重要的产品可以填补我们的模型或相对较弱的区域中的空白。我们将在今年下半年拥有重量重量的新车，并具有相对较高的毛利率和模型定位，因此对NIO品牌的毛利贡献将非常重要。此外，Ledao L90将于4月揭幕，然后将在第二季度和第三季度开始交付，我们将在第四季度推出Ledao的第三辆车。这两辆新车还处于相对较高的价格和高毛利润的范围内，这有利于提高莱达的毛利润。这些新产品的推出，再加上我们刚才提到的降低成本措施，将有助于我们实现我们的年度毛利润目标。

李·本（Li Bin）：关于今年的销售目标，我们预计第一季度的同比增长约为40％，但我们仍然使双重销售成为去年销售增长的目标。销售增长的推动力主要来自新车。下周我们将开始交付ET9。我们将今年提供九种新车型的新型号，这是新车的效果。第二个是Ledao的销售服务，即销售网络和销售团队的成熟度，包括提高品牌知名度。我们相信，尽管莱达在第一季度的销售额不符合我们的原始计划，但我们对随后的销售增长非常有信心。

另外，我们还希望每个人都能看到电池换货网络在促进销售中的作用。 Nio品牌累计销售的近一半来自杨氏河三角洲，即江苏，千江和上海。 Nio在江苏获得了县级通道，每个县都有一个电池交换站。除3月28日的两个岛屿县外，宗教将在该省实现县级的通道。今年，我们将继续建立一个电池交换网络。当然，每个人都应该看到CATL与我们之间的战略合作。今年，我们将继续促进电池掉期县和县连接计划。在今年上半年，十几个省和城市将意识到电池互换和县的连接。在全年中，我们计划在27个省级行政区域中实现电池互换县和县的连接。我们部署这些电池交换站的主要原因是电池交换站的网络效果。如果我们仅在几个主要城市中部署电池交换站，它将无法解决诸如Hubei和Anhui等地区的NIO用户的旅行问题。

实际上，在我们去年增加了Anhui的布局之后，Anhui本地销售的销售增长非常重要，远远超过了过去两年的增长。在湖北部，在我们去年增加了电池交换站之后，去年该省销售的销售增长率也远远超过了我们的平均年增长率。随着电池交换站的网络效应的不断扩展，我相信我们在更多的省和城市中，包括某些过去的销售情况，包括Hebei，Henan，，，和其他省份。 Nio有一个很好的机会来增加其市场份额，无论是Nio还是Ledao品牌，尤其是对于Ledao品牌。

瑞银证券（UBS ）的分析师保罗·郑（Paul Gong）：在这个财务报告季节，人工智能和机器人技术一直是非常热门的话题。例如，在整个会议期间，在该行业的一家公司的收入呼吁中，人工智能被提及49次。但是今天，管理层尚未提及。您能告诉我们有关公司关于人工智能，自动驾驶，机器人技术和其他方面的最新想法吗？

李·本（Li Bin）：诺米（Nomi）是世界上第一个车辆内人工智能合作伙伴，在客户中非常受欢迎。 Nomi目前使用了一些最新的大型型号，包括我们制作的大型型号，我们已经连接了一些第三方大型型号。用户使用NOMI的满意度和交互频率越来越高，NOMI已成为非常有利可图的IP，具有许多外围产品，并且选项率本身也很高。您还看到我们去年发布了世界模型，最近我们将其用于自动驾驶。我们也期待着这个版本。我还看到了它的一些效果，包括在主动安全方面。我最近还经历了一些内部测试版本，这些版本仍然值得期待。从扩展这些基本功能，将有许多通用人工智能应用程序，但是从我们的角度来看，在可见的未来，我们仍将专注于Nio的核心业务，即汽车业务，并使用人工智能来增强我们自己的内部管理。

人工智能是我们的12个全栈功能之一，它无处不在。我认为，不仅汽车是代理商，而且从长远来看，公司也将成为代理商。这实际上是每个人都在讨论的方向，因此对此没有什么特别的新方向。从我们的角度来看，我们最近的任务仍然是专注于核心业务并实现年度业务目标，这是我们的重点。从Nio 的角度来看，我们还投资了该行业中一些最好的人工智能公司。在这方面，我们与行业中最尖端的技术和一些企业家团队进行了非常密切的沟通，并且我们公司内部也拥有非常强大的相关团队。

保罗·郑（Paul Gong）：我的第二个问题是关于模型的数量。该公司目前同时拥有8种销售型号。在今年推出新型号之后，型号的数量将超过十几个。考虑到每个模型之间的竞争，一些同行证明，即使只有一个模型，仍然可以实现销售目标。我们是否应该考虑更多地专注于一些流行的模型，并消除一些不流行的模型以更多地集中精力？管理层认为是每个品牌最理想的模型数量是多少？

李·本（Li Bin）：就尼奥（Nio），莱多（Ledao）和萤火虫（）的三个品牌而言，我们的模型策略仍然不同，它们与其市场细分市场和定位有关。总体而言，对于Nio品牌，我们将将当前的模型数量保持在相对稳定的水平，从300,000至80万元人民币。我们基本上可以介绍它，无论是商业，家庭还是自助使用，即满足我们的个性化需求。随着ET9的推出，它基本上可以覆盖30万至80万元的高端市场。在高端汽车市场中，每个人仍然对个性化需求，因此，像宝马和梅赛德斯·奔驰这样的高端品牌基本上有40或五十个型号正在销售，因此这些是该行业的某些特征。

对于NIO品牌，我们将非常仔细地控制模型的数量。今年，我们将推出两辆新车和L60。我们将来不会添加太多的模型，并且我们将在合理的范围内控制Ledao品牌的模型数量。至于萤火虫品牌，目前只有一个模型。作为高端汽车，无需推出多种型号。总体而言，我们的模型数量将以合理的规模控制。当然，有些模型我们将突出关键点。

汇丰银行分析师Ding：两个问题：一个是询问现金储备，供应链反馈和我们的潜在融资计划。目前，NIO的净现金超过250亿，但是如果我们的运营中有一些波动，供应链会担心吗？供应链可能希望公司的储备会更强大。我想知道该公司是否会制定进一步的融资计划？第二个问题是，今年将主要使用该公司的资本支出在哪些领域？因为该公司刚刚提到的是，电池交换网络的扩展将继续以及与CATL的合作，所以有些合作伙伴可以互相帮助吗？大约方向是什么？

Qu Yu：关于第一个问题，到2024年底，整个公司的现金储备将为491亿元人民币。根据我们在第一季度提供的前景，销售量将减少月经，并且运营现金流将被流出。对于Nio的产品来说，今年是重要的一年。随着第二季度销量的增加，我们仍然有信心随后的运营现金流将大大改善。因此，我们刚刚提到，自第一季度以来，我们还做出了许多调整和减少措施，其财务影响也将开始反映在第二季度的声明中。总体而言，我们将更加谨慎地管理现金流，以确保我们现有的资源可以支持未来的业务发展。关于融资，无论是美元市场还是RMB市场，无论是公共市场还是非公共市场，我们的融资渠道仍然相对较丰富。至于融资需求，我们将根据公司的业务发展，并灵活地安排资本市场战略和融资计划，继续关注整个市场的动态。

关于资本支出问题，2025年对于我们的产品来说是重要的一年，因此将逐渐使用相关产品供应商的模具和某些生产设施。此外，我们在Hefei的第三个工厂也将通过生产一些新产品进行运营。因此，与2024年相比，今年的资本支出规模应增加。我们将根据我刚才提到的现金情况仔细控制整体节奏并管理现金的使用。关于您刚才提到的电池交换站的资本支出的分配以及实际上是自去年以来，我们在电池交换站网络建设方面的原则是尽力与合作伙伴的资源合作。我们去年启动了加电伙伴计划，因此在今年的电力县级计划中，我们希望大部分电池交换站的建设都将依靠我们合作伙伴的资源，因此电池交换站的建设不会占用我们太多的资本支出。

美国银行美林（Bank of Lynch）分析师Ming Hsun Lee：第一个问题是关于您的自主驾驶技术计划，公司何时会计划启动端到端模型？此外，您是否会考虑将来在汽车中使用Thor Chips？还是您所有的Nio品牌模型都使用筹码？

李·本（Li Bin）：实际上，去年我们已经在方面完全应用了端到端技术，因为每个公司使用此技术都有不同的优先事项。 NIO将首先就安全性使用此技术。我们确实已经看到，其安全性能的提高是巨大的，每周将增长40％，这是一个巨大的进步。对于城市地区的试点援助，我们最近正在进行内部测试，并将开始进行小规模的测试。我们目前的目标是到4月底，当然，我们仍然需要进行一些注册，然后将其发布给用户。从ET9开始，将逐渐使用各种NIO模型。 ET9推出了世界上第一个5NM智能驾驶芯片。 9031和2025 5566将使用我们自己的芯片，随后的Nio型号将使用自己的芯片。 Ledao型号目前装有Orion X芯片，我们目前没有使用Thor Chips的计划。

明·李·李（Ming Hsun Lee）：我的下一个问题是关于运营费用。在过去的几个季度中，该公司的毛利率每月增加。您有最新的前景和运营费用计划吗？例如，过去，Li Bin提到研发费用将稳定在每年130亿元人民币的水平上。该号码是否有任何有关管理的更新？此外，管理层是否具有销售和营销费用的运营费用比率？

Qu Yu：关于运营费用和研发费用，我们基本上将在今年的非GAAP下保持每季度投资30亿元的速度。今年，我们还将结合Li Bin现在提到的操作机制，专注于具有高投资回报率的项目，优化项目建立流程，确保可以有效地投资研发费用并具有更高的产出。

关于销售，一般和行政费用（SG＆A）的问题，我们确实在第一季度面临一些挑战，主要是因为第一季度是淡季，销售量相对较低，因此销售支出的比例将更高。其次，由于Ledao的业务人员和绩效的扩大，相关费用也将相对增加，但是我们采取了刚刚提及的管理措施来提高销售人员效率并简化非法兰线销售人员的规模。我们已经进行了一些合并，并简化了Nio和Ledao双重品牌的交付功能，以及其他一些管理支持功能，以及在Nio系统中销售模型的下一步。从第二季度开始，所有这些都将反映在我们的报告中。总体而言，SG＆A帐户销售收入。随着我们销量的增长以及第四季度的收支平衡进球的实现，与去年的第四季度相比，它将取得很大的进步。效率将逐渐反映在销售量的增加以及人类和收费效率的提高。

CICC分析师：我们看到该公司其他收入的毛利率在第四季度变成了阳性，然后达到1.1％。管理层可以要求管理层详细汇总原因吗？是售后服务还是电池交换服务中损失的持续减少？展望未来，随着电车替换量的累积增加，将来其他收入覆盖率的毛利率将在什么水平？

Qu Yu：关于其他企业的毛利率，我们的其他业务主要有几个部分：一个是售后服务，第二个是能源服务，第三个是技术服务。在第四季度，我们售后服务的效率继续提高；在能源服务方面，由于我们的电池交换站布局已提前计划以推动销售增长，因此该领域的损失尚未缩小；第四季度的利润主要来自我们从向外界提供技术服务的收入。对于我们的供应链合作伙伴和一些附属公司，我们提供一些技术服务，我们的收入在第四季度达到了2.2亿元。收入的这一部分是在项目周期期间产生的，并未定期包含在我们的财务报表中，因此它将反映在以下几个季度中，但不是那么规律。关于2025年的前景，随着我们所有权的数量的增加，我们的售后服务的效率将继续提高，电池交换站的损失将增加。由于我们计划今年在更多省份建立县级联系，因此我们仍在进行预先安排，因此损失将增加。总体而言，如果2025年的其他企业不考虑技术服务，他们仍然会遭受轻微的损失。如果技术服务在研发基础上取得了重大进展，那么在一定季度，这也将使我们取得相对积极的进步。

高盛分析师蒂娜·侯（Tina Hou）：关于长期前景的简短问题，例如我们是否将在2030年维持以前的销售和利润率前景？您能否请管理层介绍销售目标，以及总体毛利率和运营利润率目标？

李·本（Li Bin）：尽管我们在今年的第四季度仍处于盈利能力之路，但如果我们想在智能电车行业中保持一定的相对竞争力，我们仍需要达到超过200万辆汽车的规模，能够达到约7-8％的毛利率，并达到约7-8％的净利润。它应该是能够长期运作的目标，而且在运营和销售方面，这也是我们的长期基本生存线。（超过）