险资青睐银行股的原因分析：稳健分红与资产配置需求

国信证券经济研究所所长助理、首席财务分析师王健撰文，六大银行持续受到保险资金青睐的主要原因有四点：

首先，六大银行的净利润增长非常稳定。除2020-2021年受疫情影响出现异常数据外，近几年六大银行归属于母公司的净利润增速基本在5%左右。近两年受降息影响，净息差大幅下降，拖累业绩。不过，六大银行2024年净利润依然保持稳定，没有出现明显下滑。其次，六大银行的分红率在上市银行中位居前列，且高于分红率。更重要的是，六大银行的股息率非常稳定。从2017年到2024年，基本上每年都是30%。三是六大银行资产质量良好，减值风险较低。六大银行的贷款多为低风险个人抵押贷款、大型国有企业等，资产质量良好，不良率明显低于中小银行。资产质量较好，意味着应作为长期投资标的，无需担心资产质量导致的“业绩变化”或股价大幅下跌带来的减值风险。四是保险公司可以通过举牌的方式加强与六大银行的联系，开展更多战略合作层面的合作，特别是利用各大银行遍布全国的网点代销保险产品。这或许也是保险公司举牌的原因。一。

前述分析师于金鑫也强调，从历史上看，大多数银行的分红比例都是稳步上升的，波动性较小。考虑到港股通投资可享受20%的税收减免，部分香港上市银行的股息收益率仍然较高，股息稳定性较强。

“保险资银行的另一个动机是通过长期股权投资来平滑利润波动。”某大型保险机构审计师向21世纪经济报道记者解释，新会计准则I9实施后，高股息股票可以纳入FVOCI（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）其他综合收益）类别账户。由此，股利可以计入当期损益，二级市场股票价格公允价值变动计入其他综合收益。只有在处置股票时才能转为当期损益。因此，新会计准则下，高股息资产的配置价值和平滑权益资产波动的效果得到显着提升。

上述审计师进一步补充说，保险本身就是一个经营风险的机构，不能在经营风险的同时带来新的风险。另外，保险资金基本都是长期资金，没必要过分追求短期利润。因此，他们更青睐以银行股为代表的稳定高股息股。

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