冉学东
10月份宏观经济数据的最大亮点是消费复苏。 10月份社会消费品零售总额同比增速进一步由9月份的3.2%上升至4.8%，创3月份以来最好增速。
各地公布的数据进一步验证我国消费正在进一步改善。 10月份，上海社会消费品零售总额同比增速由上月下降4.3%转为增长10.9%。同期，北京社会消费品零售总额增速也由负转正。北京市统计局表示，10月份，在消费品以旧换新政策和电商平台促销带动下，全市消费品市场出现回升。
据不完全统计，截至11月20日，天津、内蒙古、河南等省份公布的数据显示，在政策拉动下，10月份当地社会消费品零售总额同比增速较上年有所回升。月。
多数市场人士分析，10月份消费回升主要得益于以下因素。一方面是受到国庆假期、双十一促销提前等因素影响。今年国庆假期，国内旅游人次和总支出按可比口径分别增长5.9%和6.3%，比2019年同期分别增长10.2%和7.9%。而且，今年双十一促销活动提前进行。 10月份限额以上零售品类中，化妆品（40.1%）、文体娱乐用品（26.7%）、通讯器材（14.4%）的销售也有不同程度的加速。
另一方面是“以旧换新”政策的推动，这也是最重要的。从公布的10月份最新经济数据来看，零售额增长至5.0%。限额以上单位零售品类中，与“以旧换新”密切相关的家电零售额同比增长39.2%，文化办公用品增长18.0%，家具增长其中汽车增长7.4%，汽车增长3.7%。上述四类合计拉动社会消费品零售总额增长1.2个百分点，较上月明显加快。
政府的作为也是本轮消费复苏的一个关键原因。例如，地方政府发放消费券。 9月15日，上海市政府审议通过了《上海服务消费券发放方案》，决定针对餐饮、住宿、电影、体育等多个领域发放“乐·上海”服务消费券。本轮服务消费券已投入市财政资金5亿元。根据各领域消费比例和公民需求，消费券资金分配如下：餐饮3.6亿元、住宿9000万元、电影3000万元、体育2000万元。 。
此次消费券分两个阶段发放。第一阶段，9月底至10月底，国庆期间将加大发放餐饮、电影券的力度，打造消费热潮，吸引外部消费。第二阶段，11月至12月，淡季期间将更多发放住宿、体育消费券，刺激淡季消费。
从上海10月份的消费数据来看，消费券有相当大的拉动作用。目前，深圳、青岛、武汉、杭州等城市也在发放消费券。
与此同时，此次消费复苏还有一个被市场忽视的重要原因，那就是现有房贷利率的下调。
今年9月29日，央行等部委联合发布通知，对存量房贷利率进行新一轮调整。此次调整后，现有房贷平均利率将下降约0.5个百分点。以现有100万元抵押贷款25年等额本息还款为例，假设抵押贷款利率从4.4%下调至3.55%，借款人每年可节省利息支出约5600元。批量调整完成后，这项政策将惠及5000万户、1.5亿人，每年可为现有房贷家庭节省约1500亿元。
至于2023年9月的本轮调整，央行数据显示，截至去年9月底，已有逾22万亿元存量房贷利率下调。调整后加权平均利率为4.27%，平均下降73个基点，逐年减少借款。人均利息支出1600亿元至1700亿元，惠及约5000万户家庭、1.5亿人口。
由于现有的房贷客户都是在房价和房贷利率高的时候买房而无法提前偿还贷款的购房者，其中不少是消费潜力较高、消费能力相对较弱的城市白领。此前，在房贷压力过大的情况下，不仅抑制了消费需求、降低了消费预期，此次现有房贷利率的下调也部分缓解了他们的消费焦虑。每年两次调整，为现有购房者节省了3200亿元的开支，可以立即用于消费。笔者认为，这部分资金对于拉动居民消费、改善居民消费预期将是立竿见影、最直接、最有效的。
同时我们看到本轮消费复苏仍有增长空间。 10月份消费复苏的一个特点是，限额以下社会零售消费数据增速仍然不高，但限额以上则较高。
限额以下消费是指社会消费品零售总额，扣除限额以上单位消费（通常指年销售额达到一定规模的企业），其余部分为限额以下消费。
10月份限额以下增速为3.8%，8月份为3.7%。这说明10月份消费品零售额回升与限额以下零售额关系不大，主要是限额以上社会消费品零售总额的贡献。 10月份规模以上工业增速达到6.8%。此前2019年规模以上年均增速为3.7%，2018年规模以上年均增速为5.66%，可见10月份规模以上增速已经较高。
限额以下消费在消费市场中占有重要地位，反映了中小商户和个体户的销售情况。是衡量消费市场活力的重要指标之一。说明以旧换新确实是本轮消费复苏的关键，而老百姓的消费能力还需进一步提升，发放消费券、降低现有房贷利率等直接有效措施需要不断推出。
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