下行周期中，光伏产业链整体盈利能力下降，成为光伏企业IPO普遍受阻的主要原因。据第一财经不完全统计，去年初仍有近50家光伏产业链企业在排队IPO。今年到目前为止，已有15家公司主动终止IPO程序，尚在排队的公司不足20家。
与往年光伏企业“IPO潮”相比，2023年以来新上市的光伏企业少之又少，今年光伏产业链上仅有3家企业上市。
270亿IPO融资计划搁浅
经过十余年的发展，我国光伏产业已形成较强的国际竞争优势，在制造规模、产业化技术水平、应用市场拓展、产业体系建设等方面均跻身世界前列。
同时，光伏也是一个周期性特别强的行业。目前，光伏行业整体处于供过于求的阶段。去年四季度以来，行业出现亏损。业内预计，今年四季度利润或将在下行周期见底。
在经济低迷、上市审核标准收紧的背景下，光伏企业纷纷终止A股IPO进程。第一财经不完全统计显示，今年以来已有15家光伏企业终止IPO，计划募资总额约270亿元。上述大部分公司的上市申请将于2023年受理，并在IPO终止前处于询价状态。
例如，此前被称为光伏黑马的易道西能的审查已于8月终止。公司主要从事光伏电池及组件的研发和销售。红西能源的审查已于7月初终止。该公司曾三次尝试IPO但均以失败告终。
与此同时，一些已经通过会议甚至获得注册核准的公司已经终止IPO。例如，已提交注册的三井股份于10月9日终止注册，创业板上市公司胜普股份、中润太阳能也终止IPO。
2023年6月29日，创业板申请公司润扬股份获得核准注册。但此后直至注册核准期满，公司尚未发行新股。本次IPO，润阳股份原计划募集资金40亿元，将用于年产5万吨高纯多晶硅项目、年产5GW异质结电池生产项目及配套工作。资本项目。
光伏产业链主要包括上游硅矿石、硅材料、硅片、银浆等，中游电池及组件，下游光伏电站及光伏应用产品。上述15家终止IPO的光伏企业不仅包括上游原辅材料，还包括中下游电池、组件和光伏发电，其中不乏“销售冠军”。
例如，如星科技招股书显示，根据中国光伏行业协会统计，该公司背面银浆、铝浆产品出货量位居全球第一；润阳科技招股书显示，根据光伏统计，该公司太阳能电池销量已连续多年位居全球第三。
队列中剩余企业不足 20 家
目前，光伏行业IPO企业仅存不足20家，上市进度也较为缓慢。
其中首航新能源、新特能源、华电新能源、华电新能源均于2023年通过了会议，但目前尚未提交注册；泽润新能源2024年2月通过了会议，但还没有提交注册；美国科科科技于2023年11月提交注册后，至今尚未获得注册批文；擎天科技、金泰安能、道盛天合、敦源聚鑫、浩创瑞通、陕西水电等将于2023年接受申请，目前仍在询价中。
光伏产业是典型的资金密集型产业，需要大量的资金投入。这也是企业积极上市融资的重要原因。尽管在当前环境下，仍有不少企业逆势推出IPO辅导冲进资本市场，如钜胜科技、日宇光伏、明和新能源等。
在A股IPO无望的背景下，不少光伏企业纷纷转变方式。比如润扬控股在放弃IPO计划后选择了被收购。今年8月，通威宣布拟以不超过50亿元收购润扬不少于51%的股份。交易完成后，润扬股份将成为其控股子公司。该交易成为光伏史上“最大”的并购案。
6月28日，新三板挂牌公司正芯光电向香港联交所主板递交上市申请。公告显示，公司已按照相关规定向中国证监会提交本次发行上市备案申请材料，并于近日获得中国证监会受理。
内外合力，防止“内卷式恶性竞争”
与往年光伏企业的“IPO浪潮”相比，2023年以来新上市的光伏企业少之又少，去年成功上市的企业仅有3家，分别是爱能聚、阿特斯、恒星能源。今年也是惨淡的一年。目前，上市公司仅有3家，分别是永真股份、箭能源、10月底在科创板成功挂牌的拉普拉斯。
其中，永臻股份专注于光伏支架业务；艾罗能源主营业务为光伏储能逆变器；拉普拉斯专注于光伏及半导体核心工艺装备的研发与制造。
受光伏市场供需失衡、产品价格持续下滑影响，光伏企业普遍亏损。东吴证券共选取112家新能源板块上市公司进行统计分析，其中包括光伏板块、风电板块、核电板块。其中，光伏板块年内表现最差，2024年前三季度营收同比下降21%。归属于母公司净利润同比下降96%。
光伏产业主链包括硅材料、硅片、电池片、组件等。兴业证券研报显示，目前硅材料板块受益于成本下降，毛利率环比提升；硅片板块经营仍面临压力，但现金流明显改善；三季度电池行业毛利率环比再次下滑，行业资本支出持续放缓；三季度零部件行业持续去库存，经营现金流持续改善。
东海证券分析师周晓宇预计，2025年光伏行业供需矛盾有望缓解，行业整体运行状况有望企稳回升，进入高质量健康发展的新阶段。
东吴证券分析师曾多红认为，目前光伏主链产能利用率仅在50%至60%之间，大部分环节亏损严重。单纯的市场出清已经不够了，还需要外部监管和供给侧改革。或者迫在眉睫。
目前，一些“反内卷”措施已经出台，打破低价竞争的僵局。
例如，中国光伏协会10月18日在其官方账号上发布消息称，自2023年下半年以来，中国市场光伏组件价格持续下滑，目前已腰斩。招标市场上以超低价中标的案例不断出现。中标价格低于成本，已成为困扰光伏制造行业的难题。为此，协会宣布光伏组件最低成本价为0.68元/W，并宣布低于成本的光伏组件中标涉嫌违法。
此外，美国商务部正在启动变更审查（CCR），考虑部分撤销对中国晶硅光伏电池的反倾销和反补贴关税，这或意味着其对中国光伏组件产品的关税政策正在放松。
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