美联储的一项指标显示，10年期国债的期限溢价，即投资者持有10年期国债而不是短期证券所需的额外回报，本月已从接近零升至0.25%。达到去年11月以来的最高水平。该指标一直受到美国债券投资者和观察人士的密切关注，因为从理论上讲，它提供了投资者对美国债券市场未来风险的预期。这些风险因素包括通胀或美国国债供应超出短期利率预期路径等因素。
去年10月，该期限溢价自2021年6月以来首次转正，在对财政赤字和政府支出担忧加剧的背景下达到近0.5%。
此前期限溢价的上涨伴随着美国国债市场抛售的加剧。此次，期限溢价的快速上涨还伴随着美债的抛售压力。 10月份，彭博美国国债指数已下跌2.1%，或录得今年4月以来的首次月度下跌。美国10年期国债收益率也重回4.2%大关。债券市场正在等待下周美国财政部关于下季度美国国债销售的最新指引，并将密切关注该部门关于美国债务长期路径的信号。 DWS固定收益主管 Byrne表示，美国债市近期的情况部分是由于最新强劲的经济数据，导致投资者降低了对美联储降息幅度的预期。
此外，随着11月美国大选临近，投资者还担心两党总统候选人的经济政策可能导致美国财政赤字进一步扩大，主权债务负担增加，这也推高了期限优质的。
卡图姆伯恩表示，过去一周，越来越多的美国债券投资者倾向于押注共和党赢得白宫和国会，这也影响了美国债券市场。在美债持续大规模发行导致美国借贷激增的背景下，上述押注增加了投资者对政府支出增加和同步减税的担忧。关税政策也可能带来通胀压力。 “包括选举、财政和关税政策风险在内的多种因素推高了期限溢价。” BBH策略师Elias 表示，“无论谁当选总统，美国财政前景预计都会恶化，投资者持有长期美国债券所需的补偿金额，即期限溢价，都会增加。”
同样受到投资者对选举结果担忧的影响，周四（10月24日），美国1年期主权CDS也触及去年11月以来的最高水平。 CDS成本的上升通常反映出投资者对信用违约风险的日益担忧以及他们寻求对冲。美国财政部本月早些时候披露的最新数据显示，2024财年美国财政赤字已超过1.8万亿美元，创历史第三高。赤字的最大推动因素是美国国债利息成本急剧上升，达到1.133万亿美元。这是美国联邦政府债务利息首次突破1万亿美元。与此同时，美国预算赤字已连续两年超过国内生产总值（GDP）的6%，2023财年为6.2%。今年，这一比例进一步上升至6.4%。
尽管短期风险信号频频出现，但太平洋投资管理公司董事总经理兼经济学家维尔丁近日对第一财经记者表示，美联储历次降息周期都给美国债券投资者带来了好消息。返回。 “虽然历史模式很复杂且不是决定性的，但在过去六次美联储主要降息周期中，第一次降息后一个月的国债市场交易模式与最终降息周期或第二次降息周期的深度之间不存在历史相关性。随后的经济环境。事实上，从历史上看，在首次降息后的一个月里，美国债券收益率的升幅大于降幅。”
他表示：“投资者不应该过度解读最近的美国债券走势。几十年来，在所有降息周期中，有一个结果是一致的：以彭博美国综合债券指数为代表的核心债券投资组合中，总回报和超额回报从历史上看，在第一次降息后的一年里，核心投资组合的回报率为 3.5%，而 2007 年核心债券投资组合的回报率甚至更高。衰退周期通常对美国债券有利，而衰退周期则更好。”他补充说，彭博美国综合指数目前的收益率为4.5%，随着这一通胀周期的正常化，日本债券和股票收益率之间的负相关性也可以说给投资者带来额外的好处。债券市场实际上是在向投资者支付费用，以实现投资多元化。
（本文来自第一财经）
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