国泰君安分析师：9 月政治局会议目标明确，财政政策是扭转预期的核心

进不了网站？换个网络试试！

国泰君安联席首席宏观分析师黄汝南：9月份政治局会议很少讨论经济问题，目标也比较明确。 “先行一步”体现了中央高度重视当前经济问题、积极应对的态度。总体思路是财务先行，财务跟进。财政政策是扭转预期的核心。除了总量扩张外，还要看到财政支出结构的转变，由投资型财政向补贴型财政转变，打通“财政支出-社会保障-服务业就业-居民”的正反馈。收入”循环，这将带来三个好处：一是居民边际消费倾向增加；二是创造服务业就业岗位；第三，降低中产阶级的生活成本。关注12月中央经济工作会议进一步明确政策思路。

国泰君安策略首席分析师方毅：政策制定者对经济形势和资本市场态度的转变，是当前股市回暖、风险偏好维持的重要逻辑基础。也就是说，厘清底线非常关键。 9月份以来的金融政策宽松，为无风险利率下降打开了空间，有望带动增量资金继续入市。扩张性财政政策的重点是解决债务通货紧缩，并为市场提供长期经济稳定和通胀修复的可能性。短期股市普遍上涨后，进入震荡轮动阶段。展望中期定价，如果能看到名义利率+资产通胀预期的下降，这对股市中期前景是有利且关键的。行业对比：投资组合保持激进，看好短期“债务消除”主题。增长是未来市场状况的焦点。建议产能周期逐渐见底，领先优势明显。

国泰君安新股首席分析师王正志：“科技创新八项”配套措施落地，金融支持经济高质量发展政策出台。按照单个项目满员、100%入围的理想情况计算，截至9月30日，2024年A/B类新增账户收入分别为360万元/287万元，对应新增利润5亿规模新开户费率。为0.71%/0.57%。科创板新股申购股票市值要求已正式实施，将于10月1日起实施。三季度新股发行速度环比略有提升。 1-9月，A股公司共发行新股69家，募集资金479亿元。发行估值持续下滑，1-9月上市新股首日表现良好。 1-9月，新股定价幅度逐渐趋同，但仍维持在2%至10%的较高水平。平均发行估值持续下降。 24季度沪深板块平均发行PE仅为18.88倍，处于较低水平。此外，新股发行速度较低。带来了一定的稀缺性，同时925新政后市场迅速恢复。 24季度，新股平均首日涨幅为144%，维持较高水平，无新股破发。 1-9月新股发行数量已破，机构新股认购收入参差不齐。 2024年前三季度，新股发行量很少。参与人数和入围率较高的机构新股申购收入表现相对较好。不同机构不同的新股认购策略影响收益分化。预计2024年新股发行仍将保持相对缓慢，中性预测理想情况下A类账户新股年回报率约为1.18%。预计2024年主板及双创板块股票将维持较慢的发行节奏，全年发行数量预计在70至100只，总募资规模在600亿元左右。据科创板、创业板、主板统计，全年网下发行数量分别为15起、30起、25起。 A/B参与账户数分别为3800/2600、3300/2100、3700/2600，入围率95%。根据中性预测计算，科创板、创业板、主板新股平均首日涨幅分别为100%、150%、100%。 2024年5亿规模A类账户新股收益率约为1.18%，2个1亿规模B类账户明年新股收益率增长率约为1.44% 。