经济观察网记者 劳莹莹 9月26日，滴滴通（澳门）金融资产交易所（以下简称“滴滴通ASX”）发布了整体市场体系“滴滴星”及其完整的规则框架。 “Drip Star”是Drip ASX市场数字操作系统的总称，旨在丰富Drip ASX市场现有的交易产品。
滴滴将军创始人李晓佳在媒体沟通会上表示，从2021年12月开始，滴滴将军将在200年内利用自有资金分别对餐饮、零售、服务、文化体育四大消费行业进行试点投资。全国各地城市。类似于小型微店。投资的目的并不完全是为了投资回报，而是为了寻找各个行业的现金流模式。
“这三年来，我们一直按照这个逻辑进行投资。在投资的同时，我们总结、寻找规律，形成规则。这是唯一的路，投入的都是必须花的钱。”今年，试点投资已经停止，因为投资金额充足，目前应该能收回投资本金，但收回的时间还不确定。”李晓佳说。
李晓佳介绍，截至2023年底，滴灌累计投资44亿元，完成小微店投资1万多家。目前已收回超过20亿元，剩余20亿元预计需要平均一到两年的投资回收期。
数字交换
李晓佳在发布会上表示，基于投资店资产的真实数据，一系列的行业标准和工具体系已经逐步总结形成。地观通利用数字化复制和重塑传统股票交易市场格局，建立以收益分享为基础资产的数字股权交易所。在“滴滴星”报价系统中，上市公司和投资者可以清楚地看到公司愿意以什么价格出售、需要多长时间、投资者必须获得多少回报等信息。
打造数字化系统后，地观通将传统股票市场的一些核心功能和参与者变成了数字化载体。有两个核心要素。一是SPV（），是滴通ASX向上市公司提供的数字融资载体，与传统上市公司类似；另一个是SPAC（SPAC），由Drip Tong ASX向投资基金经理提供。类似于传统上市投资基金的数字投资工具。
滴滴通创始人兼CEO张高波在发布会上表示，凡是合法经营、有营业收入的企业，只要具备基本规模和业绩（年销售收入500万元），即可获得滴滴通ASX认证。任何拥有自动催收系统的人都可以申请在滴通ASX设立SPV，向其中注入现金收入，并利用其SPV份额进行融资；任何合法经营的金融机构、行业和现场投资专家都可以到滴通ASX申请设立SPAC并在ASX平台进行投资。
张高波介绍，此前参与澳交所的投资者均为境外机构和专业投资者，没有境内投资者或个人投资者参与。例如亚洲RBF（-Based ，一种区别于债务融资和股权融资的融资方式）机构Choco Up、领先的电商RBF投资机构等。
SPV 和 SPAC 如何运作
张高波表示，为了方便不同的投资者，“滴滴星”系统为投资者和融资双方提供了一整套“灵活定制”的产品系列和交易保障体系。投资者和融资双方都可以利用交易所灵活便捷的撮合报价系统，灵活定制彼此都能接受的条款，包括金额、期限预期、回报预期、终止条件和约定披露内容。合约可以是多对多或一对一。
关于整个交易机制，张高波举了一个例子。 A公司年总收入为5000万元，决定将未来收入的10%出售给投资者，以筹集资金扩大业务。那么，它需要先在澳大利亚证券交易所设立一个虚拟运营商SPV A，然后签订收益分享合同，将A公司收入的10%放入SPV A，然后将SPV A分割成股份并出售给投资者。
假设A公司不会破产，它将在未来很多年里每天将其收入的10%分配给SPV A。 SPV A还将每天收到的现金分配给SPV A的股东；假设A公司未来收入不增不减，A公司每年向SPV A分配500万元，SPV A也将收到的500万元全部分配给SPV A的股东。
那么，SPV A全部股份在投资者眼中价值多少呢？
对此，张高波表示，不同投资风格的投资者采取不同的策略。例如，投资者A可能看好A公司的长期前景，认为该公司未来的收入有增长空间。他购买的是SPV A未来的永久股权，收益预期与股权类似。他承担高风险，希望预期收益在20%以上；投资者B只愿意承担1~2年内的风险，只要预期收益达到12%就满足；而投资者C只愿意承担3个月的风险，只要预期收益达到7%就满足了。由于投资者B和投资者C购买的不是永久股权，当投资回报达到预期收益值时，投资者对SPV A的权益结束，SPV A的股份必须无偿返还给A公司。
针对不同类型的投资者，地观通会设立不同的SPAC，代表不同的投资风格。例如，对于上述投资者A、B、C，分别设立SPAC-A、SPAC-B、SPAC-C。 SPAC-A代表高风险、高回报的类股票策略，SPAC-B代表中风险的类债务策略，SPAC-C代表低风险的类债务策略。此外，根据领域也会有不同的SPAC，比如餐饮、景区门票、电商等。
市场各方可以获得什么
李小佳表示，由于进入门槛较低，投资者对SPV的了解有限，因此他们对于SPV融资会采取“先滴水后灌溉”的策略，即从单笔小额、短期、低回报开始。从循序渐进开始，直到被投资公司的股利预测和实际股利表现逐渐稳定、可预测，才可以考虑大额、长期投资。
据介绍，SPV的全部收入必须以股息形式分配，且股息频率不少于每月一次。股息由ASX系统直接自动执行。高股息让投资者每个月逐渐退出，风险敞口每个月都在减少。
对于需要融资的小微企业来说，由于没有得到市场的认可，一开始很难筹集到大量的长期资金，但可以每天、每月、一点一点地筹集。例如，可以从短期合同开始，筹集少量资金，打开展示业绩的窗口，逐步积累信誉。只要业绩好，合同可能会越来越长，融资成本也会随着信用的积累越来越低。
李晓佳认为，SPV能否筹集越来越多的资金、期限越来越长，一方面取决于SPV能否充分、持续、准确地预测营收表现，另一方面取决于SPV能否愿意主动或按照合同约定或主动进行超过最低阈值的财务和业务披露。上市公司的信息披露需要高度关注未来月度股利预测。筹集资金的期限越长，预测股息的期限也就越长。
据了解，一些PE机构已经开始试水SPAC。作为首批滴滴通ASX SPAC参与者代表，厚朴投资董事长方风雷在发布会上表示，厚朴投资与东英金融将于2023年共同设立滴滴通一号基金，成为首支滴滴通澳大利亚交易所 SPAC 参与者。先行者。
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