利好政策助推 A 股反弹，持股过节还是持币过节？券商人士这样看

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在政策利好推动下，近几日A股市场强势反弹，上证指数重回3000点大关，两市日成交量大幅增加。国庆假期即将来临。综合历史数据、市场估值以及国内外利好因素分析，不少券商倾向于持股过节。不过，他们也强调，未来市场能否持续的决定性因素仍然是国内基本面。修复形势，如果四季度能够出台以财政政策为核心的一揽子稳增长政策，A股市场有望迎来全面逆转。

具体配置层面，个人护理品等大消费方向、计算机等科技成长方向、海外扩张方向、券商板块等都值得投资者关注；对于此前遭受明显震荡的股利板块来说，央企股利资产依然是底仓配置的最佳选择。

●本报记者胡宇

持股过节呼声更强烈

Wind数据显示，9月26日，A股延续前两日的反弹走势。截至收盘，三大股指涨幅均超过3%，上证指数重回3000点大关。从交易情况看，A股市场日成交额达到1.17万亿元，连续第二个交易日日成交额突破万亿元。

“持股过节或许是一个不错的选择，目前A股市场估值较低，性价比和安全边际较高。”在谈到国庆假期如何配置资产时，光大证券(维权)策略首席分析师张宇(金其林分析师)如此表示。

开元证券首席策略师魏继兴（金其林分析师）也同意持股过节。除了目前A股处于底部位置、估值相对较低之外，美元指数和美元兑人民币汇率都在下跌，外资较为敏感。从近期香港股市上涨等因素来看，境外投资者又开始关注中国资产。随着国内经济基本面进一步改善，境外投资者对A股资产的态度可能会更加积极。

从历史数据来看，往年国庆假期后A股市场的表现也支持投资者持股过节。中航证券首席经济学家董忠云梳理了2014年至2023年十年间国庆节前五个交易日和节后五个交易日的市场涨跌情况，发现出现明显反弹节后中小盘股走势，大盘股大幅上涨。比较顺利；此外，国庆节后五个交易日各风格指数涨幅均高于节前，其中成长型、周期性风格涨幅最高，表明节后市场风险偏好有所恢复。

华金证券首席策略师邓丽君表示，今年国庆假期，国内外政策短期可能会宽松；从经济数据来看，今年中秋节消费较2019年同期大幅增长，国庆假期国内消费数据或将持续反弹。 ;此外，假期期间美元指数或维持弱势走势，全球资本市场风险偏好有望回升。因此，建议投资者在假期期间持有股票。

积极因素持续释放

如果说上述数据是支持机构建议持股过节的充分条件，那么从国内外宏观层面的变化来看，一系列积极信号的持续释放则构成支撑反弹的必要条件A股。

近几个交易日，A股市场连续反弹。最重要的推动因素是9月24日新一轮利好政策的发布，包括近期下调存款准备金率、下调存量房贷利率、统一最低房贷利率等。首付比例、创新货币政策工具、制定促进中长期资本入市指导意见等。9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势形势和经济工作，也引起了市场各方的关注。不久前，美联储今年首次降息，也被视为对包括A股在内的新兴市场的积极提振。

广发证券首席经济学家郭磊（金其林分析师）认为，前述一系列政策组合体现了对股市微观预期引导功能的重视，有利于稳定股市流动性，努力实现建立稳定的市场常态。化机制；此外，支持并购重组也有利于加快产业结构调整，增加微观活跃度，增强市场价值发现功能。展望未来，郭雷认为，这一系列组合拳不应成为政策的全部，后续政策仍有空间。

“当前稳增长政策不断加码，将提振市场风险偏好。上述利好政策也将有利于增强市场对进一步利好政策的信心，再次为市场注入政策利好因素。”魏继兴在肯定前述采取积极措施的同时，也表示，虽然美联储的宽松货币政策会导致资金流向新兴市场，但决定性因素仍然是国内基本面的恢复，而衡量国内基本面恢复的核心关键在于财政扩张的幅度和改善民生收入的措施。。

国投证券首席策略师林荣雄（金其林分析师）认为，上述政策大礼包的力度比较大，也比较有诚意，特别是从增量资金的角度来看，该政策能够在短期内有效改善市场风险偏好，逆转缩量。学期。数量博弈的市场环境。不过，目前A股的定价主要以国内价格为主，入市关键取决于资金力度。 “如果四季度能够出台以财政政策为核心的一揽子稳增长政策，刺激内需，改善居民预期，推动物价温和回升，那么A股市场有望迎来复苏。”彻底的逆转。那么本轮反弹的空间将会很大。想像力。”

看好消费、增长、海外扩张等方向

结合近十年历史数据分析，董忠云告诉记者，总体来看，国庆假期前，受节日预期提振，大消费板块整体领涨市场。节后全行业行情上涨，大消费板块内部分化。配置方面，在当前扩大内需的政策主线下，建议重点关注节前节后表现较好的消费行业。细分领域包括个人护理用品、互联网电商、乘用车、养殖业等。

同样看好大众消费板块配置机会的同时，邓丽君认为节前科技增长方向也值得逢低吸纳，看好计算机（国产化、鸿蒙、自动驾驶）、媒体（游戏）、电子（消费电子、半导体）、通讯（算力）等方向，以及电力、新能源等景气度可能提升的方向。

林荣雄建议抓住出海和券商两大方向的布局机会。 “抑制海外定价的因素逐渐缓解。结合海外出口持续景气，海外产业链或仍将是三季报最集中的主业线。海外市场第二波超额收益值得配置；此外，随着股市支持政策不断加大，我们看好券商板块的反弹机会。

对于此前出现明显波动的股利板块，魏继兴认为，从中期来看，利率中心处于低位，政策加强股利分配是底线情况。因此，央企红利资产依然是底位配置的最佳选择，重点关注公用事业等方向；短期来看，中期业绩的定价能力仍需关注。资源类产品方向的有色金属、化工品，以及出口链方向的机械、家电、汽车零部件等值得投资者关注。