近日，中央财经委员会、中国证监会联合发布《关于推动中长期基金入市的指导意见》（以下简称《指导意见》），重点从大力发展股权型公募基金、提高中长期基金权益投资监管包容性、全面实行三年以上长期考核、完善全国社保基金和基本养老保险基金投资政策体系三个方面推动中长期基金入市。
在多位受访对象看来，上述政策的出台，有利于解决当前我国资本市场长期资金发展中存在的长期资金配置权益类资产比例偏低、长期资金实际考核期限较短等不足，有利于“长钱”践行长期投资和价值投资，克服短期市场波动，提高资金使用效率。
创造长期稳定收入，实行长期考核
《指导意见》明确提出，大力发展股权型公募基金，支持私募证券投资基金稳步发展。强化基金公司核心投研能力，制定科学合理、公正有效的投研能力评价指标体系，引导基金公司由规模导向转向投资者回报导向，努力为投资者创造长期稳定回报。
此外，还将完善各类中长期资金入市的配套政策制度，对商业保险资金、各类养老金等中长期资金建立3年以上长效考核机制，推进长期业绩导向，培育壮大保险资金等耐心资本，破除影响保险资金长期投资的制度障碍，完善考核评价机制，丰富商业保险资金长期投资模式，完善股权投资监管体系，督促国有保险公司优化长效考核机制，鼓励保险机构成为坚定的价值投资者，为资本市场提供稳定的长期投资。
据证监会主席吴清24日在国新办新闻发布会上介绍，截至今年8月底，股票型公募基金、保险资金、各类养老基金等专业机构投资者合计持有A股市值近15万亿元，较2019年初增长一倍多，占A股市值比重由17%提升至22.2%。其中，全国社保基金表现尤为突出，成立以来在国内股市的平均年化投资收益率达到10%以上。
但当前资本市场仍然存在长期资金总量不足、结构不合理、引领作用不够等突出问题。
“引导长期资金入市政策的亮点在于，将为资本市场带来三类真正的机构投资者，这将带来非常重要的影响。”中国政法大学商学院资本金融系教授胡继业表示，机构投资者往往是风险中性的理性投资者，以机构投资者为主导的股市更加稳定。
华夏基金管理有限公司接受财新采访时表示，建立完善3年以上的长期考核机制，有利于长期资金践行长期投资和价值投资，克服短期市场波动，发挥资本市场“稳定器”作用；突破放宽投资比例、优化投资渠道等影响保险资金长期投资的体制机制障碍，有利于提高保险资金使用效率，进一步释放这部分长期资金的金融潜力。
“完善股权投资监管体系，增强中长期资金股权投资监管的包容性，不仅可以保证金融市场的公平、公正、透明，还可以激励中长期资金积极入市，强化长期投资行为，解决当前中长期资金总量不足、结构不合理、引领作用不够等问题。”华夏基金表示。
对于完善养老金长期考核机制，胡继业教授表示，除了延长考核期限外，还建议借鉴英美法系中基金投资管理的谨慎人规则。在养老金计划和养老基金的投资管理过程中，投资经理用谨慎人规则严格约束其投资行为，监管部门也根据其是否尽职尽责来审查其投资结果。可以进行较长期限的投资检查，放宽对投资经理的严格数量限制和短期考核要求，真正实现“长钱长投”。
完善社保养老金投资体系
同时，《指导意见》还提出完善全国社保基金和基本养老保险基金投资政策体系，支持符合条件的雇主开辟企业年金个人投资选择，鼓励企业年金基金管理人探索差异化投资。
北京大学经济学院风险管理与保险学系教授、主任郑炜对财新记者表示，引导多层次、多支柱的养老保障体系与资本市场良性互动，对于促进我国养老保险可持续发展、推动资本市场高质量发展具有重要意义。
郑炜表示，我国多层次、多支柱的养老保险体系包括第一层次的基本养老保险、第二层次的企业年金和职业年金、第三层次的个人养老金以及其他商业养老金金融，还有社会保障战略储备基金即全国社保基金。各类养老保险基金和全国社保基金的一个显著特点就是期限较长。一方面，这些养老、社保基金追求长期稳定的投资收益，需要资本市场的支持；另一方面，资本市场也需要养老、社保基金的进入，发挥机构投资者作用，推动资本市场高质量发展。
近年来，社保基金规模增长缓慢，基本养老基金市场化运作程度不高，如何扩大社保基金规模、提高基本养老基金市场化运作程度受到市场关注。
富国基金分析，养老金方面，社保基金和基本养老基金（第一支柱）表现突出，后续关键在于进一步完善投资政策体系。企业年金（第二支柱）覆盖面相对较窄，目前员工只能参加公司指定的年金组合。为照顾多数人的利益，公司在选择年金组合时倾向于选择固定收益类组合，因此未来的重点是支持符合条件的雇主开辟企业年金的个人投资选择。个人养老金（第三支柱）试点范围不断扩大，参加者在政策允许的范围内基本能够自主选择投资工具，因此其优化重点可能在于增加参加人数和增加权益类产品供给。
郑炜表示，关于企业年金基金的差异化投资，从年龄来看，相对于中老年人，年轻人距离退休的时间更长，其企业年金基金的投资期限可以更长，能够抵御资本市场的短期波动风险，能够走过投资周期，因此资产组合中权益投资的比重可以相对更高。之后随着参保人年龄的增长，可以动态调整资产组合，满足新的需求。
从风险偏好来看，有的人是风险规避型的，不喜欢承担风险，可以接受较低的投资收益；有的人是风险爱好型的，追求较高的投资收益，可以接受较大的风险。由于风险爱好型的风险承受能力较强，其企业年金基金可以配置较高的权益类资产比例，以达到风险与收益的较好平衡。
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