随着降息的落地，鉴于美联储多次提及双重使命的风险日趋平衡，通胀数据的重要性有所降低，但考虑到未来物价迈向2%所面临的阻力和不确定性，数据的意外上涨或将给首次降息后的宽松政策路径带来更大不确定性。
核心PCE可能反弹
美国商务部上月公布的数据显示，7月份整体个人消费支出(PCE)价格指数和核心PCE同比分别上涨2.5%和2.6%，均与6月份相同。
第一财经汇总华尔街机构预测发现，参考最新的CPI和PPI数据后，8月PCE或同比上涨2.3%，创2021年以来新低，环比上涨0.2%。在食品价格基本稳定的背景下，能源价格有望成为物价下跌的主要推动力。受供需担忧加剧影响，国际油价上月震荡下行。美国汽车协会（AAA）数据显示，8月全美汽油价格平均下跌约3%。
值得注意的是，作为美联储更加关注的指标，扣除能源与食品的核心PCE增速或加速0.1个百分点至2.7%。
富国银行在发给《第一财经日报》的报告中称，从7月CPI报告来看，房租价格反弹、旅游休闲等服务成本上升将带来扰动，同时不利的基数效应也给数据带来粘性，亚特兰大联储工具显示，9月美国PCE或继续维持在2.7%左右。
个人收入月率和个人支出月率也与PCE同时公布，二者对于预测未来物价走势都有重要参考意义，该机构预计收入月率将加速至0.4%，支出月率则从0.5%降至0.3%。
富国银行认为，今年美国消费者的韧性继续令人感到惊讶。通胀放缓和收入稳步增长的结合有助于支撑消费者，但无法完全解释支出的上升。该行发现，7月份支出增长连续第六个月超过收入，使储蓄率降至2.9%。这是自2008年以来储蓄率第二次跌破3.0%，表明消费者为了增加支出，已经降低了储蓄的优先级。
总体而言，富国银行预计，由于劳动力市场低迷导致工资增长放缓，消费者支出将在今年年底前面临进一步的压力。如果家庭继续消费，储蓄将进一步减少，随着时间的推移，消费者在经济上将更加脆弱。
多重因素或影响降息步伐
一周前，美联储启动新一轮降息50个基点。
不过未来的政策路径仍很大程度上取决于数据，美联储主席鲍威尔重申了本次会议决策的立场，并强调未来多份就业报告和通胀数据都将对11月初会议的政策产生影响。
牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨在接受《第一财经》采访时表示，美联储正常化周期初期比预期更为激进，联邦公开市场委员会（FOMC）将关注点从通胀转向劳动力市场，考虑到就业市场的疲软，双重使命再次开始倾斜。
距离下一次会议还有一个半月的时间，施瓦茨认为美联储可能担心过于谨慎的行动可能会落后于形势。从历史上看，当劳动力市场开始崩溃时，经济不可避免地会陷入衰退。虽然低收入群体面临压力，但中高收入群体强劲的财富增长还能持续多久的消费增长仍不确定。
事实上，无论是利率点图还是最新讲话，美联储内部对未来政策路径都存在明显分歧，9月会议投票反对的美联储理事鲍曼本周表示，不排除抗击通胀进展出现停滞的可能。
值得注意的是，周一公布的标普美国采购经理人指数（PMI）显示，企业方面成本压力有所增加。标普全球市场情报首席商业经济学家克里斯·威廉姆森表示：“随着制造业的持续下滑和令人担忧的商业信心下滑，一些警示灯正在闪烁，特别是在经济增长对服务业的依赖方面。”他补充说，通胀再度加速表明，美联储在寻求维持经济改善的同时，不能将注意力从通胀目标上转移开。
资产管理公司BK Asset宏观策略师鲍里斯·施洛斯伯格对《第一财经日报》表示，美联储鹰派成员仍认为通胀存在一些上行风险。“随着住房和服务成本压力的持续上升，通胀正常化之路遭遇挫折。再加上大选的潜在不确定性，这可能使美联储在今年剩余两次会议上对政策选择持谨慎态度。”
施瓦茨预计，在降息50个基点之后，如果经济能够按照美联储预测的那样运行，那么11月和12月可能只需要降息25个基点。如果美国大选前劳动力市场出现任何意外，那么天平将再次倾向于在11月降息50个基点。
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