//美元下跌，人民币、黄金上涨//
9月16日，在美联储降息在即之际，美元指数延续走势，持续下跌。Wind市场数据显示，周一美元指数低开低走，盘中多次暴跌，创一周多来新低，收于100.6625，距离今年最低点100.5113不远。截至北京时间9月17日5点，周二开盘后虽有反弹，但随后又涨又跌。本周，预计美元将继续顺势稳步下跌，并有可能跌破今年以来最低点，创一年多来新低。
美元走弱，黄金走强，两者跷跷板效应明显。Wind市场显示，9月16日，国际金价一如预期再创历史新高，COMEX期金盘中一度飙升至2617.4美元，伦敦金涨至2589.68美元，距离突破2600美元仅一步之遥。两个品种今年以来累计涨幅分别高达25.98%和25.19%，成为亮眼的投资品种。
人民币方面，中秋节期间美元兑人民币汇率小幅收跌，但美元兑人民币汇率持续下跌。Wind市场数据显示，周一离岸人民币汇率突破7.1，距离一年多以来的高点7.0709不远。截至收盘，离岸人民币汇率继续升值，报7.0969。周二开盘，离岸人民币汇率继续上涨。一旦美联储降息，美元继续下跌，人民币汇率预计将继续震荡上行，未来全球资产配置将发生重大变化。
//外资持续增持人民币资产//
8月下旬，环球银行金融电信协会（Swift）公布的数据显示，今年7月人民币在国际支付中的价值份额升至4.74%，创有数据以来新高。市场人士认为，随着中美利差收窄，人民币资产相对美元资产的收益率优势正在逐步显现，这不仅包括债券市场，也包括其他人民币金融资产。较高的收益率吸引了大量国际资本流入中国市场，进一步支撑人民币价值。
据悉，债券利差交易主要基于海外资本认为未来人民币潜在升值收益与持有短期债券至到期收益率之和有望超过同期美国国债收益率，从而引发海外资本增持境内一年期等短期国债和银行间同业存单。
国投证券分析师尹瑞哲在报告中指出，本轮债券利差交易中，境外资金的主要套利投资标的为同业存单。自去年11月以来，境外资金买入的同业存单总规模已达8000亿元左右，月末平均买入量为889亿元。截至7月末，境外资金持有的同业存单规模达10909亿元，占比约6.16%。此外，彭博亚洲策略师赵志轩也表示，今年以来，境外投资者明显增持同业存单，持仓占比已升至7月末的6.15%，为2015年以来最高水平，略低于境外投资者持有中国国债的占比（7.16%）。
//人民币升值对A股有积极影响//
从历史数据来看，人民币升值对股市有积极作用。Wind数据统计显示，在最近两次人民币升值周期中，A股大部分行业表现良好。2020年5月29日至2022年3月1日的升值周期内，A股呈上涨趋势，涨幅最高的前五大行业均上涨超过30%，涨幅颇为可观。分别为材料、能源、工业、公用事业、日常消费，区间涨幅分别为89.4%、75%、52%、45.9%、32.9%。
2022年11月4日至2023年1月16日人民币第二轮升值期间，消费、金融、地产股领涨，涨幅前五位的行业分别为日常消费、电信服务、金融、房地产、可选消费，涨幅分别为24.5%、20.8%、19.5%、17.9%、10.6%。
//人民币进一步升值的动力和影响//
天风证券研究所首席宏观研究员宋雪涛表示，当前人民币汇率存在进一步升值的可能。
从人民币升值原因来看，美元走弱是主要驱动因素，目前美元贬值的趋势并未改变，美联储降息预期、美国股市波动等可能加剧美元走弱，美股二季度财报调整或许只是开始，硅谷与华尔街早已存在分歧，矛盾或将进一步激化，在下一个财报季造成更大波动。同时，政治不确定性也对美元指数构成挑战，美元指数承压，为人民币升值提供可能。
人民币升值还与内部环境有关，要素市场化的改革举措有利于降低经济转型过程中的长期风险，短期内缓解人民币汇率失速的压力。另外，中国贸易顺差与外汇顺差的巨大差异，反映出“民间藏汇”现象，也是未来人民币升值的潜在推动力。
今年以来，中国出口表现强劲，贸易顺差创历史新高，但高额贸易顺差并未反映在外汇储备中，表明贸易企业为追逐美元升值和美元存款利率上升，未及时结汇。麦格理集团估计，2022年以来，中国出口商和跨国公司已累计持有超过5000亿美元的美元资产。一旦人民币升值预期升温，汇率触及7这样的关键点位，企业可能会将美元兑换成人民币，以避免汇兑损失，从而加速人民币升值。人民币汇率有望突破7，甚至达到6.9的常见波动区间。
从升值预期影响来看，货币政策方面，人民币升值后央行或继续降息。此前央行已下调OMO（公开市场操作）、LPR（贷款市场报价）和MLF（中期借贷便利）利率，向市场释放明确信号。同时，央行或通过多种方式调控收益率曲线形状，为平稳降息创造条件。
在货币宽松的背景下，财政政策也将更加积极。过去货币政策与财政政策存在一定程度的不同步，一部分原因是汇率承受不住贬值压力。当汇率贬值压力消失后，央行可以购买国债增加市场流动性，财政部门也可以加快发债节奏和政策落实。
更加积极的财政政策一方面意味着承诺资金的使用将加快，另一方面意味着加大对制造业升级和新型基础设施的投入。同时，积极的财政政策还可以通过中央杠杆或准财政工具填补财政缺口，为经济发展提供支持。
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