汇通财经APP讯 - 2024年第一季度美国经济的表现引发了美联储对未来政策路径的重新评估。根据美国商务部经济分析局的最新数据，美国第一季度GDP环比增长率为1.6%，低于经济学家预测的2.4%，也远低于上一季度的3.4%。
数据公布后，现货黄金短线上涨5美元，最高触及2334.60美元，随后一路震荡下行，回吐数据公布后全部涨幅，回落至2316.02美元/盎司附近。
数据公布30分钟后，美元指数一度上涨逾50点，最高触及106.0030，随后涨幅有所收窄，现交投于105.9000附近。
经济增长放缓的原因
消费支出增长是本季度经济增长的主要推动力，但库存投资下降和进口增加部分抵消了这一增长。尽管就业市场依然强劲，平均每月新增就业岗位 27.6 万个，但消费支出增速从第四季度的 3.3% 放缓至 2.5%。
与此同时，通胀指标核心个人消费支出上涨3.7%，高于预期的3.4%，表明通胀压力仍然存在。该数据的上升或将促使美联储在考虑货币政策时更加谨慎。
美联储的货币政策挑战
美联储面临的挑战是如何平衡经济增长放缓与通胀上升的关系。尽管经济增长放缓，但通胀的持续存在可能限制美联储短期降息的空间。市场数据显示，10年期美国国债收益率创下五个月新高，反映出市场对美联储降息预期的调整。
表面上看，GDP报告中的这些数字表明经济正在放缓，这强化了美联储需要在短期内降息的观点。然而，一旦排除进口激增的影响，GDP报告的细节是坚实的。从今天的数据来看，更重要的是，美国核心PCE物价指数第一季度环比年率上升至3.7%。这本身并不能改变任何事情，但它提醒人们通胀压力仍然存在。关于美联储降息的争论还有很长的路要走。
美联储政策预期
联邦基金期货交易商预计今年美联储将降息 37 个基点，低于之前的 43 个基点，这表明市场已经推迟了对美联储降息时间的预期。
美国国债价格下跌，因投资者关注美国第一季度GDP数据中价格压力持续上升的迹象，进一步削弱了美联储今年降息的预期。尽管第二季度经济增长速度不及多数经济学家的预期，但另一份过热的潜在通胀数据和低于预期的每周初请失业金人数为债券交易员提供了先例。两年期美国国债收益率上涨约5个基点，至4.98%左右。掉期交易员目前预计美联储在2024年全年仅会降息35个基点左右，远低于他们年初预期的六次以上25个基点的降息。首席投资官Bob Doll表示，他预计美联储不会加息，但从美国国债收益率来看，我们已经看到10年期国债收益率升至4.65%。
这是该组织的想法
分析师保罗的观点
今年年初，由于商业库存和出口疲软抵消了强劲的消费支出和住房建设热潮，美国经济放缓幅度超过预期。美国商务部公布第一季度国内生产总值 (GDP) 增长 1.6%，低于去年下半年强劲的 4.1%，也低于市场预期。令人失望的第一季度经济表现可能会软化美联储官员的观点，他们曾表示，由于第一季度消费者价格加速上涨，他们并不急于降息。然而，一些分析师仍认为，今年晚些时候经济将大幅走弱，而通胀将恢复快速下降，美联储将有机会多次降息。
分析师 Bryan Mena 的解读
美国经济第一季度降温幅度超过预期，但按历史标准来看仍保持稳健。过去 12 个月，经济增长稳步放缓，这对未来降息来说是一个好兆头，但美联储已明确表示不急于降息。
分析师Adam的理解
美国GDP数据公布后，市场预期美联储今年仅降息41.5个基点，而数据公布前7月会议降息概率大致为50%。值得注意的是，PCE报告将于明天公布，市场正在调整押注以适应更热的经济数据。至于GDP数据本身，批发库存数据可能有助于解释一些差异，因为与报告同期公布的美国3月批发库存率环比下降0.4%。但从表面上看，1.6%的年化增长率不会刺激需求驱动的通胀。因此，我认为市场过于关注明天的PCE报告，而对未来几个月经济放缓及其对PCE报告的影响关注不够。
分析师这样认为
美国公布的最新数据显示，第一季度GDP增速一年半多以来首次低于2%，自2023年第三季度GDP达到惊人的4.9%以来，出现了明显的下行趋势。这对美联储来说可能是一个积极的信号，美联储希望经济保持强劲，但不能强劲到让物价居高不下。
ANNEX 首席经济学家 Brian 对此有何看法？
雅各布森指出，虽然GDP增速低于预期，但消费支出明细显示服务业增长而商品业下降，表明家庭国内支出保持健康。不过，服务价格年化增速高达5.4%，表明通胀压力持续存在，这对美联储构成挑战。经济增长放缓和通胀反弹的双重局面是央行最不愿意看到的。
嘉信理财驻纽约高级投资策略师凯文·戈登的见解
戈登强调，市场更关注报告中的通胀数字，这比GDP增速放缓更令人意外。他认为，服务业通胀回落需要更长时间，大宗商品价格也面临上行压力，这将影响整体通胀。尽管通胀仍需要较长时间才能回落，但经济已表现出韧性并持续增长。戈登还提到，美联储并未放松政策，而是保持稳定，这是好消息。
首席宏观经济学家斯图尔特·科尔的评论
科尔认为，市场对个人消费支出（PCE）的反应比对疲软的GDP数据的反应更强烈。他指出，如果增长数据在后续修正中得到证实，将标志着美国经济在货币紧缩政策下开始放缓。但与此同时，PCE数据显示通胀之战远未结束，这可能导致美联储在货币政策上陷入两难境地。科尔预计，该数据可能推动市场预期美联储进一步降息。
美国GDP增速放缓与通胀上升的双重现象为美联储的货币政策提供了复杂的背景。经济学家的不同观点让我们能够全面了解当前的经济形势。在经济增长与通胀管理之间找到平衡将是美联储未来政策的关键。投资者应密切关注即将公布的经济数据和美联储官员的讲话，以获得更多有关未来利率走势的线索。
美国一季度GDP增速放缓、通胀上升为美联储货币政策提供了复杂背景，在经济增长与通胀管理之间寻找平衡将是美联储未来政策的关键，投资者应密切关注即将公布的经济数据和美联储官员讲话，以寻找未来利率走势的更多线索。
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