劳动节假期过后，美股将开启9月交易，作为史上表现最差的月份，随着美联储降息措施即将生效，能否打破魔咒将成为未来一个月的一大看点。
七大巨头不再引领崛起
今年上半年，AI热潮下大型科技股的走强带动三大股指创下历史新高。随着降息预期和估值担忧升级，下半年开始出现板块轮动。据美银全球研究统计，自7月11日美国通胀报告发布以来，英伟达、特斯拉、微软等7家巨头的表现已落后标普500指数中其他493只股票近5个百分点。
上周，英伟达的盈利预测未能满足投资者的高预期，进一步鼓励投资者将目光投向科技以外的领域，结果等权重标普500指数创下新高，并缩小了与标普500指数的差距。
道明财富首席投资策略师西德·韦德亚表示，随着美国经济保持稳定，美联储开始降息，小型股和债券似乎有望受益。他预计今年下半年美国经济增长将略有放缓，但明年增长将反弹至2.3%左右。“我们看到经济和劳动力市场有所降温。但这种回调是暂时的，在这种背景下，对股票的关注应该以价值为导向。”
嘉信理财首席投资官 Liz Ann 也发现，市场近期出现了非常有意义的涨幅扩大，其中包括金融和工业等行业，这些行业的市净率或市盈率等指标都低于指数。该机构的统计数据显示，标普 500 指数中有 61% 的股票在过去一个月内跑赢了该指数，而过去一年这一比例为 14%。
这家财富管理和研究公司报告称，自 8 月 5 日跌至低点以来，市场反弹的一个迹象是基本面的强劲。“无论是创下 52 周新高的股票数量、交易价格高于 50 日移动平均线的股票百分比，还是上涨股票的净数量，我们都看到了显著的改善。”
瑞银全球财富管理美国股票主管戴维·莱夫科维茨认为，如果即将公布的非农就业报告显示劳动力市场正在以稳定但并不令人担忧的速度降温，那么这可能有助于支持更广泛的市场反弹。“就业报告往往是影响市场走势的更多数据之一，现在它将比平时受到更多的关注。”
投资组合经理 Jason 表示，投资者不太可能放弃科技股，尤其是如果波动性让他们有机会逢低买入的话。根据 LSEG 的数据，到 2025 年，科技股预计每个季度的盈利增长都将高于市场。“人们有时会在大涨后获利了结，并寻找其他机会，但技术仍然是增长最明显的驱动力，尤其是人工智能主题。”
降息历史和九月魔咒
美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会发表讲话后，9月降息预期已被市场充分消化，风险偏好进一步回升，芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）较8月5日的60余点暴跌逾70%，已跌破19.5的长期均值。
不过，MRB美国股票策略师拉什迪仍持谨慎态度，他表示，由于股市已经再次接近高点，一些投资者可能会考虑在首次降息时抛售股票并采取防御立场。“答案取决于经济前景，”他写道。“历史很清楚。在美联储开始放松政策后出现衰退的案例中（即1990年7月、2001年1月和2007年9月），股价在首次降息后的三个月和六个月内都下跌了。相比之下，当1996年7月、1998年9月和2019年8月首次降息后短期内没有出现衰退时，投资者在随后的几个月里获得了良好的回报。”
富国银行投资研究所全球股票策略师克里斯·哈弗兰 (Chris ) 认为，目前的经济状况与 1995 年周期有足够多的相似之处，可以为未来几个季度的企业盈利和股价提供潜在的路线图。在第一次降息后的一年里，标普 500 指数成分股的盈利增长了 12%，标普 500 指数在随后的 18 个月里飙升了 40% 以上。
然而，当前的货币政策周期已经出现了更高的通胀峰值，美联储将利率维持在峰值水平的时间更长。“即便如此，我们认为美国经济将避免衰退，并在 2025 年之前逐渐增强。再加上更宽松的金融环境，这应该会支持持续的盈利增长、股票实力以及我们对美国大盘股领域优质公司的偏好，”哈弗兰说。
拉什迪认为，一些关于美国经济衰退的预测显然有些夸大其词。美联储在应对劳动力需求疲软方面并不落后，经济增长本季度将有所降温，但距离停滞或萎缩仍有一段安全距离。尽管如此，在人们对软着陆情景更有信心之前，股市不太可能从现在开始恢复稳步上涨。
此外，季节性逆风因素可能使投资者目前不太愿意增加股票敞口，而对地缘政治紧张局势和即将到来的美国大选的焦虑也可能影响市场情绪。道琼斯市场统计发现，自1928年以来，标准普尔500指数9月份平均下跌1.2%。
LPL金融集团首席技术策略师亚当·特恩奎斯特表示，自1950年以来，标普500指数在9月份上涨的时间仅有43%，这是股市表现最差的月份。随着美联储准备在股市一年中波动最大的时期降息，市场的走势变得难以预测。
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