东方证券完成吸收合并东方投行，业务范围扩大，证券行业首例券商合并投行子公司

经济观察报记者牛宇9月1日电 东方证券(.SH)发布公告，按照中国证监会核准要求，公司有序推进并完成了对旗下全资子公司东方证券承销与保荐有限公司(以下简称“东方投行”)的吸收合并工作，公司又称“东方投行”(以下简称“东方投行”)于近日收到中国证监会签发的新版《证券期货业务许可证》。

东方证券完成吸收合并东方投行，这是近年来证券行业首例券商吸收合并投行子公司的案例。

合并后东方证券业务范围扩大到“证券承销与保荐”，合并前东方证券业务范围仅包括证券承销，包括国债、地方债等政府债券、政策性银行金融债、中国银行间市场交易商协会监管的融资产品（包括但不限于非金融企业债务融资工具）。东方投行主营股票承销与保荐业务。

早在2021年6月，东方证券就提出吸收合并东方投行，该方案于2023年3月获证监会核准，如今，东方证券投行业务牌照分割问题终于尘埃落定。

公告显示，自2024年9月2日起，东方投行现有客户及业务将全部转入东方证券，东方投行承接的投行业务项目由后者继续执行，东方投行签署的各项协议由后者继续履行，东方投行全部债权债务由后者依法承继。

Wind数据显示，截至2024年9月2日，东方投行保荐项目共14个，进展正常，其中IPO（首次公开募股）项目10个，保荐项目数量排名行业第11位。

根据此前公告，经济观察报记者发现，东方证券已公布了合并完成后投行业务调整的新框架，并将调整时间定在收到《证券期货经营许可证》后实施。当被问及东方证券当天是否正式完成投行业务线调整时，得到的回复是“以公告为准”。

“回家”

东方投资银行的前身是东方花旗证券有限公司（以下简称“东方花旗”），成立于2012年6月，由东方证券与花旗环球金融（亚洲）有限公司（以下简称“花旗”）共同投资设立。

2018年12月，花旗集团有意退出东方花旗银行。2019年，东方证券收购花旗集团所持有的东方花旗银行全部33.33%股份，成为东方花旗银行唯一股东。2020年，东方花旗银行更名为东方投资银行。

2021年6月21日，东方证券董事会审议通过了吸收合并东方投行的相关议案，选择合并的考虑在于有利于公司发挥全牌照优势，解决流动性等指标对投行业务开展的制约，提高管理决策效率，促进公司投行业务的全面发展等。

当时，业内多家领先券商均已对投行业务进行调整，以增强竞争力。

例如，2018年，中信建投（.SH）将原有的投资银行部、资本市场部、债券承销部等业务纳入新的投行委员会，并在投行委员会之下设立并购部、创新融资部，构建了投行业务新体系。

2020年11月，广发证券(.SZ)撤销投资银行业务管理总部及投资银行部，成立新的投资银行委员会，下设6个一级部门（投资银行综合管理部、投资银行质量控制部、资本市场部、战略投资银行部、并购重组部、债券业务部）及相关行业和区域业务组等。

东方证券吸收合并子公司后的投行业务调整过程较为漫长。

2023年2月底，中国证监会核准东方证券吸收合并东方投行及变更业务范围的申请，2023年7月10日，东方证券发布了《公司投资银行业务组织架构方案》（以下简称“方案”），该方案自公司取得中国证监会换发的《证券期货业务许可证》之日起实施。

这也意味着，2024年9月2日起，东方证券的提案将正式启动，即正式成立投资银行业务执行委员会和投资银行事业部（包括投资银行业务总部、债券业务总部、并购业务总部），下设公司五个一级部门（包括业务总部、质量控制总部、资本市场总部）和核心总部，负责组织开展投资银行相关业务。

东方证券2024年半年报显示，上半年其投行业务收入5.22亿元，同比下降29.56%；完成股权融资项目1个，债券承销总规模2162亿元，同比增长15.03%。

在当前IPO市场环境降温的情况下，东方证券投行业务回归总部后能否带动业绩增长仍有待观察。

投资银行子公司合并不太可能成为趋势

主流券商投行业务大多在总部层面开展，以内部投行部、投行委员会的形式运作，国内以独立投行子公司形式运作的券商并不多。

公开信息显示，截至9月2日，证券行业共有146家证券公司，其中包括8家独立投行子公司。

除东方投行外，还有申万宏源证券承销保荐有限公司、长江证券承销保荐有限公司、首控证券承销保荐有限公司、方正证券承销保荐有限公司、华泰联合证券有限责任公司、华英证券股份有限公司（以下简称“华英证券”）、中德证券股份有限公司、恒泰长财证券股份有限公司。

这些投行子公司的形成有两个特殊的历史原因：一是外资退出后中外合资公司的组建，二是中国证券公司行业内部整合与分工的结果。

例如，华英证券在其股东苏格兰皇家银行撤资后，于2017年变更为国联证券（.SH）的全资子公司。

方正证券承销保荐有限公司的前身是民族证券，2014年方正证券收购民族证券后，监管部门给了方正证券五年期限，解决同业竞争问题。直到2018年，方正证券才彻底完成与民族证券的业务整合。整合后，民族证券保留证券承销保荐业务，成为方正证券全资拥有的投行子公司。

东方证券可以和东方投行合并，为什么这些投行子公司之间没有合并的趋势呢？

一位非银金融分析师向经济观察报记者表示，合并牌照是一件复杂的事情，涉及到税收、业务拓展等多个方面，需要较长时间。如果券商能够利用子公司拓展业务，可以继续沿用这一模式。另一位券商人士也认为，东方投行的合并只是一个特例。

经济观察报统计显示，投行业务仍是拖累券商业绩的主要因素，今年上半年43家上市券商投行业务手续费收入合计140.03亿元，同比下降41.07%。

在市场持续低迷的背景下，券商将更加注重推动存量项目的顺利完成，以及如何提升自身竞争力以获取更多项目，至于当前内部投行业务的调整，也或将集中在“降本增效”的层面。

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