山东黄金 ()
事件：公司发布2024年半年报：公司实现营业收入457.73亿元，同比增长66.91%，归属于股东的净利润13.83亿元，同比增长57.24%，归属于股东的净利润14.14亿元，同比增长60.35%；单季度来看，公司实现营收268.16亿元，同比增长87.18%，环比增长41.46%；实现股东净利润6.84亿元，同比增长55.02%，环比下降2.33%；实现股东净利润7.04亿元，同比增长59.17%，环比下降0.80%，因投资收益及公允价值变动损益等原因，业绩不及预期。
分析：量价齐升是公司上半年业绩增长的核心原因。量：2024年上半年，公司矿产金产量24.52吨，同比增长25.3%，不考虑山金国际上半年实现矿产金产量20.36吨。价：据世界黄金协会数据显示，上半年金价上涨12%，截至6月底国内黄金收盘价549.88元/克，较年初开盘价上涨14.37%；上半年加权均价514.12元/克，较去年同期上涨18.98%。利润：公司自产金/采购金及小金条/贸易/其他板块实现毛利55.5/32.0/0.42/12.6亿元，对应毛利率50.69%/1.07%/1.14%/45.17%，自产金/采购金板块毛利率同比分别提升+3.86/+0.40个百分点。
公司矿山资源优势明显。公司是中国领先的黄金生产商之一，黄金储量丰富，其国内矿山黄金产量连续多年保持第一。2023年，中国共有38座独立矿山产金量超过1吨，其中公司拥有12座，占比近三分之一。2023年，公司旗下有3座矿山入选中国十大黄金产量矿山和中国十大黄金经济效益矿山。
并购、增储实现双赢，证照办理步伐不断加快。2024年上半年，公司共投入探矿资金3.1亿元，完成探矿项目33万米，新增探矿金金属量21.9吨。并收购包头长泰矿业70%股权，完成西岭金矿探矿权收购及三山岛金矿权整合。此外，公司上半年取得多项证照及相关批文，其中三山岛金矿整合后取得1.5万吨/日采矿许可证，义南金矿金矿分矿深扩扩能项目取得采矿许可证。
项目建设进度不断加快：公司三山岛金矿副井工程竖井建设已突破-1590米标高；焦家金矿南区主井工程已掘建到底，新城金矿Ⅰ采区主井按计划投入使用；赤峰柴矿2000吨/日扩能改造工程副井工程提前掘建到底；加纳卡蒂诺项目选矿厂、尾矿库等重点工程建设超过计划进度。
盈利预测与投资建议：公司拥有优质金矿资源，业绩充分受益于贵金属价格上行趋势。考虑到上半年金价持续上涨且美联储加息周期即将结束，后续金价走势乐观。我们预计公司2024-2026年归属于母公司股东的净利润分别为30.58亿/42.70亿/53.54亿元。按8月28日收盘价测算对应PE为41/29/23倍，维持“推荐”评级。
风险提示：产品价格波动风险、安全环保管理风险、项目进度不达预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据测算，德邦证券翟昆研究员团队对该股进行了深入研究，近三年平均预测准确率为79.91%，预测2024年归属净利润38.41亿元，按现价测算的预测PE为32.23。
最新盈利预测详情如下：
近90天共有14家机构对该股给予评级，其中9家为买入评级，5家为增持评级；近90天机构平均目标价为34.45元。
以上内容由证券之星根据公开资料整理并采用智能算法生成，不构成投资建议。
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