“希望股价和小米产品价格一样公道。”这是雷军的初衷。
7月9日，小米如期在港交所上市，现场聚集600人，大家都满怀期待，等着见证开盘后小米股价的暴涨。
然而，在雷军及其团队敲锣打鼓之后，小米却突然转变态度，股价一度跌破发行价。
雷军心里很尴尬，但还是要强颜欢笑。
仪式结束后，为了避免被堵在门口的媒体记者发现，雷军悄悄躲进了港交所的杂物间，那间杂物间里弥漫的“耻辱”味，他永远都不会忘记。
雷军胆子大到知耻，特意买了一条破洞牛仔裤，等小米股价止跌回IPO价，他就把这条牛仔裤扔进垃圾桶。
功夫不负有心人，两年后，小米股价重回发行价上方。
小米的故事告诉我们，任何人都有可能翻船，这并不可怕，可怕的是不去寻找船上的原因，而只是责怪狂风巨浪。
2024年4月30日，“惯性导航龙头”理工导航发布上市以来第二份年报，2023年营收2175万，让所有人措手不及。
这意味着，上市刚过第三年，实控人仍未解禁，利工导航已变成*ST导航，一旦出问题，就会面临退市。
对于业绩大幅变动的原因，理工导航总结了两点。
一是客户采购需求大幅下降，导致2023年合同订单签订数量减少。
二是合作项目周期长、流程严格，导致很多合作产品还处于研究阶段，无法产生收益。
不能说不合理，但只说客户的问题，不提自己的理由，是典型的“怪风浪，不怪船”的现象。
按照这个逻辑，各上市公司都可以为自己的业绩下滑给出正当的理由：
“如果顾客不买，我也无能为力。”
理工导航主营高精度惯性导航相关产品及系统，主要用于弹药制导，军工产品性质决定了理工导航的客户确实比较集中。
客户集中有好处，可以大大节省销售成本，但坏处也很明显，只要某一年任何一个客户的需求减少，业绩就会出现剧烈波动。
但这并不是客户的问题，也不能成为业绩大幅下滑的原因。
要想吃鱼，一定要事先想办法避免鱼刺卡在喉咙里，而不是卡了之后才抱怨鱼刺太多。
没人料到小米IPO会跌破发行价，但利工导航IPO当天就有迹象显示跌破发行价。在招股说明书中，利工导航一开篇就列出了自己最大的短板。
一是产品结构单一。
单一的产品并不一定是劣势，就像一样。
但手机是消费品，张三不买，李四买，王五、赵六也买，客户群体还是挺广的。
不过理工导航是固定客户，所以只能卖给张三，如果张三暂时不需要，那他就只能休息了。
对于熟客，我们的产品一定要多样化，就像富裕家庭的保姆，要懂得做很多道菜，而且每天都要用不同的做法烹制，这样主人才不会吃腻。
如果你每天只知道煮方便面，那么三天之内你就会被解雇。
二是收入来源于转制订单，自研产品尚未产生销量。
2016年，北理工将6项发明专利、4项专有技术注入北理工导航，随后又将军工集团的订单转交给北理工导航。
所谓转产令，是指北京理工大学下达的转产资金。
这意味着，未来科技导航商业化进程充满巨大的不确定性。
三是客户集中度较高。
这个问题之前已经讨论过了，理工导航自身业务的稳定性很难掌控。
尽管存在如此多的缺陷，但它却获得了令人惊讶的高询价，最终发行价为65.21元，对应市盈率为80倍。
因此股价跌破发行价也是理所当然，上市当日开盘价55元，收盘价55.4元。
小米股价跌破IPO价格后，雷军十分慌张，多次回购、注销股份，并向股东提供补偿福利。
理工导航也曾试图通过股份回购向股东表明信心，但理工导航并没有补偿股东，而是给自己谋利。
2023年8月，利工导航启动1亿元回购计划，后又追加1.5亿元，但回购目的并非取消，而是保留用于员工持股计划和股权激励。
当然，这完全合法合规，但是就有些招人厌了，有点像一个将军上前线打仗，失败了，但是回来却没有任何追责，甚至还犒赏部队。
如果要说有什么值得称赞的地方，那就是回购成本控制得很好。
除2023年9月至12月回购的1%成本略高，为40多元外，其余5%均是在2024年2月以后购买的，平均成本在20元左右。
或许理工导航对于回购成本也很满意，近期又启动3000万元的新回购计划，趁着股价低位，多买多留。
这1.8亿未来该怎么分，让我们拭目以待吧。
回购固然让人欣喜，但*ST退市的风险也不容小觑。
2024年一季度，理工导航营收1132万，亏损1776万，照这个速度肯定完不成。
当然，理工导航似乎已经想好了一切。
2024年6月，理工导航公布了一笔1.04亿元的大合同，并强调本次合同涉及的产品将于2024年交付。
从逻辑上讲，这是一个重大利好，但投资者的反应却不温不火，至少从股价来看是如此。
看来还得等4个月才能知道它是骡子还是马了。
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