记者了解到，4010亿元MLF将于8月15日到期。东方证券首席宏观分析师王庆认为，目前的MLF操作利率已经褪去了政策利率的色彩，类似于国库现金存款中标利率，具有“跟随市场”的特点，会随着市场利率波动。这也意味着，未来MLF操作利率的波动，并不意味着央行在释放调整政策利率的信号。
中国民生银行首席经济学家温斌分析称，本周逆回购到期量较高，国债净兑付规模再度上升，月末临近，流动性面临的干扰因素较多，逆回购增加、MLF适度续做将共同维护流动性，满足市场短期和中期的资金需求。
MLF 规模缩减和平价延续
据悉，8月份MLF操作规模为3000亿元，较同月到期的4010亿元规模少了1010亿元。王庆团队分析，主要原因有两点：一是央行在7月25日已经追加了一次MLF操作，规模为2000亿元；若将7月25日“追加”操作规模与8月26日操作规模相加，整体规模为5000亿元，实际操作增量续做990亿元。背后的原因是，当前国债发行正处于高峰期，货币政策加大与财政政策的配合力度，控制国债融资成本。
二是随着月末临近，资金面趋紧，央行需通过公开市场操作加大资金投放规模，有效控制DR007波动性。这是央行26日进行了4710亿元7天期逆回购操作，净回购规模达4189亿元的主要原因。
8月份MLF操作利率为2.3%，与7月25日操作利率持平。王庆团队分析称，这符合市场预期，背后的原因是，7月25日MLF操作利率刚刚大幅下调20个基点，且8月份政策利率保持不变，因此近期市场利率总体保持平稳。
值得注意的是，当前MLF操作利率已经褪去政策利率色彩，类似国库现金存款中标利率，具有“跟随市场”特点，将跟随市场利率波动。这也意味着未来MLF操作利率的波动，并不代表央行在释放调整政策利率的信号。
温斌分析称，临近8月底，MLF适当续做也有利于稳定流动性。同时，从长期看，在新的货币政策框架下，为强化7天期回购操作利率的主要政策利率属性，逐步疏通由短期到长期的利率传导关系，推动MLF操作利率与LPR(贷款市场基准利率)脱钩，MLF操作将例行延期(每月25日，遇节假日相应延期)，这也有助于更好地抚平月末、季末的流动性扰动。
未来MLF操作将例行延期，“量”效应将继续显现，“价”效应将逐步消退。
下半年仍有降准可能性
王庆团队判断，未来MLF操作或将调整至每月25日。考虑到8月15日央行未进行MLF操作，而7月央行降息后，7月25日又下调了MLF操作利率。这意味着，在MLF淡化政策利率色彩、LPR报价转向锚定央行7天期逆回购利率后，无需提前进行MLF操作为LPR报价提供定价依据。若将MLF操作调整至每月25日（遇节假日顺延），一方面避免模糊政策利率信号，同时也能兼顾月末资金面波动，有效控制DR007的波动性。
温斌分析称，在8月OMO（公开市场操作）利率保持不变的情况下，本月LPR报价和MLF利率均与上期持平。但考虑到美联储主席鲍威尔8月23日在杰克逊霍尔会议上释放出明确降息信号，我国货币政策空间进一步打开。
随着稳增长、降成本需求增强以及外部稳定汇率压力缓解，可以预期四季度政策利率将进一步下调，届时MLF利率将跟随OMO利率下调，且下调幅度可能更大，以进一步缩小MLF与存单等市场利率之间的利差。
展望后市，王庆团队分析认为，综合考虑经济形势和物价水平，央行四季度或将再次下调主要政策利率，即7天期逆回购利率，预计下调幅度在10至20个基点。加之当前MLF操作利率水平普遍高于同业存款利率，因此未来MLF操作利率仍有下行空间。这有利于降低银行资金成本，在推动企业和居民贷款利率下行的同时，保持银行净息差基本稳定。
此外，当前MLF操作是“有分量、有价格”，王庆团队认为，随着稳增长政策落地，市场信贷需求增加，未来MLF可能再度操作，综合考虑各方面因素，下半年央行仍有可能下调存款准备金率。
每日经济新闻
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