在经历了连续两年营收、净利润双下滑之后，出售子公司控股权导致大族激光（.SZ）中期业绩大幅增长，但股价却不涨反跌。
大族激光8月19日晚间公告，公司上半年实现营业收入63.55亿元，同比增长4.41%；归属于母公司股东的净利润12.25亿人民币2.2亿元，同比增长15.23%。
业绩翻倍增长主要受子公司大族激光股权转让影响，今年一季度，大族激光完成对控股子公司大族激光控股权的处置，该交易确认了一项投资收入8.9亿元，公司一季度归属于母公司净利润同比增长近6倍至9.89亿元。
然而二季度，在下游电子行业持续复苏的同时，公司业绩却不尽如人意，归属于母公司股东的净利润2.36亿元，同比下降18%，环比下降76%。月环比。
更值得注意的是，尽管业绩回暖，但大族激光毛利率却没有止住下滑势头，上半年整体销售毛利率为33.76%，同比下滑约1个百分点纵向来看，这已是2021年以来其中期毛利率连续第四年下滑，相较于2020年中报40.65%的毛利率，下滑了6.89个百分点。
中报发布后，8月20日，大族激光股价收跌4.15%，今年以来累计跌幅5.41%，最新市值为204亿元。从时间线来看，公司二级市场“镭射猫”的称号已不再响亮，自2022年初以来，股价长期震荡下行，至今累计跌幅超60%。
传统业务缺乏增长动力，新兴业务表现不佳
作为一家装备制造商，大族激光下游业务涵盖消费电子、PCB、新能源、半导体等行业，业务发展与宏观经济整体运行密切相关。
半年报业绩增长背后，大族激光各业务表现亦隐忧。
一是公司传统业务增长动力依然疲弱。
具体来看，大族激光主营业务通用工业激光加工设备作为其业绩支柱，上半年实现营业收入25.57亿元，同比增长约4%。
受到市场需求疲软影响，核心业务近年来缺乏增长动力，2022年营收几乎停滞，2023年营收55.47亿元，同比微增5%。
信息产业设备板块中，PCB（印刷电路板）设备业务受益于下游消费电子市场复苏，营业收入同比增长103%至15.64亿元。不过，消费电子设备业务在行业景气回暖的背景下，集团业务收入同比下降9%至7.87亿元。
消费电子行业是智能制造装备应用最为广泛的领域之一，大族激光中报指出，“近年来，随着消费电子行业面临创新瓶颈，产品性能功能更新周期放缓，智能制造装备在消费电子领域的应用也呈现加速趋势。”行业固定资产投资更新频率也放缓。”
PCB设备业务虽然取得了较高的营收增长，但基数较低，之前下滑较深，2022年、2023年公司PCB设备业务营收分别下滑32%、41%，在2019年翻番后， 2024年上半年，营收15.64亿元，仍较2021年同期低约3亿元。
二是除传统业务外，被公司视为未来“第二增长曲线”的半导体、新能源板块表现不佳。
上半年，在半导体行业景气明显回暖的背景下，大族激光半导体设备（含泛半导体）业务实现营业收入7.52亿元，同比下降10%；而新能源装备业务上半年实现营收6.96亿元，同比下降约40%，主要受到下游动力电池、光伏厂商扩产放缓的影响。
大族激光近年来不断加大对新能源行业的资源投入，但业绩并不如预期。对于中报中新能源装备业务的下滑，公司解释称：“在光伏方面，设备方面，受行业景气度影响，下游客户资本支出大幅减少，对公司相关设备订单产生较大影响。
在种种压力之下，大族激光的发展策略也引发投资者的担忧。
以大族激光股权转让纠纷为例，大族激光去年12月14日披露的资产出售决议公告显示，持股12.95万股股东投了反对票，持股585.05万股股东弃权。上述反对票、弃权票均来自中小股东。
对于近三年公司业绩持续调整、未见明显改善的原因，大族激光回应投资者称，“主要原因是受行业周期变化等复杂因素影响，下游客户投资更加谨慎。”面对愈发激烈的市场竞争，公司一方面调整组织架构，另一方面持续推进数字化转型，提高生产效率、降低成本，努力以更好的业绩回报投资者。
毛利率连续四年下滑
大族激光面临的另一个隐忧则体现在毛利率这一衡量公司盈利能力的重要指标上。
虽然营收和净利润双双回暖，但公司毛利率却没有止住下滑趋势，上半年整体销售毛利率为33.76%，同比下降0.96个百分点，较2020年同期累计下降6.89个百分点。
大族激光在财报中并未披露各业务的毛利率，但可以看出，作为上半年营收增幅最为可观的板块，PCB智能制造设备毛利率业务同比下降6.86个百分点，该业务占公司总营收的25%。
两年前从大族数控分离上市创业板的大族数控（.SZ）是大族激光PCB业务的平台。今年上半年，大族数控业绩实现正增长，但净利润增速低于营收增速，毛利率首次跌破30%，至29.27%。过去几年，子公司业绩有起有落，但毛利率利润率维持在35%左右。
作为电子产品之母，PCB市场需求与终端电子产品需求呈正相关，自2023年第四季度以来，下游消费电子市场逐渐复苏，AI算力需求增长带动PCB需求回暖，带动大族数控专用加工设备订单增加。
但行业竞争的残酷性不容小觑，预计2024年PCB行业营收和产值将分别增长5.0%和7.2%，其中AI服务器所需的高层板和HDI板其中，交换机增长最为强劲，而普通PCB板则因市场竞争加剧，依然会面临价格下滑的局面。
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