与贵金属价格整体高位波动不同，今年5月中下旬以来，欧美经济衰退预期加重，加之行业淡季到来，铜价开始从高位回落，形成金铜背离格局。
“当前铜价下跌，虽然企业反映订单较前期有所释放，但采购仍以刚需为主，备货意愿较弱。”对于当前铜现货市场供需形势，卓创资讯铜业分析师刘云振表示，黄铜棒、铜管仍受制于淡季需求，下游空调企业开工率较低，导致管材企业负荷生产减少。房地产市场低迷进一步影响卫浴产品需求，铜棒出货也受到影响。
她认为，前期市场一直在发酵美联储降息预期，推高铜价至高位，但随着近期海外经济数据公布，美国6月核心CPI环比上涨0.1%，较5月环比涨幅收窄0.1个百分点；核心CPI同比上涨3.3%，低于预期及前值3.4%；加之前期铜价高企、市场需求疲软，市场由交易美联储降息转向交易国内外经济衰退，对铜需求产生深度疑虑，部分多头资金获利了结流入贵金属市场，致使铜价随之下跌。
此外，供应端，7月10日CSPT季度会最终确定2024年第三季度铜精矿现货TC指导价为30美元/干吨，高于市场预期。零单加工费由负转正，前期铜矿缺口担忧情绪有所下降，市场重燃供应过剩观点。虽然近期价格回落导致社会库存缓慢消耗，但去库存拐点仍未到来，铜价底部支撑不足。
“自5月底以来，铜价和金价均出现一波调整，但铜价的调整幅度远超黄金，铜金比（LME三个月期铜/COMEX黄金活跃合约收盘价）已从5月29日的4.48降至8月9日的3.57。主要原因是铜的商品属性主导了此轮调整，而黄金则受益于投资需求和避险买盘支撑。”对于金铜走势分化，广州金控期货研究中心副总经理程小勇分析称，美国经济指标走弱，尤其是失业率连续两个月反弹，引发了“萨姆定律”，市场担心美国经济可能演变为“硬着陆”，短期内市场将抛售资产以换取流动性。黄金是投资组合中的避险资产，但也受到影响。与此同时，日本央行加息引发日元套利交易平仓，套利交易往往伴随着高杠杆，去杠杆将引发股市、大宗商品的恐慌性抛售。
他认为，铜价大幅调整的原因更多在于其大宗商品属性，也就是供需基本面。对美国经济“硬着陆”的担忧导致市场对海外铜需求有所担忧，市场原本期待的美国制造业补库存因素减弱。美国铜消费量约为100万吨/年，近年来随着新能源汽车的发展，铜消费量略有增加。
值得注意的是，美国从中国进口汽车、家电等耐用品，这些产品对铜消费有间接拉动作用，一旦美国经济“硬着陆”，全球铜消费将进一步走弱。
同时，7月新能源汽车产销增速进一步放缓，国内销量环比下降7.9%。这意味着国内铜消费正在走弱，尤其是在新能源领域。需求不足导致全球铜库存不断积累，这也对价格造成压力。
此外，国内铜冶炼厂减产预期并未兑现，虽然进口铜精矿现货加工费已跌至个位数，采购现货铜精矿的冶炼厂出现大幅亏损，但大型冶炼厂长单率较高，积极利用粗铜和阳极铜、副产金价格获利，大型冶炼厂不断增产，使得供给减少的逻辑短期内并未兑现。
在经历一段时间的持续下跌之后，目前市场对铜价后市趋于乐观。
程小勇认为，从需求端来看，国内铜消费将逐步回暖，9、10月份消费旺季到来，下半年电力投资增速将随着基建投资的增加而加快。同时，从供给端来看，目前进口现货铜精矿加工费还在个位数，上半年以后粗铜、废铜的消费将明显减少，供给减少的逻辑或将在下半年实现。尤其是“783号文件”（《公平竞争审查规定》）对短期废铜供给将产生影响，废铜回收成本将明显上升，最终将传导至精铜价格。
上海钢联铜业事业部分析师也表示，随着近期铜价的下跌，市场成交有所回升，即便是淡季，目前需求端依然良好，带动了现货市场的成交，现货库存也呈现下降趋势。同时，国内部分冶炼厂陆续减产，加之近期新政调整后，再生铜市场成交降温，冶炼厂原料供应偏紧，降低了冶炼厂生产的安全性。
总体来看，国内供给端扰动因素犹存，消费增加对现货价格也有一定的支撑作用，但期货市场受情绪影响明显，这种衰退预期仍将影响阶段性交易的投资情绪，因此铜价或将呈现期弱现货强的态势。
刘云振认为，拖累铜价的主要因素是需求，目前国内外制造业未能呈现出强劲的复苏势头，国内经济疲软，海外经济增速放缓超预期，抑制了铜价的上行趋势。后期铜价上涨的主要动力来自于供给端，随着国内去库存的逐步推进，供给端矛盾的缓解，在传统需求旺季的背景下，铜价将表现强劲。
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