中国基金报记者发现，8月份近7个交易日内，高腾亚洲收益、华夏精选固定收益配置、摩根亚洲总回报债券等3只互认基金宣布暂停内地申购业务，7月初，易方达（香港）精选债券基金也宣布暂停内地申购业务。
多位业内人士表示，美联储降息窗口近期或利好美债，这也在一定程度上提升了国内投资者对此类产品的关注度。不过与QDII基金不同，互认基金设置了不同币种、对冲与非对冲、累积与分红份额，投资者需要考虑汇率走势、风险承受能力等因素，选择适合自己的份额。
多只债券互认基金“关门”
另一类小众产品最近却悄然火爆起来，其中不少已经宣布倒闭。
8月9日，高腾亚洲收益基金发布公告，暂停内地认购业务。公告称，根据《香港互认基金管理暂行规定》，香港互认基金在内地的销售规模不得超过基金总资产的50%。如该比例达到47%，基金管理人有权决定是否暂停接受投资者认购申请。如某一交易日收到的认购申请可能导致基金在内地的销售规模占基金总资产的50%或以上，基金将暂停在内地销售，直至基金再次符合香港互认基金条件。
为确保该基金继续符合香港互认基金的资格要求，高腾国际资管根据对该基金在内地销售情况的监测，决定自8月9日起暂停接受内地投资者的认购申请。
据《中国基金报》统计，8月以来，除高腾亚洲收益基金外，华夏基金精选固定收益配置和摩根亚洲总收益债券基金也暂停了内地认购业务。7月10日，易方达（香港）精选债券基金也宣布暂停接受内地投资者的认购申请。
“根据相关规定，香港互认基金在内地销售规模不得超过基金总资产的50%。近期，由于净申购量较大，部分互认基金已暂停在内地申购。”一位基金公司人士表示，今年4月19日，证监会发布对港资本市场合作5项措施。6月中旬，证监会就《香港互认基金管理办法（修订稿征求意见稿）》公开征求意见，其中提到“适度放宽互认基金境外销售比例限制，将境外销售互认基金比例限制由50%放宽至80%”。“大家都期待这一政策早日落地。”上述基金公司人士说。
在汇丰晋信基金养老金FOF首席投资官兼基金经理何哲看来，近期债券型互认基金的火爆，主要体现了在中美利差较大的环境下，境内投资者对于海外相对高收益资产的配置需求。
“一方面，境内债券收益率不断跌至历史低位，加大投资者对债券收益率持续下跌、债市波动加剧的担忧。另一方面，在美联储降息预期下，美国国债有望表现良好，这也提升了境内投资者对债券型互认基金的兴趣和需求。”何哲进一步分析道。
此外，在QDII额度紧缩的情况下，主要投资海外市场的互认基金也起到了一定的替代作用。摩根资产管理（中国）国际业务部总监张欣表示，过去，国内投资者配置海外市场的主要工具是QDII产品。在近期额度紧缩的情况下，债券互认基金将比其他策略产品更受投资者关注。
美债或具有一定投资价值
随着美联储降息预期升温，投资者纷纷瞄准美债资产，不少业内人士认为，以美债为主投资的互认基金或具备投资价值。
“目前主要投资美国国债的互认基金具有较高的配置价值，通过海外投研团队的主动管理，以及币种份额的多元化，可以更好地帮助投资者抓住降息周期带来的债券投资机会。”张欣表示。
张欣进一步表示，短期市场利率走势变化较大，体现了投资者近期对内外经济环境变化的反应，对于以美国国债作为资产配置工具之一的投资者来说，可以更加注重对美国中长期经济走势和货币政策变化路径的判断。
何哲详细分析认为，美联储降息预期的上升，主要因为上周五美国非农数据意外走弱，一度引发市场对美国经济衰退的担忧。但从目前来看，市场多数投资者仍认为美国经济的韧性足以支撑此次软着陆，因此上述事件的风险已基本被消化。此外，此次事件还叠加了美日货币政策转向、日美套利交易体系崩溃等因素，导致国际资本对美元资产出现短期获利了结，从而加速了此次事件对美债的冲击。
“从后续的非制造业数据来看，现在断言美国经济陷入衰退还为时过早，因此前期的市场波动都是短期反应，美债收益率向上反弹的概率还是比较大的。”何哲表示。
何哲也分析称，大部分美债互认基金本质上都是中期信用类美元债基金，收益主要来源于信用利差、美国基准利率、汇率三部分。从逻辑上讲，配置此类产品的最佳场景是美国经济实现软着陆、利率适度下降，因此这种情况下经济保持较强的韧性，亚债信用利差不会扩大，汇率也不会出现较大波动，在适度降息预期下，也有望获得持续的票息和资金收益。但如果美国最终步入衰退，或者市场逐渐相信衰退的逻辑，美元债产品的性价比可能会降低。此外，投资美元债互认基金，还需要注意汇率风险。
独特的“对冲股票”
配置海外资产的金融产品难免会受到汇率的影响，互认基金提供更为多样化的货币份额类型及汇率对冲份额类型，值得投资者关注。
易方达资产管理（香港）有限公司相关人员介绍，部分互认基金除了基础货币份额外，还会设立人民币份额和人民币对冲份额。如易方达（香港）精选债券基金的基础货币为美元，在内地可出售的份额类型有三种，分别为M类（美元）份额、M类（人民币）份额、M类（对冲人民币）份额。
“对于人民币对冲份额，管理人会利用衍生品对冲汇率风险，力求避免人民币基金净值因汇率波动而出现较大波动，但对冲也会产生一定的成本，抵消部分基金收益。在汇率波动较大的环境下，对冲与非对冲份额会呈现不同的收益风险特征，投资者需综合考虑汇率走势、收益目标、风险承受能力等因素，选择适合自己的份额。”易方达基金管理（香港）有限公司上述人士表示，厌恶汇率风险的投资者可以选择对冲份额，但需要注意的是，对冲份额并不能保证100%规避汇率风险。
“对于持有人民币并希望投资海外债权资产的投资者来说，互认基金提供了两种不同的选择：人民币份额和人民币对冲份额。互认基金的对冲份额是由管理人香港的专业团队通过离岸市场的衍生工具对短期汇率波动进行相应的对冲交易，但对冲份额并不能保证完全对冲汇率波动风险。由于人民币份额不进行汇率对冲交易，投资者除了关注基础资产的表现对基金净值变动的影响外，还会观察到汇率波动的影响。”张欣也表示。
谈及目前的汇率走势，何哲表示，目前很难对人民币汇率做出明确的判断。中美汇率取决于中美经济的相对强弱，同时也受到两国货币政策、未来关税征收等因素的影响。“短期来看，人民币非对冲份额可能仍是较好的选择，但如果未来美国经济真的陷入衰退，人民币对美元大幅升值，人民币对冲份额的价值可能就会凸显出来。”（中国基金报记者 方莉 陆慧菁）
编辑：王世丹 |审稿人：李震 |监事：万俊伟
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