中芯国际发布第二季度业绩，营收19亿美元，同比增长21.8%，市场预期18.4亿美元。
净利润1.646亿美元，同比下滑59%，而市场预期为7630万美元，充分超出市场预期。
有人会问，既然利润明显下滑，为何市场会将此解读为超预期？
首先，业绩下滑本身是预期之中的，半导体的逻辑也有望改善。
一季度的业绩指引和第二季度公布的实际数据均超出预期。
一季度指引为主营业务收入环比增长5%-7%，实际增长8.6%，毛利率在9%-11%之间，实际增长13.9%。
接下来二季度给出了三季度业绩指引，主营业务环比增长13%-15%，毛利率18%-20%，毛利率继续提升说明量增加了，收益率提升了，非常关键。
此外，中芯国际产能利用率由第一季的80.8%提升至第二季的85.2%，显示市场需求也在改善。
随着中芯国际业绩、产能恢复势头愈发强劲，硅片、光刻胶、金属靶材等上游原材料将率先受益。
其中，江峰电子作为中芯国际前五大客户之一，同时也是溅射靶材供应商，十分引人关注。
行业进入门槛高，公司具有先发优势
江峰电子深耕溅射靶材领域近二十年，已成为国内第一、全球第二的晶圆制造靶材供应商，仅次于日本金属矿业。
溅射靶材虽然整体市场规模不算很高，但与光刻胶一样在芯片制造中发挥着不可或缺的作用，由于技术综合性强、复杂度高、研发难度大，行业壁垒较高。
2023年公司溅射靶材业务实现营收16.73亿元，占营收比重64.29%，主要应用于半导体集成电路，少量应用于显示面板行业。
2、业绩稳健，盈利能力强劲
2020年以来，江峰电子整体保持稳健增长，营收规模逐步扩大，2022年公司业绩爆发，营收23.25亿元，同比增长45.88%，净利润2.64亿元，同比增长147.91%。
公司2023年营收增速下滑主要由于半导体行业下行周期、地缘政治因素等因素以及下游半导体行业及显示面板行业需求疲软等综合影响。
今年一季度，随着下游半导体、显示面板行业逐渐复苏，公司营收增速提升至36.65%，同比有明显提升。
除利润端外，公司在行业内的盈利能力优势较为明显，且亦有复苏预期。
2021年至2023年公司综合毛利率在25%-30%之间波动，2023年超高纯靶材业务受行业影响较大。
由于需求下降、竞争加剧，毛利率下滑至28.45%。
虽然行业整体处于弱势，但江峰电子依然牢牢保持行业龙头优势，毛利率远高于其他公司。
今年一季度，随着行业复苏，公司综合毛利率为31.97%，同比增加0.17个百分点。
3.与国际知名客户合作，应收账款周转快
凭借在半导体超高纯金属溅射靶材方面积累的技术经验，公司迅速占领市场，获得国内主流芯片代工企业订单。
目前公司是台积电、中芯国际、SK海力士、联电等全球知名芯片厂商的核心供应商。
与行业内大型且信誉良好的公司合作给公司带来很大的好处，因为这些客户资金充足，付款周期较短，加快了公司的应收账款周转率，提高了公司的现金流。
2021年至2023年，公司应收账款周转天数分别为70天、62天、77天，今年一季度，公司应收账款周转天数略有上升至85天，但仍优于行业平均水平（100天）。
技术优势、客户优势，让江峰电子的业绩稳定、盈利能力强劲，接下来江峰电子又会是怎样的呢？
1、在建项目快速增长，公司积极扩产
江峰电子的客户如台积电、中芯国际等均为晶圆代工巨头，对光刻胶、溅射靶材等原材料的需求量巨大，若想维持市场份额，产能必须持续提升。
从公司资产负债表上的在建项目来看，江峰电子近两年的生产扩张速度确实有所加快。
2021年，公司在建工程仅有1.96亿元，2023年则飙升至9.51亿元，同比增长183.53%，这还不包括近两年在建工程转为固定资产的部分。
据公司官网消息，8月1日，江峰电子年产15万块集成电路核心部件产业化项目正式开工，未来公司产能将进一步释放。
此外，公司在上游原材料方面也在布局，江峰电子生产高纯溅射靶材所需的原材料主要为高纯铝、高纯钛、高纯铜等高纯金属原材料，占主营业务成本比重较高。
2020-2023年直接材料占公司主营业务成本的比重分别为76.47%、75.83%、75.20%、72.76%。
为控制成本、保证原材料稳定，公司2017年募资2.1亿元，建设年产400吨平板显示器用钼溅射靶材毛坯和300吨电子级超高纯铝产能。
ASML 交付批量产品，半导体需求强劲复苏
ASML一季度持续交付来自中国大陆的订单，中国大陆销售额达25.92亿欧元，占比49%，其中包括许多2021年至2022年中国大陆客户的积压订单。
ASML设备交付量的增加反映了该国逆周期扩张生产和对半导体设备的强劲需求。
同时，随着终端库存清理完毕，设备商逐渐开始重新向零部件厂商采购，晶圆厂资本支出出现初步回暖迹象。
目前下游需求好转，部分晶圆厂利用率在2024年一季度开始回暖，根据各公司公告，中芯国际、华虹一季度产能利用率分别为80.8%、91.7%，环比分别增加4个百分点、8个百分点。
综上所述，江峰电子凭借深厚的技术护城河牢牢占据国际主流晶圆代工厂的重要客户地位，随着半导体市场持续复苏，公司盈利预期将不断改善。
而且国内半导体市场继续保持快速增长，中低端芯片正在进行大规模国产替代，将进一步提升公司整体的市场份额。
有了这些亮点，江峰电子未来的表现确实值得期待！
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