不过需要提醒大家的是，在目前的市场氛围下，高价位买入依然不合适，接下来我们继续分享专题，一起来看看宠物行业的基本情况和投资逻辑。
日本的宠物行业具有韧性
德邦证券在回顾日本宠物食品发展历史后发现，日本宠物行业在泡沫破灭后的经济低迷时期依然保持韧性，从数量和价格来看，不同时期助力行业增长的因素不同：前期（1992年至2005年）主要依靠宠物数量的增长，后期（安倍经济学之后）则受益于高端产业的推动。
1992年至2005年，日本不结婚、少生子女趋势明显，结婚率由1.0%下降至0.6%，生育率由1.9%下降至0.8%。日本家庭规模因此变小，2005年平均每户人口数降至2.7人。此外，日本老龄化趋势明显，65岁以上老人占总人口比重持续上升，2005年已达20.6%。
德邦证券认为，随着单身人士、无子女家庭以及老龄人口比例的增加，人们对情感陪伴的需求逐渐增长，进而催化经济下行时期宠物数量的逆周期增长。
宠物食品吨价与宏观经济形势、CPI呈现较强的正相关性。2012年底，安倍晋三上台出任日本新首相，加大量化宽松政策力度。随着日本经济逐渐复苏，宠物食品吨价持续上涨。根据德邦证券数据，日本宠物食品吨价已从2012年的40.8万日元/吨上涨至2022年的66.1万日元/吨，10年复合增长率达4.9%。
近年来，日本宠物食品高端化趋势日渐凸显，德邦证券认为，宠物的“人性化”、老龄化是高端化发展的主要驱动力。
据日本石油化学公司的《宠物家庭认知调查》显示，日本超过七成的宠物主人将宠物视为家庭成员，宠物“人性化”趋势显著。在此趋势下，宠物养殖趋于精细化，宠物主人更加注重宠物的健康，愿意为高附加值产品买单。
随着宠物平均寿命的增加，针对高龄宠物的高附加值产品不断推出。据日经宠物食品及用品研究报告显示，随着宠物群体的老龄化，各厂商逐渐推出针对高龄宠物的高附加值产品，如“13岁以上”、“15岁以上”等。
国内宠物市场有望量价齐升
据德邦证券统计，2023年我国（狗、猫）宠物食品市场规模约为1461亿元，2012年至2023年复合增长率为22.5%，“宠物经济”蓬勃发展。
展望未来，德邦证券认为，中国人口结构变化与此前日本类似，相比海外较低的养宠家庭普及率和宠物食品渗透率，宠物食品消费还有很大的提升空间，未来中国宠物食品行业有望迎来量价齐升的局面。
先看“量”，德邦证券认为，宠物数量的增加、宠物食品渗透率的提升，将共同拉动宠物食品需求量的增长。
近年来，中国家庭宠物渗透率持续提升，由2019年的13%提升至2023年的22%。不过与海外相比，中国宠物渗透率仍有较大提升空间。德邦证券认为，受人口结构变化影响，情感陪伴需求助力宠物数量增长，未来中国家庭宠物渗透率有望持续提升。
再看“价格”，德邦证券认为，在宠物“人性化”背景下，精细化养殖将带动宠物食品价格继续上涨。
据《2022德勤中国宠物食品行业白皮书》显示，2017年至2021年，中国单只宠物食品支出持续快速增长，期内复合增长率约15%，但与韩国、日本、美国等发达经济体相比，仍有较大提升空间。
据《2022中国宠物保健行业白皮书》显示，当被问及宠物在家庭中的角色时，44%、32%、10%的宠物主人认为宠物是家人、孩子、朋友。基于日本宠物食品行业的发展经验，德邦证券认为，随着宠物主人消费意愿增强，宠物食品价格仍有上升空间。
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