上周美股先跌后涨，科技股在特斯拉、谷歌财报公布后纷纷暴跌，衡量市场波动性的恐慌指数创近三个月新高，周期性板块、小盘股继续成为资金的避风港。
未来一周的反弹仍将面临诸多挑战，最新通胀数据能否得到美联储更多认可，从而为9月降息打下基础将备受关注，而苹果、微软、Meta等权重科技股的表现也将继续受到投资者的关注。
9 月降息预期依然强烈
作为上周最受关注的数据，美国6月个人消费支出物价指数（PCE）同比上涨2.5%，符合市场预期，因大宗商品成本下降缓解服务成本上涨影响，物价继续温和上涨，凸显通胀环境改善。
与此同时，美国一季度经济放缓是暂时的，在消费、库存投资和政府支出增加的推动下，美国二季度国内生产总值（GDP）初值环比年率为2.8%，远高于一季度的1.4%，重回1.8%的可持续增长水平。GDP增速回升意味着生产率加速提升，这将减缓劳动力成本的增长，最终缓解价格压力。
牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨在接受第一财经记者采访时表示，物价温和上涨将使美联储更加确信通胀正在放缓至2%的目标水平；另一方面，二季度GDP增速再度加速应有助于缓解经济扩张的担忧，让美联储有更多时间为政策调整做好准备。
中长期美债收益率持续下跌，2年期国债下跌11.9个基点至4.388%，为2月以来最低，基准10年期国债下跌3.9个基点至4.199%，时隔五周再度跌破4.20%关口。芝加哥商品交易所工具定价显示，美联储9月降息概率近一周维持在90%的高位，年内两次降息预期未变。
摩根士丹利表示，预计美联储主席鲍威尔将在会议上暗示即将出台货币宽松政策的迹象。鲍威尔此前对国会表示，政策制定者不应等到通胀率降至2%才降息，而美联储理事沃勒则暗示，随着通胀率的下降，央行正越来越接近放松政策。
惠誉评级美国经济研究主管奥卢索诺拉表示：“现在的关键问题是，我们在过去三个月看到的积极势头是否会在9月美联储会议前被打断。”他表示，未来一周的劳动力数据可能为9月降息奠定基础。
施瓦茨对第一财经记者表示，美联储有充分的理由降息，预计美联储将利用7月会议为9月新周期的第一步埋下伏笔。他认为，从现在到9月，通胀需要大幅、出乎意料地上升，美联储才会在9月会议上放弃降息。不过，鲍威尔可能会强调，他更有信心通胀正在放缓，但美联储不喜欢预先设定货币政策的变化。
科技股低迷何时结束？
美股又经历了动荡的一周，本周下跌6%，谷歌母公司和特斯拉的财报令人失望，引发了权重科技和人工智能相关公司的大幅抛售。特斯拉本周下跌8.1%，英伟达下跌4.1%。标普500指数和纳斯达克指数连续两周下跌。
板块轮动仍在继续，以周期性板块为主的道琼斯工业平均指数和对经济敏感的小盘股继续走强。对一系列高动能股估值的担忧，使得上半年以来表现不佳的行业现在看起来更有吸引力。道琼斯市场统计数据显示，截至收盘，标普500工业、材料和运输指数在过去一周均上涨1%。
资金流向也显示出投资者偏好的变化。伦敦证券交易所（LSEG）向第一财经记者提供的数据显示，在财报季整体走强以及美联储降息预期的推动下，投资者持续买入，过去一周累计净增57亿美元。行业资金方面，科技板块位居各行业净流出第一名。
瑞穗分析师克莱恩在一份客户报告中写道，现在买入科技股还为时过早，他认为大量资金可能会继续推动动量交易的平仓。
法国巴黎银行美国股票和衍生品策略主管格雷格·布特尔 (Greg ) 表示，许多因素有助于解释为何市场容易受到波动周期的影响。“人们很难对正在发生的事情做出快速判断，比如资产配置比率、美国大选、CPI 和美联储以及财报季，所有这些都朝着略有不同的方向发展。”
嘉信理财在市场前瞻中撰文称，芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）上周升至近三个月高位，主要受科技股抛售推动。一方面，“日元套利交易”持续降温，另一方面谷歌财报让加大人工智能资本支出的可持续性受到考验。此外，前纽约联储主席杜德利的言论一度加剧衰退担忧。
该机构认为，未来一周市场仍有多重潜在催化剂，包括苹果、微软、亚马逊、Meta等大型科技股的财报、美联储利率会议以及美国月度就业报告。对于大型科技股而言，除了指引之外，投资者可能更关注资本支出数据。技术上，近期的连续抛售让反弹积蓄动能，但波动性风险或尚未完全释放，这将决定上周五反弹的可持续性。
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