李蕾/插画
一个月内，央行进行了两次中期借贷便利(MLF)操作。
为保持月末银行体系流动性合理水平，央行7月25日发布公告，采用固定利率、数量招标方式开展了2351亿元7天期逆回购操作，利率为1.7%。
此外，央行还以利率招标方式进行了2000亿元中期借贷便利(MLF)操作，值得注意的是，本次MLF中标利率为2.3%，较上一次下调0.2个百分点。
这也是央行首次在MLF操作固定时间窗口（每月15日左右）之外开展MLF操作。
在民生银行首席经济学家温斌看来，此次MLF操作安排在LPR报价之后，进一步淡化了MLF的政策利率色彩，“说明在新的货币政策调控框架下，短期向长期的利率传导关系正在逐步疏通。”
MLF利率下调20个基点
早在本月初15日，央行就宣布开展1年期1000亿元中期借贷便利(MLF)操作，充分满足金融机构流动性需求。
当时，1年期MLF利率维持在2.5%，已连续11个月保持不变，操作量方面，也延续了“缩量平价”的后遗症。
背后的原因是信贷需求不振、金融“水分挤占”，以及当前监管重于淡化数量目标、克服信贷发放规模情结。
不过，在7月22日7天期逆回购利率下调后，SLF利率、LPR报价利率、存款利率、MLF利率均逐步下调。
其中，7天期逆回购操作利率7月22日首次下调10个基点，为2023年8月以来首次调整；1年期、5年期及以上贷款市场基准利率（LPR）同日也分别下调10个基点。与此同时，常备借贷便利（SLF）三个品种利率22日也分别下调10个基点。
随后7月25日凌晨，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行等六大银行纷纷下调存款利率。
具体来看，六大行均下调活期存款利率5个基点至0.15%，其中3个月、6个月、1年期存款利率均下调10个基点至1.05%、1.25%、1.35%；1年期、3年期、5年期整存整取挂牌利率均下调20个基点至1.45%、1.75%、1.8%，此外，零存整取、整存零取、存款本息支取挂牌利率也均下调10个基点。
东方证券首席宏观分析师王庆对华夏时报记者表示，7月22日1年期LPR下调10个基点，加之年初以来十年期国债收益率大幅下降，是引发此轮存款利率下调的直接原因。
不过，本月央行再度开展MLF操作，且规模增加2000亿元，且降息幅度也大于7天期逆回购。
中国光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《华夏时报》表示，此举意在引导金融机构加大对实体经济的长期、低成本金融支持力度，金融对实体经济的支持力度明显加大，特别是对实体经济中薄弱环节和重点领域的支持。
温斌认为，本次MLF利率下调幅度超过OMO，可能主要由于前期MLF利率过高，同业存单利率与其他市场利率利差扩大，导致商业银行需求不振。
“为了增加市场对MLF的需求，有效发挥其注入基础货币的作用，需要根据市场供求变化做出相应调整，缩小利差。”温斌表示。
临时增加MLF
本轮MLF已经“淡化了政策利率色彩”，不再发挥“主政策利率”作用。
因此，此轮“追加”MLF利率调整，与7月22日SLF利率降息一样，属于政策利率体系的一次联动调整。
“临近月末的操作表明金融机构流动性需求明显增加，货币市场利率存在一定上行压力。”温斌进一步表示，7月24日，银行间隔夜、7天回购利率在1.75%附近，较7月22日分别下调9个基点和4个基点。同时，4010亿元MLF将于8月15日到期，部分MLF参与机构在需求申报中已经考虑了下个月到期，期货量甚至考虑了央行可能抛售国债的情况。因此，央行本次MLF操作净投放2000亿元，可以更好地满足金融机构流动性需求。
王青也持同样观点，“可以看出，自7月下半月以来，逆回购操作规模一直处于高位，央行本月之所以额外开展MLF操作，可能与银行体系流动性持续偏紧存在一定关联。”王青举例称，早在2020年11月30日，央行也曾临时开展过MLF操作，当时一个重要背景是受“永美违约”影响，市场流动性收紧。在2020年11月30日临时开展MLF操作之前，央行也曾持续开展过较大规模逆回购操作。
“临时增加MLF操作，有利于保持银行体系流动性合理充裕，释放央行支持性货币政策取向的信号，稳定市场预期。”王庆坦言。
未来MLF操作是否会延期至每月25日？温斌认为，不排除延期的可能，但在此期间，考虑到现有MLF仍会在当月15日左右到期，且每月还有税期等影响因素，金融机构或将面临流动性管理的挑战。
王庆认为，考虑到MLF操作主要用于调节银行体系中长期流动性，且每月操作一次，通常能够满足银行体系的流动性需求和政策调节需要，不能据此判定未来临时实施MLF会成为常态。
尽管如此，受访专家仍一致认为，近期一系列降息举措的实施，表明稳增长已成为当前政策的首要政策目标，不仅释放了稳经济的信号，有利于提振市场信心；也进一步明确了未来货币政策调控框架，有利于不断提高调控的精准度和有效性。预计央行将继续综合运用上述工具，保持合理的流动性水平，引导市场利率围绕央行政策利率平稳运行。
本站候鸟号已成立2年，主要围绕财经资讯类，分享日常的保险、基金、期货、理财、股票等资讯，帮助您成为一个优秀的财经爱好者。本站温馨提示：股市有风险，入市需谨慎。
暂无评论