畅通募投管退循环，激活新质生产力，券商私募股权投资人士建言献策

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如何畅通“募、投、管、退出”等环节?近日，多位券商私募投资人士在接受中国证券报记者采访时提出建议。

在募资方面，业内建议优化募资环境、拓宽资金来源、简化私募基金设立及备案流程等。在退出方面，业内建议完善退出机制、鼓励并购重组、加快S基金设立等。在考核机制方面，不少业内人士建议建立合理的国有创投机构评估体系和容错机制。有业内人士甚至表示，希望未来券商股权投资规则能与一般私募基金进一步趋同。

行业呼吁优化融资环境

募资方面，多位券商股权投资专业人士建议，优化募资环境，拓宽资金来源，简化私募股权基金设立及备案流程，重点解决各地资金网格化问题等。

东兴投资相关人员建议，优化募资环境，拓宽资金来源渠道。鼓励养老基金、保险资金、社会福利资金等长期资金通过专业机构参与创业投资领域，放宽这些资金的投资限制，增加创业投资市场资金来源的稳定性；加大税收优惠政策，提高投资者积极性；加大政府引导基金支持力度，通过市场化运作，引导社会资本投向国家战略新兴产业、高新技术产业等重点领域。

国海创新资本相关人士建议简化私募股权基金设立及备案手续，鼓励长期资本和机构投资者参与，并提供税收减免等激励措施。

兴证资本相关人士认为，国有和财政资金应给予股权投资基金更大资金支持和政策支持，重点解决地方资金网格化问题。建议地方政府对国有和财政资金放宽基金回报倍数和注册地限制，打破制约资金跨区域流动的枷锁，推动股权投资基金尽快完成募集、基金设立；对支持中小企业发展的创业投资基金，建议增加省市资金的投资比例，为创业投资基金按下加速键，切实帮助新优质生产力和优质企业快速发展和科技创新。

退出机制需完善，S基金受追捧

退出方面，业内人士建议包括完善退出机制、完善多层次资本市场体系、鼓励并购重组、加快设立S基金等。

东兴投资相关人员提到，将继续完善主板、创业板、科创板、新三板等多层次资本市场体系，为项目退出提供多元化退出渠道。特别是要推动科创板等板块创新发展，吸引更多优质科技企业在国内上市。同时，简化并购重组审批流程，降低交易成本；强化回购清算机制，完善创投项目回购清算机制，保障投资者合法权益。对投资失败的项目，应允许投资机构通过合理手段及时止损退出。

国海创新资本相关人士提出三点建议：一是进一步优化畅通IPO、并购重组、股权转让等退出渠道，简化流程，降低成本，提高效率；二是通过税收优惠、财政补贴等措施，鼓励企业并购重组；三是支持S基金（基金，二手股转让基金）市场发展，为私募股权二级市场提供流动性，增加退出渠道。

兴证资本相关人士也对S基金提出了类似的建议，并表示可以考虑对市场化基金和产业引导基金的退出采取差别政策，对于产业引导基金的退出，可以拿出一定比例的财政资金，设立期限较长的担保基金或者母基金，接手所投项目。

此外，国海创新资本相关人士也建议，提供更加清晰、稳定的政策预期，降低市场不确定性，增强投资者信心，为新优质生产力发展营造良好的资本环境。

建立国有创投机构容错机制

中国证券报记者注意到，多位业内人士建议，对国有创投机构建立合理的评价体系和容错机制。

前述兴证资本人士建议，对创投基金应实行差异化监管，考核的不是单个项目的盈亏，而是基金整体的盈亏和对所在地区的综合效益。合理的考核体系和容错机制，将更有利于创投基金行业的健康发展和良性循环，从而有效加大对新优质生产力的支持力度。

山证创新相关人员提到，建议尽快出台改革完善基金考核及容错豁免机制方案，响应《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》第三条、第四条规定，完善业绩考核制度，健全符合创投行业特点和发展规律的国有创投管理制度和尽职合规责任豁免机制。探索对国有创投机构全基金生命周期考核实施细则，细化具体考核及容错豁免机制，明确可豁免和减轻的具体情形，进一步释放创投基金活力。

国海创新资本相关人士也持类似观点，认为对于国有投资机构，应完善容错、适当放长远的考核机制。

希望券商股权投资规则能与一般私募基金趋同

一位券商资深投行人士表示，券商股权投资虽然拥有券商投行、投研相关的资源优势，但由于券商股权投资还要接受中国证券业协会、中证基金业协会的相关监管要求，在投资者门槛、募集规模、利润分配、业绩报酬等方面的行业监管比一般私募基金更加严格和复杂，受到的限制较多，在市场竞争中并不具备优势。

该人士表示，2023年3月1日实施的新修订的《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》和《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》在一定程度上放宽了券商私募基金规模扩张和投资集中度的限制。“从新规看，券商私募基金在监管规则、募集、投资运作等方面较之前的规定有一定的放宽和收敛，但很多地方还是有不少特殊性。希望未来券商股权投资的监管规则能与一般私募基金进一步收敛。”