来源：时代投研
作者 | 比克
编辑 | 郑少娜
在CFO离职、股价两个月下跌逾30%后，小熊电器（.SZ）终于在近日释放出利好信号。
7月18日，小熊电器发布公告称，广东罗曼智能科技股份有限公司（以下简称“罗曼智能”）已完成股权过户手续，正式成为小熊电器控股子公司，公告发布当天，小熊电器收盘上涨2.54%，报48.05元/股。
如图1所示，今年5月中旬至7月初，小熊电器股价两个月内累计下跌逾30%。7月18日，公司宣布收购罗曼智能控股权后，股价一度下跌。当日，该股收跌2.43%，报44.95元/股，总市值缩水至70.51亿元。
据小熊电器公告，公司以现金1.54亿元收购罗曼智能控股权，溢价109.23%，目的之一便是借助罗曼智能海外To B客户拓展海外市场。
即便收购了罗曼智能，小熊电器还能否赶上家电出海的潮流，继续保持领先地位呢？
时代投研发现，与科沃斯（.SH）、四通科技（.SH）等海外同业相比，小熊电器在资金实力、ESG等方面似乎并不占据优势。
7月16日至22日，时代投研向小熊电器发函、打电话询问溢价收购罗曼智能的风险、海外业务竞争力等问题，但截至发稿时，公司尚未对上述问题做出回应。
溢价收购亏损企业，希望借力家电海外扩张
考虑到小熊电器目前的财务状况，以溢价收购一家亏损公司并不是一个有吸引力的选择。
Roman Smart 的主营产品是小型个人护理电器，包括电动牙刷、水牙线等口腔护理电器，以及无刷吹风机、无刷梳子等护发电器。业务亏损，负债较高。
据收购公告，2022-2023年，罗曼智能分别实现营收5.03亿元、5.05亿元、净利润1750.17万元、-372.46万元；截至2023年末，其总资产4.48亿元、总负债3.28亿元，净资产1.2亿元。
此时小熊电器自身的财务状况也不太好，如图2所示，自2023年第二季度起，小熊电器扣非净利润已连续四个季度同比下滑。
今年6月18日，小熊电器发布高管变动公告，公司财务总监冯永伟提交书面辞职报告，将不再担任公司任何职务。冯永伟2023年12月担任小熊电器财务总监，将于2024年6月辞职。此时的人事变动给公司财务状况蒙上阴影。
从产品类型来看，年报显示，小熊电器主营产品为创意小家电，包括厨房电器、生活电器和其他小家电，其中厨房电器营收占比常年超过70%。家电逐渐进入存量市场阶段，行业竞争激烈，不少企业将目光转向海外市场。
据奥维云网2023年全渠道数据显示，2023年中国厨房小家电整体零售额为549.3亿元，同比下降9.6%，零售量为2.6543亿台，同比下降1.8%。
在国内小家电消费逐渐理性、行业竞争加剧、整体市场下滑的同时，小家电行业海外市场却一片欣欣向荣。
中国机电产品进出口商会的数据显示，2023年厨房小家电出口额同比增长14.3%。
值得注意的是，根据上述公告，罗曼智能长期为日本雅曼、荷兰飞利浦等全球知名品牌提供OEM服务，小熊电器也在公告中表示，此次收购将借助罗曼智能助力其拓展海外ToB客户群，进军海外市场。
面对强大的海外竞争对手，ESG 表现或将落后
近年来，小熊电器的海外扩张进度显得有些缓慢。
据小熊电器年报显示，公司海外业务收入占公司营收比例不足8%，2023年公司海外业务收入3.7亿元，在小家电行业22家上市公司中排名第16位，低于行业平均水平（22.17亿元）；海外业务收入占比7.84%，也低于行业平均水平（42.98%）。
因此，在2023年年报中，小熊电器将“通过出口不断打造海外市场品牌知名度，重点布局欧亚市场，建立海外大客户体系”列为2024年重点经营计划之一。
值得注意的是，随着海外消费者和投资者越来越重视ESG，良好的ESG表现有利于海外公司塑造品牌形象，提高海外市场竞争力。不过，在出海的A股小家电企业中，小熊电器的ESG表现似乎并不占据优势。
如图3所示，截至7月24日，小熊电器Wind ESG评级为BB，得分为5.19分，排名行业第十位，低于行业平均得分5.44分。
同行业中海外业务营收较高的知名公司，如科沃斯、九阳股份（.SZ）、苏泊尔（.SZ）、四通科技等，Wind ESG评分均高于小熊电器。
值得注意的是，作为在国际ESG领域具有较高认可度和话语权的评级机构，截至2024年7月24日，MSCI尚未将小熊电器纳入其评级体系，同业公司科沃也未将小熊电器纳入其评级体系，中概股科沃思、四通科技、苏泊尔均被纳入。
此外，从其他评级机构来看，截至2024年7月23日，中诚信、商道绿金、华证指数、华证碳中和分别给予小熊电器的ESG评级为BB、B-、CCC、C级，且与同行业龙头公司存在一定差距。
（全文1831字）
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