国贸期货能源化工首席分析师叶海文对期货日报记者表示，国际油价整体下跌主要受到三个因素影响。第一，地缘政治风险好转。前期油价上涨的部分驱动力主要来自于地缘政治风险溢价。随着中东地区不稳定局势的逐渐缓解，油价盘面的风险溢价被挤出在情理之中。集装箱航运指数（欧线）远期合约近期的大幅下跌也体现了这种预期。如果后期加沙地带实现停火，伊朗扶持的胡塞武装可能减少在红海地区袭击商船的次数。第二，消费旺季效应不足。三季度是原油消费旺季，但国内外成品油裂解价差持续疲软，体现出原油需求疲软，与当前市场预期差距较大。第三，美元指数大幅走强，令金融市场和油价承压。 本周，美国劳动力市场及制造业数据强于预期，美元指数止住阶段性触底跌势后大幅反弹，黄金、铜、美股、原油均呈现上涨后大幅下跌的走势。
徽商期货原油研究员黄晨对记者表示，除了“特朗普交易”之外，“降息交易”也在本周对大宗商品产生叠加共振。
所谓“特朗普交易”，是指押注特朗普赢得美国总统大选的投资者，并据此预测未来市场走势的交易行为。目前市场投资者的共识是，特朗普第二任期将进一步放松市场监管，加强贸易保护主义。
海关总署公布的数据显示，6月份，我国进口原油4645.3万吨，环比下降1.09%，同比下降10.77%。今年1-6月，我国原油进口量同比下降2.3%。国家统计局数据显示，6月份国内工业原油加工量5832万吨，同比下降3.7%，降幅比5月份扩大1.9个百分点。1-6月，工业原油加工量36009万吨，同比下降0.4%。
“从国内的进口数据和加工量来看，需求尚未有效恢复，这也是导致原油价格下跌的因素之一。”光大期货原油研究员杜秉勤表示。
目前美联储降息预期持续升温，这对原油价格会产生怎样的影响？
“美联储降息预期提前出现，对原油有利，降息预期延后出现，则对原油不利。”黄晨表示。
叶海文告诉记者，回顾原油在历次美联储降息周期中的表现，在历次降息周期中，国际油价均呈现利空表现。美联储降息一般分为两种，“预防性降息”和“救援式降息”。当美国实体经济和金融市场遭遇重大挫折时，美联储紧急降息以促进经济复苏、维护金融稳定，属于“救援式降息”。当美国经济尚未下滑但出现较多转弱迹象时，美联储可能会选择适当降息，防止经济过快降温，属于“预防性降息”。原油和大宗商品的表现主要取决于供需关系，而需求与经济发展直接相关。美联储降息，无论出于何种原因，在降息周期前期对油价的影响都是利空的。
据悉，自6月份以来，沙特原油出口持续下降，目前降幅在100万桶/日左右，支撑OPEC+减产幅度上调；同时俄罗斯计划今明两年暖季进一步削减原油产量，以弥补超额的OPEC+配额。近几周，在供应减少和需求旺季的支撑下，全球原油库存持续下降，本周EIA和API美国商业原油库存继续超预期下降，库存连续三周大幅减少。海外运输需求旺季仍在逐步兑现，目前国内炼厂开工仍处于低位。数据显示，截至7月17日，山东地方炼厂常减压开工率为53.03%，预计7月整体反弹幅度有限。下半年仍需关注国内原油进口需求的恢复情况。
黄晨告诉记者，目前供需格局略有改善。供应方面，伊拉克石油部表示，伊拉克将在7月及未来几个月坚持400万桶/日的生产配额水平，并将补偿性减产延长至2025年9月底。俄罗斯能源部副部长帕维尔致信副总理诺瓦克，建议将汽油出口尽可能延长至9月和10月，以确保燃料稳定供应，保障联邦预算。库存方面，EIA数据显示，上周美国原油库存减少487万桶，SPR库存增加65万桶，汽油库存增加332.8万桶，馏分油库存增加345.4万桶，原油和汽油均延续旺季去库存的基调。
叶海文认为，当前原油供需形势依然偏紧，但四季度之后有逐步宽松的趋势。从7月三大月报供需数据来看，IEA和EIA对需求仍持悲观态度。IEA分别下调今明两年全球石油需求预测10万桶/日和20万桶/日，EIA分别下调今明两年需求预测7万桶/日和上调17万桶/日。OPEC继续维持需求预测不变，是三大机构中对需求增幅最为乐观的。 供给侧，IEA和EIA均预计四季度OPEC+产量环比增加，但环比增幅预计仅为10万桶/日和16万桶/日，但明年OPEC+产量增长预测分别为30万桶/日和74万桶/日。三季度是原油消费旺季，目前市场资金面预期仍有支撑，但随着后期消费旺季过去，以及OPEC+四季度220万桶自愿减产逐步放松，国际原油供需格局将逐步宽松。
对于原油后市，叶海文认为，随着四季度OPEC+减产政策的逐步退出，加之目前消费旺季支撑不力、中东地缘局势降温，未来国际油价重心或将进一步下移。下周仍需关注美国6月物价指数及宏观经济数据的公布，以及OPEC+减产政策变化及美国特别储备原油储备情况。
黄晨认为，“特朗普协议”扰乱了本周美国市场，目前市场交易中的利空因素并不支持空头继续押注。特朗普要到2025年1月才真正上任，目前对页岩油供应大幅增加的预期为时过早。即便以色列和谈达成，空头也有可能只将其视为利空实现，不会继续押注。毕竟目前原油基本面非常健康，原油库存处于持续下降趋势，长期来看，供需格局确实不容乐观。在OPEC已经明确知道2025年页岩油产量将大幅增加的前提下，极有可能不会改变既定的增产路线，从今年10月开始，OPEC原油产量将逐步增加。
“宏观层面，美联储降息动力进一步加强，当前市场关注点在于海外旺季需求逐步兑现的程度，短期内仍以震荡偏强的心态对待油价，当前国内外价差维持低位，后期需关注反弹机会。”杜秉勤称。
*结尾*
本站候鸟号已成立2年，主要围绕财经资讯类，分享日常的保险、基金、期货、理财、股票等资讯，帮助您成为一个优秀的财经爱好者。本站温馨提示：股市有风险，入市需谨慎。
暂无评论