北京时间7月18日凌晨，美联储发布最新一期《褐皮书》——一份由12个地方联储编制的区域经济状况调查报告。报告称，受多种不确定因素影响，人们对美国经济未来增长的预期有所放缓；通胀压力加大、消费降级也是常见情况。
当前，美国股市正遭遇超级风暴。隔夜美股收盘时，纳指暴跌2.77%，创2022年12月以来最大单日跌幅；标普500下跌1.39%，道琼斯指数逆势上涨0.59%，继续创下历史新高。美股十大股票中，9只股票全部下跌，英伟达、台积电、Meta跌幅超5%，总市值单日蒸发超6000亿美元（约合人民币4.3万亿元）。
对于美国科技股暴跌，高盛全球市场部董事总经理兼战术策略师斯科特·鲁布纳直言：“我不会在这个时候买入，标普500指数除了下跌别无选择。”他还警告称，7月17日通常标志着美国股市回报的转折点，而接下来的8月通常是被动投资和共同基金流出最糟糕的月份。
美联储新闻
北京时间7月18日凌晨，美联储按照惯例在7月议息会议召开前两周公布了记录12个地区联储系统经济状况的“褐皮书”，总结了截至7月8日及此前六周收集的最新信息，向市场释放了最新的政策信号。
在“整体经济活动”层面，褐皮书称，今年5月底和6月，美国多数联邦储备区的经济活动保持轻微至小幅增长，其中7个地区的经济活动增加，5个地区的经济活动持平或下降。而在5月份的上一份报告中，褐皮书称仅有2个地区的经济活动保持不变。
5 月和 7 月的褐皮书均显示劳动力市场保持“轻微增长”。大多数地区报告就业人数持平或“略有增加”，更多地区报告就业人数持平或减少，只有少数地区报告就业人数“温和”增长。由于新订单放缓，几个地区报告制造业就业人数下降。
就工资趋势而言，大多数地区的工资增长速度为“中等至适中”，有几个地区表示，工人供应增加和劳动力竞争减少减缓了工资增长。上述描述比 5 月份的褐皮书更为冷静，当时的工资增长被描述为“大部分地区保持温和增长，少数地区增长更为温和”。
在银行和金融领域，大多数地区的消费和商业贷款需求有所减弱，但总体而言贷款需求保持温和，存款继续小幅下降。
值得注意的是，褐皮书还谈到了扩大对人工智能技术的投资。公用事业联系人报告称，商业和工业领域的电力需求正在增加，这主要归因于新建和扩建的数据中心项目，这些项目专注于越来越多地使用人工智能技术。
褐皮书警告称，由于美国总统大选、国内政策、地缘政治冲突和通货膨胀等不确定性，预计未来六个月经济增长将放缓。
有分析师称，最新褐皮书显示，美国经济活动总体保持积极态势，但出现放缓迹象。消费支出稳中有降，消费者对价格更加敏感。经济仍在增长，但速度缓慢，且有越来越多的迹象显示经济增长停滞或下滑，“这可能预示着软着陆，但请记住，每一次硬着陆都是从软着陆开始的。”
与此同时，多位美联储官员继续释放“鸽派”信号。其中，美联储理事沃勒表示，降息时机越来越近；拥有FOMC永久投票权、被称为“美联储三把手”的纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储接近降息，但尚未准备好这么做；里士满联储主席巴尔金提到，近几个月的通胀数据令人鼓舞，但需要“更多”证据证明通胀继续放缓。
大风暴
美联储发布褐皮书当天，美国股市遭遇超级风暴，截至收盘，纳斯达克指数暴跌2.77%，至17996.92点，创2022年12月以来最大单日跌幅；标普500指数下跌1.39%，至5588.27点；道琼斯工业平均指数上涨0.59%，至41198.08点，继续创下历史新高。
美股市值前十大股票中，除伯克希尔抓住“价值轮动”概念外，其余9只股票全部下跌，英伟达、台积电、Meta跌幅均超过5%，总市值单日蒸发逾6000亿美元（约合人民币4.3万亿元）。
此外，美股半导体板块全线暴跌，费城半导体指数跌6.81%，创2020年3月以来最大单日跌幅，总市值蒸发近5000亿美元。其中，ASML美股暴跌12.74%一度熔断，AMD跌10.21%，高通跌逾8%。
目前，大量与科技巨头抱团的资金正在慌乱出逃，不断涌入传统蓝筹价值板块，推动道琼斯工业平均指数逆势走高，屡创新高。
对于美国科技股的暴跌，高盛全球市场部董事总经理兼战术策略师斯科特·鲁布纳直言：“目前我不会买入，标普500指数除了下跌别无选择。”
鲁布纳在最近给客户的备忘录中表示，根据 1928 年以来的数据，7 月 17 日通常标志着美国股市回报的转折点。随后的 8 月通常是被动投资和共同基金资金流出最严重的月份。
鲁布纳表示，在一系列创纪录高位表现之后，美国股市面临资金流入疲软的风险，容易受到负面消息的影响。他进一步解释道，预计8月份不会有来自被动投资者或共同基金的资金流入。对于顺势系统基金而言，仓位已达到最大规模，这意味着没有进一步买入的空间。
鲁布纳还进一步驳斥了潜在的反对意见，强调“上市公司盈利强劲”、“美联储开始降息”和“特朗普胜选”等因素不会成为市场的积极催化剂。这些事件已经被市场消化，推动美国股市创下新高的大型科技股也面临着非常高的盈利预期——这里的“高”意味着财报必须非常好。
高盛交易团队自6月初以来一直坚称，由于季节性疲软、市场定位以及所有利好消息已被市场消化，(美国股票)指数正处于夏季回调的边缘。
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