辛毅，标点财经、投资时光网研究员
自《巴黎协定》以来，尽快实现“碳中和”、控制气温上升已成为全球共识。国内光伏行业先行者晶澳太阳能科技有限公司（以下简称晶澳太阳能，.SZ）近日公布了2024年半年业绩预告。
从数据来看，公司2024年上半年业绩表现不容乐观。预测显示，2024年1-6月，晶澳太阳能预计归母净亏损8亿至12亿元，去年同期则为盈利48.13亿元；预计扣除非经常性损益后净亏损7.6亿至11.6亿元，去年同期则为盈利51.63亿元；预计基本每股收益为亏损0.24元/股至0.36元/股，去年同期则为盈利1.46元/股。
晶澳太阳能在业绩预告中表示，利润变动的主要原因是报告期内光伏市场竞争加剧，光伏产品价格持续下降，导致主营业务毛利大幅下降，存货减值准备大幅增加。尽管公司充分发挥全球营销服务网络优势和品牌优势，电池组件出货量同比大幅增长，但净利润仍然亏损。
事实上，公司业绩在2024年一季度就已经呈现下滑趋势，期内晶澳太阳能营收159.71亿元，同比下滑22.02%；归母净利润-4.83亿元，同比下滑118.70%，由盈转亏。
标点财经、投资时报研究员也指出，近年来晶澳太阳能的库存水平快速增长，存货减值拨备大幅增加。在上半年扭亏为盈的背景下，公司也放缓了扩张进程。公司近日发布公告称，2023年募集资金的“包头晶澳太阳能（三期）”项目建设被推迟。同样值得注意的是，在2023年募集资金23.99亿元补充营运资金的情况下，公司在2024年上半年又额外借入244.94亿元。
行业周期调整 业绩增速下滑
晶澳太阳能是一家新能源发电解决方案平台公司，主营业务为太阳能光伏硅片、电池及组件的研发、生产及销售，太阳能光伏电站的开发、建设及运营，以及光伏材料及设备的研发、生产及销售，2019年正式登陆A股市场。
近年来，全球能源转型进程明显加快，以光伏发电为代表的可再生能源应用规模加速扩大，晶澳太阳能营收和利润也实现快速增长。
数据显示，2020年至2023年，晶澳太阳能营收由258.47亿元增长至815.56亿元，同比营收增长率分别为22.17%、59.80%、76.72%、11.74%；净利润由15.07亿元增长至70.39亿元，同比净利润增长率分别为20.34%、35.31%、171.45%、27.21%。
上述数据显示，在2022年创下新高后，晶澳太阳能2023年的营收及利润增速将出现明显下滑，光伏产品价格下滑的影响已开始显现。2024年一季度，晶澳太阳能由盈转亏；二季度，光伏产业链持续承压，晶澳太阳能预计其利润亏损将继续扩大。
从市场供需情况来看，近年来，光伏行业规模迅速扩大，产能过剩问题日益突出，市场竞争加剧，产品价格大幅下跌，这些都是行业周期的表现，光伏行业企业普遍受到影响。
光伏行业多家上市公司公布的2024年半年报数据也均出现巨额亏损。其中，隆基绿能（.SH）预计上半年扣除非经常性损益后净亏损48.39亿元至55.39亿元；TCL中环（.SZ）预计上半年扣除非经常性损益后净亏损33亿元至36亿元。
此外，标点财经、投时网研究人员发现，晶澳太阳能存货增长速度快、规模大，产品降价也导致存货减值准备计提大幅增加。
历史数据显示，2019年至2023年，晶澳太阳能的存货水平分别为27.8亿元、49.88亿元、79.57亿元、119.09亿元、144.72亿元，近三年存货同比增长率分别为59.52%、49.67%、21.52%。2024年一季度，公司存货规模达162.79亿元。
2023年末，晶澳太阳能存货减值准备为14.72亿元，而2022年末，这一数字仅为4.82亿元。2023年存货减值准备同比增长3倍以上。2024年一季度，公司资产减值损失为2.58亿元，同比变动为-288.08%，主要由于存货减值准备计提增加。
分析人士认为，短期内光伏行业需求未有好转迹象，成品库存高企，且随着成本下降，预计市场仍将持续弱势运行。以目前行业供需关系来看，唯有创新才能带来繁荣，没有创新或许就没有增长机会。
募投项目延期带来新增贷款244.94亿元
为抓住光伏行业快速增长和产品技术升级的历史性机遇，晶澳太阳能计划募集资金投资扩大公司产能的项目。2023年7月，晶澳太阳能通过向不特定对象发行可转换公司债券募集资金89.6亿元，全部用于“包头晶澳太阳能（三期）20GW拉晶切片项目”、“年产10GW高效电池及5GW高效组件项目”、“年产10GW高效太阳能电池项目”及补充流动资金。
但快速扩张的光伏行业在2023年迎来了市场竞争加剧、产能过剩问题，晶澳太阳能募投项目全面达产后，拉晶、切片、电池产能将大幅提升，相应加大产能消化风险。
2024年7月9日，晶澳太阳能发布公告，将可转债投资项目“包头晶澳太阳能（三期）20GW拉晶及硅片项目”建设期延长至2025年6月。
公告显示，包头晶澳太阳能（三期）20GW拉晶及切片项目分两期建设，一期10GW拉晶及切片于2023年4月开始试生产，二期10GW拉晶及切片于2023年10月开始试生产，目前已达到正常生产状态，项目在建工程已逐步转为固定资产。
对于募投项目延期的原因，晶澳太阳能在公告中表示，因公司整体产能规划，项目建设有所延迟，项目土建工程尚未完成最终结算，部分机器设备尚未完成验收，因此尚未具备竣工条件。
项目延期或将暂时缓解晶澳太阳能产能消化压力，但长期来看，若市场需求没有新的增长点，行业产能过剩压力仍难以消除。以晶澳太阳能光伏组件为例，2022年其库存量为4259.95MW，2023年库存量增至9073.91MW，增幅达113.01%。随着时间的积累，晶澳太阳能或将面临更大的产能消化风险。
另外值得注意的是，晶澳太阳能虽然将2023年7月募集的可转债中的23.99亿元用于补充营运资金，但2024年上半年，公司仍新增借款244.94亿元，占2023年底净资产的69.75%。
晶澳太阳能表示，新增贷款是为了满足公司日常生产经营需要，符合公司整体生产经营计划，有利于促进现有业务持续稳定发展，新增贷款不会对公司偿债能力产生重大不利影响。
近三年公司速动比率分别为0.73、0.75、0.69，资产负债率分别为70.65%、58.32%、64.35%，资产负债率较高，晶澳太阳能面临较大的偿债压力。
晶澳太阳能2024年1-6月累计新增借款分类明细（万元）
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