隔夜美国6月CPI意外暴跌继续升温市场对美联储降息预期，美国股市周四首次呈现板块转换势头：追踪科技股的纳斯达克100指数暴跌2.2%，追踪小盘股的罗素2000指数则上涨3.6%，创下2023年11月以来最佳单日表现。二者之间的差距达到2021年1月以来最大，即纳斯达克100指数相对罗素2000指数的表现录得2021年1月以来最差表现。
此前涨幅最大的英伟达和“七大”股票领跌，特斯拉收跌8.44%，结束了此前11天的连涨势头，英伟达收跌逾5.5%，Meta跌逾4.1%，谷歌母公司股价下跌2.9%，微软下跌2.5%，亚马逊和苹果跌幅均逾2.3%。
事实上，今年初，在市场大举押注美联储降息时机和幅度之际，投资者一度抛售科技股，转而买入周期股和价值股。但随着美联储降息预期持续受压，美股又回到了熟悉的大型科技股尤其是人工智能概念股领涨的格局，市场集中度甚至比以往更高。
过去一段时间，随着美联储降息预期升温，以及科技股、人工智能概念股估值越来越高，包括瑞银集团、花旗、高盛等多家投行开始主动警告大型科技股、人工智能概念股过热的风险，并建议投资者更加均衡地投资。
“AI对冲篮子”
瑞银财富管理首席投资官办公室（CIO）周四（7月11日）发表机构观点，建议投资者寻求美国科技股以外的股票机会。报告称，自年初以来，标普500指数已上涨逾16%，科技板块领涨，FANG+指数飙升37.2%。尽管我们看好美国大型科技股和AI发展的前景，但预计涨势将扩大至其他领域，投资者不应忽视近期美国科技领头羊以外的机会。
例如，瑞银认为，能源转型、蓝色经济和水资源短缺等长期趋势也提供了高质量的增长机会。尽管美国大选带来风险，但由于世界致力于减少碳排放，全球绿色科技公司和可再生能源基础设施投资应继续占据优势。各国对减少污染和保护海洋生态系统的日益关注，应使提供废水处理解决方案并专注于源头减排创新技术的公司受益。
此外，瑞银估计，寻求解决水资源短缺问题的行业规模将从目前的 6,550 亿美元进一步增长。基于此，瑞银倾向于将优质成长股纳入其投资组合，因为具有竞争优势并受益于结构性增长动力的公司应能继续实现强劲的盈利增长。
花旗银行分析师德鲁在7月8日发布的报告中也表示，基于对市场价格隐含的未来基本面增长预期等多维度的综合分析，花旗目前对人工智能概念股的市场乐观程度已达到2019年以来的最高水平，建议投资者卖出人工智能概念股，尤其是上游的半导体板块。
“过去六个月人工智能高风险股票的涨幅已经超过MSCI ACWI增长指数的历史涨幅3.4个标准差。期权市场的定价也反映了投资者对人工智能概念股的极度乐观预期。人工智能高风险股票的30天25 delta斜率接近疫情以来的最低水平。更值得注意的是，一些人工智能股票的短期看涨期权的隐含波动率甚至高于看跌期权，这也是非常罕见的，可能意味着人工智能概念股存在一定程度的激进多头投机。”该行报告称，“尽管基本面势头依然存在，但这些情况让包括我们在内的许多投资者感到不安。在我们每季度重新平衡的回测中，市场预期高于卖方预期的股票往往波动性更大，更容易出现泡沫的快速形成和随后的破灭，就像我们在2021年和2022年经历的那样。”
基于此，花旗建议投资者买入人工智能对冲标的，并推出“人工智能对冲篮子”，篮子由100只与人工智能高敞口股票相对收益负相关性最高的全球股票组成，包括金融、能源、必需消费、公用事业、房地产等周期性行业股票。
对冲基金用脚投票
高盛也多次警告称，AI行业的公司投入过多而收获过少，未来这些在AI上投入巨资的科技巨头如果缺乏盈利迹象，估值将会下跌。
高盛策略师瑞安·哈蒙德在近期的一份研究报告中表示，亚马逊、Meta、微软和谷歌等科技巨头过去一年在资本支出和研发上花费了约3570亿美元，而这些支出中“很大一部分”用于AI，占标普500指数总资本支出和研发支出的近25%。高盛认为，尽管这一比例仍远低于互联网泡沫最严重时期的72%，但“这些超大型科技公司最终将被要求证明其投资能够产生收入和利润。如果没有盈利迹象，可能会导致股价下跌和估值贬值。”
高盛资产管理公司本周还表示，美国小盘股有望在2024年下半年反弹。对于寻求在大盘股之外扩张的投资者来说，小盘股估值具有吸引力，潜在增长高于中盘股和大盘股龙头公司。同时，除了人工智能公司，更多领域将受益于人工智能技术。最后，围绕美联储降息的确定性也将提振小盘股。
投行屡屡发出风险警告，对冲基金则用脚投票。正如《第一财经》周三发布的上半年对冲基金业绩报告所言，上半年对冲基金整体表现跑输标普500指数，6月份甚至出现整体亏损，这在一定程度上与这些“聪明钱”提前调整仓位有关。
高盛交易员林表示，自5月中旬以来，对冲基金持仓的一些重大变化一直在暗中发生。尽管在AI基础设施股的推动下，美国科技股继续上涨并大幅跑赢大盘，但对冲基金似乎正在削减对该行业的持仓。高盛Prime平台的数据显示，对冲基金对科技股的净配置在5月底达到峰值，随后纷纷撤出科技股，尤其是过去几周。对冲基金纷纷抛售前期大幅上涨的AI芯片股，转而涌入金融股和商品周期股、价值股。相对于大盘指数，对冲基金目前大幅减持科技股，减持程度为13个基点，为多年来的最低水平。
ARK Asset 创始人兼首席执行官、又名“木姐”的凯瑟琳·伍德在当地时间周三（7月10日）发布的致投资者信中表示，当利率下降时，该基金的命运将发生逆转。截至7月11日，该ETF今年迄今已下跌逾12%。“宏观环境和一些股票选择对我们近期的表现构成了挑战。”尽管如此，伍德表示，该基金的许多持股都处于“罕见的深度价值领域”，因此一旦美联储开始降息，它们将“不成比例地”受益，基金的回报将迎来另一个重磅时期。
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