来源：经理人传媒旗下《中国保险杂志》、媒体整合中心，文/舒兵
近日，长城人寿保险股份有限公司（以下简称长城人寿）在二级市场大举买入多家上市公司股票，触及持股线，再次成为大家关注的“主角”。
公开资料显示，江南水务（.SH）和城发环境（.SZ）近日发布公告，长城人寿在公开市场增持了这两家公司的股份，其在两家公司的持股比例均已突破5%，达到标的，且不排除未来12个月内继续增持的可能。这是该公司继持有无锡银行5%股份、中原高速8%股份后，第二次入股上市公司。
“不缺钱”还是“身上爬满虱子”
长城人寿频繁大手大脚的花钱行为，向外界传递着“不缺钱”的讯息。事实果真如此吗？还是像张爱玲笔下的华美长袍上爬满了虱子？
长城人寿官网显示，该公司成立于2005年9月，实际控制人为北京市西城区人民政府国有资产监督管理委员会，主营业务范围包括人寿保险、健康保险、意外伤害保险以及上述保险业务的再保险。
公司股东共有21家，其中北京华融综合投资有限公司、北京金浩房地产开发有限公司、北京金融街投资（集团）有限公司为公司控股股东且属于一致行动人，可见长城人寿国有股东背景优越。
那么目前公司的经营状况如何？
• 偿付能力压力
虽然有着强大的后盾，但众多的“婆婆”导致股权结构不稳定，这体现在运营层面，长城人寿的盈利能力受到考验，偿付能力多年来一直承压。
从长城人寿近年来披露的偿付能力报告可以看出，2019年至2023年，公司核心偿付能力充足率分别为160.36%、152.84%、124.88%、85.72%、90.61%，呈下降趋势。
截至2024年一季度，公司核心偿付能力充足率已降至75.66%，距离50%的监管红线不远，综合偿付能力充足率由上季度的160.21%下降至151.31%。
偿付能力是监管机构考核保险公司风险管理能力的硬性指标，偿付能力过低，意味着公司的风险系数增大。
为降低风险系数、提升偿付能力，长城人寿多次增资。据企查查了解，长城人寿注册资本已变更8次，由约55.32亿元增至约62.19亿元。依靠股东大量“输血”，其确实能应对一段时间内巨大的偿付能力压力，但根本上仍需提升自身“造血”能力。
• 净利润下滑
除了偿付能力，保险公司的实力还取决于净利润和保费。根据长城人寿披露的数据，2022年长城人寿净利润约1.1亿元，同比下降7.61%；2023年净利润约-1.44亿元；2024年一季度，公司净利润约-3.55亿元，亏损额超过2023年全年。
截至2024年一季度末，公司累计签约保费123.6亿元，同比下降13.18%，其中累计新增保费达49.4亿元，同比下降53.25%。事实上，寿险新增保费是衡量保险公司业务增长和市场拓展能力的关键指标，新增保费下降50%以上，凸显了当前面临的严峻挑战。
• 多家机构受到处罚
长城人寿披露的偿付能力报告显示，该公司2023年多次违规受罚，从年初到年末，旗下多家分支机构收到罚款，具体如下：
2023年12月29日，长城人寿鹤壁中心支公司因“人力资源造假”、“内控管理不严”等问题，被国家金融监督管理局鹤壁监管分局罚款13万元并予以警告；
2023年12月22日，长城人寿常州中心支公司因“按照保险合同给予投保人意外利益”，被国家金融监督管理局常州监管分局罚款8万元，并责令改正；
2023年8月22日，长城人寿安阳支公司因“财务数据不真实、内控管理不严”等违法行为，被国家金融监督管理局安阳监管分局警告，罚款23万元；
2023年6月30日，安徽银保监局对长城人寿安徽分公司存在“代理人管理不规范、未按规定委托代理人、补充健康险保险期限短于主保险期限”等违法行为，予以警告并罚款3万元；
2023年5月5日，中国银保监会德州监管局因“保险代理人管理不力”违法行为，对长城人寿德州中心支公司罚款5000元；
2023年3月28日，银保监会湖北监管局因“编造虚假信息”违法行为，对长城人寿湖北分公司处以罚款10万元。
多次被罚单说明管理不善，但从公司官网可以看到，长城人寿已经建立了完善的风险管理“三道防线”合规管理框架。既然有“三道防线”，为何还会频频逾越红线？这说明其合规管理还有待进一步加强。
该标语是否有效还有待观察。
投资端是保险公司获取收益的重要渠道，在当前利率下行的趋势下，险资固定收益资产配置难度加大，收益率整体下滑，长城人寿的投资资金面临不小的挑战，从公司近年披露的偿付能力报告发现，公司2022年、2023年的投资收益数据分别为：4.44%、3.64%，2024年一季度的投资收益率为0.91%，收益率均低于5%，呈逐年下滑趋势。
为提高投资收益率，长城人寿在投资方向方面转向股权投资。正如长城人寿相关负责人所说，收购两家上市公司，是公司践行险资长期投资理念、推动上市公司长期健康发展、发挥险资耐心资本作用的重要体现。这或许也是公司频繁收购股份的原因，意在通过加大股权投资，助力公司走出亏损泥潭。
事实上，一家企业的成败与其“一把手”有很大关系。据公开资料显示，“中国人民银行”的经历占据了长城人寿董事长白莉简历的大部分篇幅。1974年出生的他，1996年8月参加工作，曾任中国人民银行办公厅新闻部副主任、主任（其间挂职任北京市西城区人民政府市长助理，兼任北京金融街建设指挥部党组书记、常务副指挥长）、中国人民银行团委书记（正局级）等职务。
“一把手”在央行有多年从业经验，能掌舵长城人寿健康发展。但投资毕竟是把双刃剑，有得有失，对保险公司来说，如果资产端收益率跟不上，负债端承诺收益率下降，很容易引发集中退保。
长城人寿的频繁竞标能否迅速扭转公司经营状况不佳的局面，我们拭目以待。
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