期货日报 2017.04.16 08:38
要了解白糖期权，首先要了解白糖期权合约条款的主要内容。与期货合约不同，期权合约具有四个独特的特征：合约类型、到期日、行权价格和行权方式。
因此，请思考以下问题，以测试您是否真正理解了商品期权的基本概念和原理。
首先，糖期权的标的资产是什么？
第二，行权价是不是交易员竞价产生的价格？
三、期权合约有哪些类型？
第四，到期日和最后交易日是一回事吗？
五、交易代码由哪几部分组成？
第六，三个“价值”（实值、面值、虚值）如何界定？
第七，版权费是如何产生的？
八、押金如何收取？
行权价格不是交易者竞价产生的价格，而是期权合约事先确定的价格，期权的买方可以按照行权价格买入或者卖出期权的标的资产。
到期日是期权合约买方可以行权的最后交易日，最后交易日是期权合约可以交易的最后交易日。对于白糖期权，到期日和最后交易日是同一天。（注：白糖期权的最后交易日为白糖期货合约交割月份前两个月的第五个最后交易日。）
例如，如果糖期货的交割月份是5月，那么糖期权的到期月份就是3月的倒数第五个交易日，也就是糖期权的最后交易日。
交易代码由标的交易代码、合约月份、看涨期权代码（C）或看跌期权代码（P）、行权价组成。合约类型包括看涨期权（用字母C表示，call）和看跌期权（用字母P表示，put）。
注：交易代码中的合约月份指的是标的期货合约的合约月份，如图711为合约月份，即表示白糖期货的交割月份为11月，白糖期权的到期日为11-2=9月倒数第五个交易日。
判断三个值的独特方法
价内、平价、价外，简称期权的“三值”，对于期权交易、行权、履约都是非常重要的概念。这里我给大家讲一个非常简单实用的判断方法——从买方的角度判断。这里要注意的是，不管是看涨期权还是看跌期权，“三值”都是从买方的角度判断的，但买看涨期权和买看跌期权的价内、平价、价外的结论是不一样的。
购买看涨期权
标的期货价格高于执行价格——价内期权
标的期货价格等于执行价格——平价期权
标的期货价格低于执行价格——价外期权
买入看跌期权
标的期货价格低于执行价格——价内期权
标的期货价格等于执行价格——平价期权
标的期货价格高于执行价格——价外期权
价内期权具有内在价值
对于期权的买方来说，期权费就是其为了获得将来行使期权的权利而向卖方支付的金钱，期权费是买卖双方自由竞价产生的价格。
溢价=内在价值+时间价值
需要指出的是，内在价值是期权的价内金额，也就是说，只有价内期权才具有内在价值。
时间价值受到期时间、波动性和需求等因素影响。例如，到期时间越长，波动性越大，期权合约的需求越多，期权的价格就越昂贵。
白糖期权合约上市原则
如图所示，糖期权合约上市遵循以下四项原则。
（1）白糖期货合约上市交易后第二个交易日，对应的白糖期权合约上市交易。
（2）新上市的白糖期权合约包括1个平价合约、5个价内合约和5个价外合约。
（3）平价期权的行权价格根据标的资产的每日结算价确定。
行权价格间隔是指两个相邻期权合约的行权价格之间的差值，行权价格必须是行权价格间隔的整数倍。
例如：2017年5月17日，SR811白糖期权合约上市，若2017年5月16日、17日、18日SR811白糖期货合约的结算价分别为7000元/吨、7150元/吨、7060元/吨，则2017年5月17日、18日、19日应该上市哪些白糖期权合约？
平仓期权合约的三种方式
您可以选择通过平仓、行使期权或者放弃期权的方式来结束期权交易。
如果您选择行权或者履行合约，则买方和卖方的期权头寸将在结算时转换为相应的期货头寸。
交易所规定，买方可以在到期日前任意交易日交易时间内提出行权申请；买方可以在到期日15:30前提出行权申请或者放弃申请。交易所按照投机头寸优先、组合头寸次之、套期保值头寸最后的顺序选择卖方进行撮合。
到期结算时，对于未在规定时间内提出行权或者放弃申请的期权头寸，交易所将自动行权价内期权，并自动放弃剩余期权。
期权卖方保证金收取标准
期货期权卖方的保证金要求为以下两项中的较大者：
（1）期权合约结算价×标的期货合约交易单位+标的期货合约交易保证金-期权合约价外金额的一半；
（2）期权合约结算价×标的期货合约交易单位+标的期货合约交易保证金的一半。
在：
看涨期权合约的价外金额=Max（行权价-标的期货合约结算价，0）×标的期货合约交易单位；
看跌期权合约的价外价值=Max（标的期货合约结算价-行权价，0）×标的期货合约交易单位。
此外，期权交易实行限仓制度，交易所规定非期货公司会员或客户在某月份期权合约上可以持有的投机持仓最高数量，以单边计算。
在期货、期权交易中，当期货合约出现市场单边走势或者其他情况导致交易保证金标准、涨跌停板幅度进行调整时，期权合约的交易保证金标准、涨跌停板幅度也将随之变化。
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