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——《上海证券报·2024年一季度经纪业务部投资顾问调查报告》
□ 投资顾问对2024年A股全年走势并不悲观，76%的投资顾问看好A股。 从市场运行格局来看，多数投资顾问认为全年A股市场将维持结构性走势，一季度A股市场可能先跌后涨。从配置角度来看，全年最看好的投资线依然是消费股和科技成长股。
□ 回顾2023年，市场波动下赚钱效应减弱，只有34%的高净值客户实现盈利。展望今年一季度，48%的投资顾问表示高净值客户正在考虑逢低买入科技成长股。
□ 展望2024年，股票、基金等权益类资产仍将是投资顾问眼中最值得配置的资产。 其中，认为最应该配置股票资产的投资顾问合计占40%，占比最高。投资顾问对于股票仓位配置看法不一。 调查显示，25%的投资顾问认为仓位应维持在30%至50%，占比最高； 24% 的投资顾问建议仓位在 80% 到 100% 之间。
◎记者孙悦
2023年，受多种因素影响，A股市场将出现较大调整。 不过，本次接受采访的多数投资顾问对于2024年A股走势的预测依然充满信心。从市场运行格局来看，多数投资顾问认为全年A股市场将保持结构性走势，未来A股市场将继续保持结构性走势。一季度A股市场可能先跌后涨。 从配置上看，全年最被看好的投资线依然是消费股和科技成长股。
投顾期待稳增长政策进一步发力
与2023年同期相比，投顾团体对今年一季度的宏观经济预期更为保守。 不过，投资顾问对今年一季度流动性的整体预期仍然“趋于宽松”。 政策因素已成为投资顾问眼中影响股市走势的首要因素。 多数投资顾问认为，稳增长政策的持续发力将是一季度股市走强的主要动力。
流动性预期普遍宽松
本次调查中，对2024年一季度宏观经济形势持“中性”和“乐观”态度的投资顾问总比例为40%。 投资顾问对经济增长的判断也较为保守。 近60%的投资顾问认为一季度经济增速将与去年四季度相比有所增长或持平。 其中，46%的投资顾问预计一季度经济增速将有所提升。 认为经济增速将与去年第四季度持平的投资顾问比例为10%。
流动性政策的变化不仅与资金供应的紧张程度有关，也与股票市场的资金供应状况有关。 根据这份调查数据，投资顾问对2024年第一季度的流动性预期仍然“趋于宽松”。 具体来看，56%的投资顾问预计一季度流动性政策取向为中性至宽松或宽松，较上季度下降4个百分点； 投资顾问预计一季度流动性政策将中性偏紧或偏紧。 总占比为26%，较上季度上升2个百分点。
投资顾问对第一季度股市流动性的看法更为中立。 股市流动性方面，投资顾问的主流观点是，一季度市场将呈现存量资金博弈，占比53%，与上季度持平； 认为场外资金将进一步流入股市的投资顾问比例为20%，较上季度下降1个百分点； 而认为市场面临诸多不确定性，资金将流出股市的投资顾问比例为16%，较上季度上升3个百分点。
稳增长政策将带动股市走强
中央经济工作会议提出，2024年“要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，制定更多有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策”。 从此前强调“稳”，转向更加强调“进”、“立”，传递出更加积极的政策信号。
在本次调查中，投资顾问也期待稳增长政策进一步发力。 具体来看，35%的投资顾问认为中央经济工作会议释放的政策信号有利于稳定金融市场、提振市场信心； 28%投资顾问认为稳增长政策有望进一步强化； 10%的投资顾问认为，有利于刺激科技、高端制造等行业。
政策因素已成为投资顾问眼中影响股市走势的首要因素。 调查显示，20%的投资顾问认为稳增长政策持续发力将是一季度股市走强的主要动力，占比最高； 17%的投资顾问认为，推动股市走强的主要因素是经济稳定增长。 此外，外资流入、养老基金等长期资金入市、人民币汇率稳定，也是投资顾问眼中推动股市走强的重要因素。 。
对于一季度应关注哪些影响市场走势的风险因素，26%的投资顾问认为经济下行压力仍是影响一季度A股市场的重要因素，占比最高部分。 此外，上市公司业绩、人民币汇率波动、海外资金流出趋势等也成为一季度投资顾问高度关注的风险因素。
近80%投资顾问看好全年A股市场
投资顾问对于2024年A股全年走势并不“悲观”，76%的投资顾问看好A股。 从市场运行格局来看，多数投资顾问认为全年A股将呈现结构性走势。
对A股全年上涨的信心
展望2024年A股市场全年走势，近80%的投资顾问看好。 其中，47%的投资顾问认为市场将上涨0%至5%； 29%的投资顾问认为市场将上涨5%以上； 20%的人认为市场将会下跌。
就股市节奏而言，投资顾问普遍认为，市场不会出现明显的单边下跌或单边上涨趋势。 其中，36%的投资顾问认为今年A股市场将反复波动，部分板块大幅上涨，占比最高； 24%的投资顾问认为市场会先跌后涨； 14%的投资顾问认为，市场会上涨和下跌。
从市场运行格局来看，61%的投资顾问认为全年A股将呈现结构性走势。
一季度A股或先跌后涨
具体来看，从今年一季度的市场情况来看，74%的投资顾问认为市场有望上涨，与上季度基本持平。 其中，54%的投资顾问认为市场涨幅将在0%至5%之间； 20%的投资顾问认为市场涨幅将超过5%。
调查显示，年轻投资顾问对一季度A股走势和涨幅较为乐观。 对于今年一季度A股走势，拥有10年以上经验的投资顾问中，69%认为一季度A股市场有望上涨，增幅达2个百分点上一季度。 在拥有1至5年经验的投资顾问中，看好一季度A股市场的比例更高，达到73%。
从市场运行格局来看，多数投资顾问认为一季度A股市场可能先跌后涨。 具体来看，30%的投资顾问认为市场会先跌后涨，占比最高； 29%的投资顾问认为一季度A股市场将反复波动，部分板块大幅上涨； 12%的投资顾问认为第一季度市场会涨跌。
在操作策略上，37%的投资顾问认为一季度应灵活把握主题投资思路，占比最高； 20%投资顾问认为一季度应选择价值投资，重点关注优质公司； 13%的投资顾问认为规避风险最好，保持低仓位，少操作。
科技增长和消费股仍是主旋律
投资顾问全年最看好的投资主题仍然是消费股和科技成长股。 其中，科技成长股受到42%投资顾问的青睐，较去年同期上升7个百分点； 消费股受到25%投资顾问的青睐，较去年同期下降13个百分点； 煤炭、化工、有色金属等周期性板块受到6%投资顾问青睐。 具体来看，一季度，科技成长股受到42%投资顾问青睐，占比最高； 25%的投资顾问看好消费和医药股； 12%的投资顾问看好军工股。
调查显示，不同年限的投资顾问对行业配置的偏好不同。 在拥有1至5年经验的投资顾问中，43%的人看好科技成长股，位居所有选项之首。 从事投资咨询业务10年以上的高级投资顾问中，37%看好消费和医药股，35%看好科技成长股。
2023年，随着人工智能热潮的兴起，科技股经历了炒作和回调，整体走势“先高后回落”。 多数投资顾问仍然认为，展望今年一季度，市场仍需要一段时间来消化高估值。 33%的投资顾问认为科技板块仍将处于调整阶段，占比最高； 23%的投资顾问认为科技板块整体调整到位，估值相对合理； 20%的投资顾问认为科技板块的部分股票估值有吸引力。
科技板块中，投资顾问最看好的细分领域是数字经济和人工智能，占比分别为29%和28%； 华为产业链受到18%投资顾问青睐； 半导体行业受到10%投资顾问的青睐。 ; 光伏、风电等新能源板块受到7%投资顾问的青睐。
消费股方面，2023年消费股整体表现较为平淡。 但今年以来，旅游、调理食品、美容护理等消费领域却屡屡活跃。 调查显示，37%的投资顾问认为消费板块仍将处于调整阶段，占比最高； 22%的投资顾问认为消费股整体估值合理； 16%的投资顾问认为消费板块的部分股票具有估值吸引力。
权益类资产最具配置价值
在大类资产配置方面，调查显示，展望2024年，股票、基金等权益类资产仍将是投资顾问眼中最值得配置的资产。 其中，认为最应该配置权益类资产的投资顾问合计占40%，占比最高。
A股配置价值最高
在大类资产配置方面，40%的投资顾问建议将股票、基金等权益类资产作为全年主要配置方向，较上季度下降7个百分点； 他们认为应将债券作为主要配置方向。 投资顾问占比31%，较上季度提升14个百分点； 10%的投资顾问建议配置黄金等贵金属，较上季度下降4个百分点； 认为应该持有货币的投资顾问比例为14%，较上季度增加1个百分点。
投资顾问对头寸分配的看法不一。 调查显示，25%的投资顾问认为仓位应维持在30%至50%。 该项目占比最高，较上季度下降3个百分点； 24%的投资顾问认为仓位应维持在30%至50%。 顾问推荐仓位在80%至100%之间，较上季度下降1个百分点； 20%的投资顾问建议仓位在0%至30%之间，较上季度下降4个百分点。
基金产品吸引力下降
2023年，市场状况缺乏赚钱效应，新基金发行冷清。 与股票相比，公募基金在投资顾问眼中的吸引力已经下降。 本次调查结果显示，认为2024年公募基金产品吸引力较股票下降的投资顾问比例为61%，较上季度上升5个百分点。
从去年四季度投资顾问报告的基金投资规模变化来看，69%的高净值客户赎回了基金，较上次调查上升8个百分点。 其中，22%的高净值客户大额赎回资金，47%的高净值客户小额赎回资金。 去年四季度，12%的高净值客户选择认购基金，较上次调查下降5个百分点； 20%的客户保持资金投资规模不变，较上次调查下降1个百分点。
70%投资顾问看好北交所投资机会
2023年，随着北交所改革的不断深入，这一热点赛道的资金将持续增加。 从调查结果来看，投资北交所股票的高净值客户中有58%实现盈利。 其中，8%的客户利润高于30%； 10%客户的利润在10%到30%之间。
不过，经过一段时间的大幅上涨，多数投资顾问认为，目前北交所市场的估值需要消化。 43%的投资顾问判断当前北交所市场估值较高，占比最高； 20%的投资顾问认为京交市场部分股票估值有吸引力； 18%的投资顾问认为北京证券交易所市场估值有吸引力。 证券交易所市场估值合理。
展望今年一季度，投资顾问依然看好北交所的投资机会，70%以上的投资顾问建议客户配置北交所个股。 其中，54%的投资顾问建议适当配置； 20%的投资顾问建议大额配置； 27%的投资顾问建议保持观察。
高净值客户青睐科技成长股
回顾2023年，波动市场的赚钱效应减弱，高净值客户业绩相对“惨淡”，只有34%的高净值客户实现盈利。 本次调查结果显示，约30%的高净值客户计划近期加大对股市的投资。
平衡经营风格占主导地位
调查结果显示，去年只有30%的高净值客户实现盈利。 其中，7%的客户利润高于30%； 25%的客户利润在0%到30%之间。
从受访投顾公司服务的高净值客户操作风格来看，激进型客户占比23%，与上季度基本持平； 平衡客户占比64%，较上季度下降4个百分点； 12%的客户持保守态度，较上季度上升3个百分点。
从持仓量来看，32%的高净值客户目前持仓量在60%至80%之间，为比例最高，与上季度持平； 15%的高净值客户仓位在40%至60%之间，较上季度下降9%。 百分点； 22%的高净值客户仓位在10%至20%，较上季度增加5个百分点； 11%的高净值客户仓位低于10%，较上季度增加3个百分点。
近80%的客户配置了高股息股票
调查结果显示，31%的高净值客户计划近期加大对股市的投资； 37%的高净值客户表示将维持当前证券账户资产投资规模； 37%的高净值客户计划从股市撤资。 净资产客户占比18%。 想要增加入市资金的高净值客户中，45%来自现金存款，较去年四季度下降1个百分点； 资金来源主要为银行理财赎回、货币基金、债券等。 基金客户占比31%，较去年四季度下降4个百分点。
从股市资金回笼去向来看，定期存款产品吸引力有所增强。 高净值客户选择银行理财产品和一年以上定期存款的比例为39%，较上季度有所上升。 增加2个百分点； 高净值客户选择现金或灵活期限货币基金的比例从29%提升至30%。
在配置方向上，48%的投资顾问表示，高净值客户计划一季度逢低加仓科技成长股，占比最高； 25%的客户正在考虑增加消费品和医药股的头寸； 8% 的客户正在考虑增加消费品和医药股的头寸。 准备加仓军工股。
此外，高股息股在去年第四季度悄然走强。 这项调查显示，77%的投资顾问表示，他们的客户在去年第四季度配置了高股息股票。 大多数投资顾问都认可高股息股票的配置价值。 其中，36%的投资顾问表示高股息股票的股息收入稳定； 33%的投资顾问认为可以安心长期持有； 19%的投资顾问认为抗风险能力较强。
高净值客户维持港股投资比例
2023年港股走势低迷，但投资顾问对今年一季度港股的投资价值预期没有明显变化。 63%的投资顾问认为港股具有投资吸引力，较上季下降3个百分点； 认为港股具有平均投资价值的投资顾问比例由上季的15%上升至16%。
从高净值客户参与港股投资的情况来看，普遍保持一定比例。 调查显示，去年第四季度，63%的高净值客户通过港股通投资港股，较上次调查下降6个百分点。 其中，35%的客户减少港股投资，与上季度基本持平； 15%的客户增加港股投资，较上季度下降2个百分点； 13%的客户基本维持原有仓位，较上季度有所增加。 一季度下降4个百分点。
从高净值客户青睐的港股标的来看，34%的投资顾问表示，两地同时上市且H股较A股折价较大的股票最受客户青睐，占比例最高； 19%的高净值客户表示，净值客户选择了腾讯等非A股上市标的。 此外，19%的高净值客户选择以银行为代表的高股息率蓝筹股，较上季度上升4个百分点。
结论
调查结果显示，投资顾问对今年一季度宏观经济持中性看法，近50%的投资顾问预计一季度经济增长将回升。 中观层面，投资顾问普遍认为A股有望震荡上行。 微观层面，投资顾问全年最看好的投资线依然是消费股和科技成长股。
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