对于备兑开仓（Call），实际上是指投资者在已经持有标的股票的情况下卖出相应数量的看涨期权。 该策略适合已经持有股票、不看好股票短期走势、不愿卖出股票的投资者。 他们通过出售看涨期权来获取权利金，以降低持有股票的成本。 在下面的例子中，我们可以通过备兑开仓策略在不同市场条件下的表现，直观地了解投资者通过备兑开仓能够实现的目标和收益。
了解 50ETF 期权持保开仓
假设4月2日，投资者已经持有50ETF，此时50ETF的价格为2.7元。 但考虑到中美贸易摩擦逐渐升级以及白马股表现相对较差，短期内我对50ETF的表现不是很乐观； 但从中期来看，我不愿意立即出售50ETF。 此时，您可以进行卖出看涨期权（Short Call）的操作。 这里分别假设两种场景。 我们根据50EF的涨跌环境来看看整个资产组合的收益情况。 本例中，卖出期权为50ETF看涨期权，行权价为2.8元，期权价格为0.0283。
表 1：持仓开仓策略 看涨期权
（持有股票+卖出看涨期权）
场景一、50ETF如期下跌：
首先，让我们看看股票下跌时会发生什么。 假设N个交易日后，50ETF的价格确实如我们预期的那样在短期内出现一定程度的调整，下跌7.4%至2.5元/股。 那么如果只持有股票，损失是0.202元。 但如果投资者卖出相应的看涨期权，此时，由于现货价格2.5小于行权价2.8，投资者的交易对手，即看涨期权的买方将不会选择行权。 正确的。 因此，投资者此时仍持有该股票，仍面临股方0.202元/股的浮动亏损。 期权方面，出售看涨期权后获得溢价收入0.0283元。 因此，综合来看，由于特许权使用费的补贴，投资者整个资产组合的损失降至0.1737元，小于单独持有股票的损失。
场景二、50ETF上涨：
如果股票没有按预期下跌而是上涨，投资者的投资组合的盈利或亏损是多少？ 仍假设N个交易日后的情况，50ETF价格上涨至2.9元/股。 那么如果投资者只持有股票，则利润为0.198元。 但如果投资者卖出相应的看涨期权，由于现货股票50ETF的价格大于行权价2.8，因此卖出的看涨期权将被行权，即投资者必须以2.8的价格持有50ETF元每股。 卖。 在行权情况下，资产组合股票端因按行权价2.8元卖出，可获得0.098元的利润，高于建仓时的股价2.702元； 资产组合的期权末端仍有权获得0.0283元的财务收益。 因此，将现货收入和特许权使用费收入相加后，当股票上涨时，整个资产组合每股可以获得0.1263元的收入。
将此与持有股票的回报进行比较：
从上例中的两种假设情况来看，我们可以清楚地发现投资者持有股票并卖出价外看涨期权。 当股票下跌时，他们可以收取溢价并获得部分收入来弥补股价的下跌。 损失; 当股票上涨时，资产组合仍然可以享受现货上涨的部分收益，并从溢价中获得进一步的收益。 简单总结一下，与单纯持有个股相比，通过卖出价外看涨期权构建资产组合，可以在价格下跌时获得溢价以减少总损失，并且在价格下跌时仍然获得部分收益和溢价收入上升。
将其与购买看跌期权进行比较：
与持有现货股票和买入看跌期权来控制资产组合风险相比，选择买入看跌期权还是卖出看涨期权主要取决于投资者对整体市场走势的判断。 一般来说，补仓策略适合温和的牛市环境。 总体而言，投资者看空短期价格走势，但仍看好长期价格走势。 他们通过出售价外看涨期权赚取权利金并获得额外收入。 以我们上面的例子为例。 因为一旦股票大幅下跌，溢价收入对于股票方的损失来说就不值一提了。 持有股票的同时买入看跌期权（保护性买入看跌期权）主要用于熊市环境。
开立持仓仓位的保证金问题：
需要注意的是，一般来说，出售期权时需要缴纳保证金。 然而，在我们上面的备兑开仓例子中，虽然卖出了看涨期权，但由于开仓前合约标的物已被锁定，已经有足够的标的物作为担保，因此无需支付保证金。
行权价格选择：
还有一个问题需要投资者注意，那就是行权价格的选择。 在上面的例子中，我们选择的看涨期权是一个范围较小的价外期权。 这样，即使股票被行权，必须卖出股票，我们在收取溢价的同时，仍然可以收到股票上涨的部分收入。 ; 同时，溢价还可用于弥补股价下跌时的部分股价损失。
一般来说，不建议卖出深度虚值的看涨期权。 原因是深度出钱的保费收入很少。 当股票大幅下跌时，实际上并没有为股票的下跌趋势提供足够的保护。 因此，总体风险水平较高。 另外，如果是深度实值的情况，虽然可以获得较高的溢价，但当股价上涨时，仍然会以低于现价的行权价卖出，因此会出现一些损失。股票方面。 备兑开仓策略 收益会相对减少，无法达到开备备仓的初衷。
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