为了更好地了解我国经济，我们需要关注制造业。
本文从投资盈利角度分析我国制造业现状。
制造业共有31个子行业。 本文剔除其他制造和维修行业，对其余29个子行业进行概况分析。
2023年11月数据显示，期末我国制造业总资产亿元，其中：
（一）资产规模在2万亿元以下的行业有12个，总资产占比10.39%（29个子行业）。 我称之为第一类制造业，就是工业资产比较小的制造业。
（2）资产在2000亿至5000亿之间的行业共有8个，总资产占比21.23%（占29个子行业）。 我把它称为第二类制造业，即工业资产中等规模的制造业。
（三）资产规模超过5万亿元的行业共有9个，资产总额占29个子行业的68.38%。 我把它称为第三类制造业，即产业资产巨大的制造业。
我们分别看一下这三类制造业的税前投资利润率。
我定义为：税前投资利润率=利润总额/期末资产
我们之所以用期末资产而不是平均资产，是因为我们懒得换算，而且原始数据处理太麻烦。 之所以用利润总额而不是净利润，是因为原始数据只包含利润总额。 当然，你也可以根据税率折算成净利润。
接下来，我将根据税前投资利润率来分析当前的制造业状况。
第一制造业的情况
第一类制造业共12个行业，具体情况如下表。
第一类制造业中，与2012年相比，仅烟草制造业同比小幅增长，其他行业税前投资回报全线下降。 废弃资源综合利用行业降幅最大，投资收益率大幅下降65.52%，木材加工及制品行业投资收益率大幅下降61.35%。 其他行业也出现不同程度的下滑。
2023年1月至11月数据显示，有3个行业投资回报率低于3%。 我们如何理解这个回报率？ 低，但低到什么程度呢？ 有比较参考价值吗？
有能力的！ 我们可以用一个简单粗暴的方式来比较。
我们可以将1月至11月的税前总投资收益率折算为当年的税后投资收益率（先将之前的数值乘以11/12换算成成人数据，然后再乘以0.75得到折算为税后数据），与当年实际利率进行比较。
这个比较是合理的（如果想要更严谨的话，需要剔除一些因素），就是投资建厂能赚到的钱一定要高于实际利率。 不然我该开什么工厂呢？
如何估算实际利率？ 我们可以通过当月一年期国债收益率减去同比CPI来模拟无风险收益的实际利率。 以此推算，2023年实际利率大致在2.3%左右，2012年实际利率将在1%以下。
要实现2.3%的实际利率，1-11月税前投资收益率应超过2.8%。 也就是说，任何1-11月的税前投资回报率都低于2.8%，其回报率还不如无风险投资的实际回报率。
上表中，化纤、造纸、废弃物资源化三个行业，1-11月税前投资收益率不足2.8%，还不如风险实际收益率——自由投资。
第二类制造情况
第二类制造业共有8个行业，具体情况如下表。
与2012年相比，除石油和煤炭加工外，其他七大行业税前投资收益率全线下降。
农副食品加工业投资回报率下降幅度最大，大幅下降67.51%； 纺织行业紧随其后，暴跌59.61%。
唯一出现增长的行业是石油和煤炭加工业，该行业从2012年的全行业亏损转为2013年的小幅盈余。
纺织业、农副食品业、石油煤炭业等8个行业中，1-11月税前投资收益率不足2.8%，即不如实际收益率的无风险投资。
我们看看2012年他们有多繁荣，当时的实际无风险收益率还不到1%，1-11月的税前投资收益率大多接近或超过10%。 我敢于闭着眼睛投资。
现在怎么办？ 对这些行业的投资非常谨慎。 不谨慎就意味着死亡。 上述三个行业中，2023年纺织业投资增速为-0.4%，石油煤炭行业投资增速为-18.9%，仅农副食品投资增速为7.7%，超过平均增速制造业的比率。
第三类制造情况
第三类制造业共有9个，具体情况如下表。
与2012年相比，第三类制造业中，仅有色金属投资收益率上升，其他行业均下降。 黑色金属（钢铁）跌幅最大，暴跌64.19%，其次是非金属矿产（水泥、玻璃等建筑材料）暴跌56.20%。 汽车行业也大幅下跌，但好在在新能源的支撑下，收益率达到了4.11%。
钢铁行业1-11月税前投资收益率仅为0.53%，低于无风险实际收益率。 非金属矿产和计算机通讯设备的收益率分别为3.46%和3.05%，仅略高于实际无风险收益率。
2023年支撑点
整个制造业的投资回报率呈下降趋势，这是市场经济的内在矛盾造成的。
在此背景下，2023年制造业投资增速仍可达到6.5%。 这主要有两个原因。
一是新能源快速发展带动汽车、化学原料及化学制品、有色金属、电机、金属制品、专用设备等行业投资同比大幅增长。
二是进口替代推动在线检测等仪器设备升级换代，带动相关产业投资快速上升。
下表为主要行业投资增速，其中石油、煤炭到通用设备增速均低于6.5%的平均水平。
除上述增长点外，制造业大部分子行业投资增长乏力。 因为他们都面临一个核心问题——投资回报下降！
要打破这种局面，必须寻找新的增长点。 这个增长点在哪里？
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