豆粕结构性单边做多供应恐慌情绪仍可能出现

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隔夜,3月美豆收于1297.5,跌1.11%。 主要原因是巴西降雨改善,阿根廷降雨良好,有利于大豆作物的初期生长。 2023年大豆期货下跌14.8%,这是自2018年以来的首次年度下跌,原因是巴西强劲的大豆产量抵消了阿根廷干旱导致大豆产量大幅减少的影响。

美国农业部每周出口销售报告显示,截至2023年12月21日当周,美国2023/24季大豆净销量为98.39万吨,比上周下降51%,比四周平均水平下降38%。 这一数据符合市场预期。

布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布周报称,由于近期降雨充沛,阿根廷大豆播种工作已完成78.6%,较一周前提高9.5个百分点。 上周国内油厂豆粕库存继续上升,仍处于季节性高位运行。 油厂大豆库存也在增加。 现货至5月基差维持在500以上,下游饲料企业豆粕库存再度下降,但仍处于近月高位。 同期最低水平已基本达到极限。

上游库存过剩,下游去库存,造成了当前动荡纠结的局面。 中期来看,我们认为新作物库存销比的下降将支撑美国大豆价格的种植成本。 不过从时间上来看,目前对于巴西天气的炒作已经逐渐过去,对阿根廷天气的关注度开始上升。 近期人民币开始升值,国内市场压力加大。 从近两年的情况来看,进口大豆出货量和到港量并不等于实际供应量和大豆压榨量。 随着下游饲料企业减少库存,未来现货供应恐慌情绪仍可能出现。

联友的回调走势不会太顺利。 如果回调幅度较大,则意味着可能再次出现结构性单边多头利好机会。 操作上,目前市场正处于逐步挤出天气溢价的过程中。 市场连餐需求较差,供应量波动较大。 此外,还需警惕天气的反复出现。 短期连续膳食震荡偏弱,但不宜过于看空。

【橡皮】

12月30日,青岛橡胶保税区储存近万吨20号橡胶交割产品的交割仓库发生火灾。 历史上,2017年12月青岛橡胶交割仓库也曾发生火灾,当时约3.6万吨天然橡胶被烧毁。 RU主力并未涨停,但两天内上涨了1000多点,第三日开始大幅下跌。

目前国内天然橡胶库存极高,约为1.5-200万吨。 保税区1万吨库存的销毁,对整体形势不会产生太大影响。 不过,由于仓单过度集中,天然橡胶期货近几个月已经出现剧烈波动,此次大火可能会让市场变得更加紧张。 预计节后橡胶期货将大幅上涨,尤其是天然橡胶期货涨幅更大。

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合成橡胶:下游半钢轮胎需求良好; 自身负载大幅下降; 齐鲁石化火灾后,丁二烯供应偏紧,且将是中长期的情况。 天胶:近期市场轮番炒作收储、泰国洪涝等,但基本面并不乐观。

下游全钢轮胎需求明显减弱,旧胶仓单集中流出对现货市场造成冲击。 国内天然橡胶仓库已从去库存转向库存过剩,绝对库存水平较高。 尽管进入休耕季节,全球产量仍将下降。 不过,从季节性角度来看,收获季节天然橡胶价格较为疲软。 由于事件的炒作以及其他品种的拉动,天然橡胶在基本面疲软的情况下仍然上涨。 您可以在反弹后做空,并做空 RU-NR 价差。

棕榈油

上周五,BMD原油低开震荡,尾盘瞬间上涨,全天收长下影线,或许是元旦假期前的资金调整所致。 船运机构数据显示,12月份马棕榈出口量环比下降近10%。 根据目前的产量和出口预估,12月份马棕库存环比略有增加,维持中性且略高的库存水平。 从印尼国内外毛棕榈报价来看,印尼棕榈油供需也不紧张。

中短期来看,国际棕榈油产区缺乏看涨动力。 此外,天气预报显示,未来两周巴西中部和阿根廷大豆核心产区将出现明显降雨。 不过,MT州的大豆收获工作已经开始,近期的强降雨对MT州的产量可能带来的好处有限。

国内方面,上周五国内油脂价格大幅下跌。 其中,棕榈油减仓下跌,植物油增仓下跌。 从基本面来看,受北方环保限产以及部分油厂豆粕库存增加的影响,上周国内大豆压榨量依然不高。

上周国内豆油成交清淡,春节集中交割尚未启动。 预计1月份春节备货启动,关注1月份国内大豆压榨量能否增加。 12月份国内菜籽油压榨量符合预期,但沿海菜籽油库存恢复缓慢,沿海菜籽油库存已开始向内地转移。

近期国内棕榈油库存因12月-1月出货期采购量较少而持续下降,预计中短期库存将继续下降。 三油整体供需较为宽松,1月份大豆压榨量是否会增加更为重要。 中短期来看,巴西天气支撑进一步减弱,国内油脂春节发货即将开始。 中期油价继续看空,短期跌势或将放缓。

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