整个2023年，港股表现并不理想。 Wind数据显示，截至12月20日，恒生指数年内下跌16.01%，恒生科技指数年内下跌9.74%，恒生传媒指数年内下跌8.71%。
不过，第一财经记者注意到，南向资金似乎并未受到港股表现的影响。 近几个月持续保持净流入。 今年8月净流入创近两年新高。
汇丰锦鑫沪港深基金港股通双核基金基金经理付蓓嘉接受记者采访时表示，近三年来，南向资金实际上持续流入港股。 尤其是在市场悲观情绪超载的情况下，南向资金会更愿意做反向布局。 核心就是以好价格购买好资产。 目前，港股市场部分优质资产超调明显，风险回报比更具吸引力。
青睐银行、媒体、医药等行业
Wind数据显示，截至12月20日，南向资金累计净买入2.89万亿港元，已超过去年净买入2.57万亿港元。
从各月资金流入情况来看，除今年7月份出现净卖出情况外，其他月份南向资金均呈净买入情况。 8月份南向资金净买入755.3亿港元，为近两年最高。 单月申购资金金额再创新高。 此外，今年3月份，南向资金净申购金额为671.4亿港元，这是一笔较大的资金金额。
天弘基金表示，近期南向基金业绩回升主要是受消息面影响以及市场风险偏好的影响。 主要事件包括：一是召开中央金融工作会议，强调巩固和提高香港国际金融中心地位。 ; 二是中央财政宣布增发1万亿元国债，有利于减轻地方政府财政压力，有效拉动内需； 第三，香港特区政府宣布将股票交易印花税税率由目前的0.13%下调至0.1%，有助改善目前港股流动性低迷的状况。
从流入行业来看，Wind数据显示，根据中信分类，截至12月20日，南向资金持股最多的行业为银行、房地产和贸易零售前三名，持股分别为703.6万股和447.4万股。分别。 万股及306.4万股； 持有市值排名前三的行业为银行、传媒和医药，股票持有价值分别为3618.4亿元、3373.3亿元和1998.4亿元。
针对上述南向资金主要流向的几个行业，天弘基金表示，银行方面，从已披露的银行三季报数据来看，由于利息收入减少，银行净利息收入有所下降。今年LPR利率（贷款市场报价利率）。 、现有房贷利率调整、城投债等影响，我们预计今年至明年上半年银行净利息收入将面临一定压力。 但从监管态度来看，2022年以来，监管态度从“银行单方面发放利润”转变为同步下调存款利率，缓解利差收窄的压力。 而且，目前的净息差并不是银行业的主要投资逻辑。 当前银行业主要关注的是防御属性、稳增长政策和经济复苏前景。 非利息收入方面，三季度整体下降是受债券市场和利率波动影响。 资产质量方面，不良率和拨备覆盖率总体保持稳定。 收入和拨备前利润均面临压力，但银行整体净利润也保持稳定，因为利润通过较低的拨备释放。
房地产方面，天弘基金指出，三季度已进入政策预热期，整体政策基调超出预期。 出台了一系列稳增长措施，房地产相关措施更加积极。 虽然近期小幅走弱，我们预计房地产销售不会继续好转，但从长期来看，房地产销售和投资已经处于相对合理的水平，大幅下行的风险不大。
传媒方面，从上市公司三季报披露情况来看，传媒行业业绩增速大概率已见底。 AIGC（生成式人工智能）方面，预计将迎来长期内测市场，并有望逐步实现从产品到营收的转变。
推动港股的三大因素
受全年港股表现不佳影响，今年港股基金的表现也不尽如人意。 Wind数据显示，市场上398只港股主题基金（不完全统计）中，今年实现正收益的仅有28只，占比仅为7%。
创金合信港股通量化基金经理董亮、孙悦在该基金三季报中指出，2023年第三季度，宏观环境较上半年变化较小。 美国经济总体表现出一定的韧性，就业数据超出市场预期。 美联储9月暂停加息，继续维持缩表，释放利率将长期维持高位的信号。 国内方面，政策拐点已经出现。 7月政治局会议后，一系列政策出台，经济数据开始小幅改善，社会融资数据企稳回升，PMI小幅改善。 主要资产方面，原油价格反弹，美元指数小幅反弹，黄金、美股窄幅波动，A股小幅调整。 国内市场方面，8月份主要股指开始走弱，价值型强于成长型，TMT、新能源回调，港股持续调整。
“目前港股整体格局仍未走出区间震荡模式，港股估值、风险溢价、情绪指标均处于较低水平，有利好刺激时，弹性是存在的。但是否会出现这样的情况？”未来能否持续走出牛市，中国经济增速的进一步确认仍是关键因素。” 天弘基金相关人士表示。
傅蓓嘉指出，决定港股的主要驱动力是三大因素——盈利增长、利率周期和地缘政治风险。 其中，盈利增速决定市场走向，降息加息预期和节奏影响市场幅度，地缘政治因素可能放大短期扰动。 在这样的框架下，港股过去三年大部分时间都处于逆风之中。 但在这个时间点上，上述三大因素有望迎来共同提升的共振。 展望2024年，利率中枢下行是确定趋势，利润增速有望随着经济复苏从“预期冰点”回升。 香港股市正逐步放松并扭转目前的三重困境。 预计2024年港股基金机遇将大于风险。 。
性价比卓越的配置
经过一整年的低迷，2024年香港股市表现如何？ 天弘基金表示，今年整个港股市场，尤其是我们关注的各大互联网公司，第三季度的表现基本符合预期，甚至在盈利能力方面还略超预期。 首先，2022年三季度是低基数时期，不少上市公司由于各种原因，业绩表现相对较差。 因此，与去年同期相比，今年的同比增长当然是合理的，而且是显而易见的。 其次，过去一年多来，这些主要互联网公司采取了很多降本增效的措施。 这些影响已经逐渐体现，成本压力开始逐渐减轻。 与此同时，一些企业不断通过新的商业模式或商业模式创造新的利润。
天弘基金分析，根据彭博数据，恒生科技指数目前静态市盈率为27.9X，2023年、2024年和2025年的前瞻性PE分别为20.0X、15.3X和11.3X 。 疫情和监管的不确定性消除后，2022年下半年以来平台公司基本面出现逐步复苏迹象，而阿里巴巴、腾讯、美团等大厂降本增效持续推动盈利增长的同时，收入端的复苏也在逐步加速，常态化监管带来的稳定预期也让收入端的扩张更加顺畅。 同时，恒生科技成分股涉足促进内需的方方面面，包括汽车、电子产品、文化旅游等细分领域，以及与内需密切相关的消费（电商）、广告平台等。宏观经济。 综合以上，我们认为恒生科技“政策”和“基本面”企稳复苏的逻辑正在强化。 虽然前期的下跌和信心低迷不是一朝一夕的事情，市场信心的恢复也不是一朝一夕的事情，但在政策和基本面触底回升的背景下，恒生科技目前的配置是非常划算的。 估值安全缓冲和增长预期的恢复有望让底部更加坚实。 一旦海外流动性出现趋势逆转，将为指数打开进一步上涨空间。
傅蓓嘉表示，我们将沿着利率、利润、风险三大因素探索不同的结构性机会。 利率敏感资产可配置创新药、有色金属； 创新方向可布局智能驾驶、电子、互联网等领域； 高科技确定性红利资产可布局上游能源、通信、交通等行业。
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