引言
今年业内炒得很热的大事件——“预定利率下调”，针对为什么保险的预定利率会下调？造成利率下调的原因是什么？观点或许各有不同。
影响利率变化的因素是多样的，延伸至保险的预定利率，其原因的多样性也覆盖政治经济环境的各个方面。本文将从两个维度，来为大家介绍，为什么下调预定利率是一种必然。
维度一
银行存款利率的调整
首先，我们来看一下预定利率的定义：
所谓预定利率，是指保险公司在产品定价时，根据公司对未来资金运用收益率的预测而为保单假设的每年收益率，通俗地说就是保险公司提供给消费者的回报率，主要是参照银行存款利率和预期投资收益率来设置的。
可见，影响预定利率设计的两大动因，其中之一，来自于银行存款利率的参考。我们再来看一下预定利率从1982年至今的变化趋势，同样地，当我们把「一年期存款利率」以同样的时间维度放到利率趋势图中时，我们便很容易看出来，二者之间的关系：
从上图不难看出来，每一次保险预定利率的变化，其实都跟存款利率的变化呈正相关的关系。当然，存款基准利率是央行公布的参考标准，实际上监管上是允许各家银行基于市场化的竞争考量，上浮一定的比例而有所不同。这也是为什么大家在各家银行选择存款产品时，利率上存在差异的原因。
但最近一两年，关注银行定期存款利率变化的读者也一定发现了，各大银行的定存利率都在明显下降，从二者的发展趋势的相关性中，我们也不难明白，保险预定利率不得不下降的发展规律。
自然，一定有小伙伴问，为什么银行存款利率跟保险预定利率会存在关系呢？
实际上，由于保险与存款分属两类不同的金融工具，所以保险预定利率与存款利率之间，在本质上并非直接相关。但一方面，由于保险属于低风险利率产品，保险资金在再投资的过程中，由于监管和风险管理的要求，势必会有大比例的资产投入到无风险利率的国债和存款产品里。当存款利率下降，势必会影响保险资产的投资收益率，因此预定利率下降是受间接影响的。
另一方面，同属于低风险利率产品，保险与存款在部分程度上是呈一定竞争关系的，所以存款利率的调高与调低，也必然会在价格策略和市场竞争的层面，带动保险产品的定价利率。
维度二
“利差损”风险
“利差损”是一个保险专有名词，其含义从字面上便可以有所理解——「利率差额的损失」，学术定义如下：
利差损是指保险资金投资运用收益率低于有效保险合同的平均预定利率而造成的亏损。
通俗来说，就是保险公司的投资收益率不及保单的预定利率的情况，也就是在实际经营中，会可能出现无法刚性兑付客户保单利益的状况。
寿险产品的费率厘定主要依赖于预定利率、预定费用率和预定死亡率三者。一家经营管理水平稳健的公司，预定费用率相对稳定，而生命表确定的预定死亡率，也是稳定的水平。所以预定利率便成为了影响寿险产品费率厘定的关键原因。
上文提及了，保险预定利率与银行存款利率之间的关系，银行存款利率的下行，势必会影响保险公司的资金收益率水平，而保险产品动辄锁定几十年的利率水平之下，也必然会对保险公司的利率风险管理提出更大的考验。如果不顺势下调保险预定利率，未来在这张保单的兑付之时，势必会给保险公司带来更多的兑付压力。
保单的兑付呈现周期性的峰值变化，通常在保单存续的20年维度陆续开始出现集中兑付潮，所以，一旦集中兑付的“风险”发生，而保险公司在利率风险管理上是一种激进的状态，那么势必会在集中兑付的时刻，出现无法完全刚性兑付的风险。
因此，从“利差损”的角度来看，下调预定利率是从监管层面上，对保险公司利率风险监管的有效手段。
当然，“利差损”的凸显，主要是因为我国寿险业投资渠道狭窄所致，除了以上的原因，也跟寿险公司的经营指导思想、企业战略决策、核算方式方法等有直接关联。我们从各大保险公司披露的年报中不难发现，利率风险是各家保险公司都在着重管理的风险内容。当然，我们从监管的政策上也能看出一些监管变化，对于经营优良，风险管理能力优秀、偿付能力强的保险公司，在保险公司的投资渠道上，也逐渐在尝试和践行多元化的投资监管措施。
总而言之，还是那句话，选择一份保险产品的核心，产品表面上的利益水平和费率水平，并不能真正代表这张保单的真实保障能力；保险公司的经营水平、利率风险的管理能力，才是真正意义上，能够对保单保障利益做到最大化维护的核心。这一点，发达国家保险业发展在“利差损”上所遇到过的“前车之鉴”，都可以成为帮助我们进一步判断的参考依据。
