经过短暂的回调，国际黄金价格再次达到了创纪录的高度。
美国总统特朗普的关税计划引发了人们对避风港的需求，持有世界上最大的黄金ETF的持股量提高，黄金价格飙升以纪录高高。 2月24日，Spot Gold曾经达到每盎司2,956.15美元，创造了今年第11次的创纪录。美国黄金期货上涨0.3％，至2963.20美元。 2月25日，国际黄金价格略有下跌，徘徊在每盎司2,940美元左右。
特朗普在2月24日表示，他将“按时”对墨西哥和加拿大征收关税，并按计划提高关税，看起来进步是“非常快的”。他还说，许多贸易伙伴对美国的待遇“受到了非常严重的待遇”，不仅是加拿大和墨西哥，而且美国被“利用了”。
但是应该指出的是，一再高价的黄金价格不是特朗普自己的努力，而是一系列复杂因素的结果。未来的高价高价可以飙升到多远？
为什么黄金价格上涨超出了预期？
毫不奇怪，黄金价格创下了创纪录的高峰，但今年不到两个月的时间已经过去了，黄金的价格创造了11倍的创造力，其猛烈上涨比预期的要高。
为什么黄金这么耀眼？ GF期货的一位贵金属研究人员Ye 向21世纪业务的一名记者分析了黄金目前是由多次上升驱动的，特朗普的关税政策仍然不稳定，美国具有潜在的通货膨胀和经济压力，投资者和投资者和投资者和投资者和来自各个国家的机构流向黄金寻求保存。根据世界黄金委员会的数据，一月份的黄金ETF净流入34吨，强劲的投资需求提高了黄金价格。
此外，美国政府贸易政策可能包括对黄金和白银进口征收关税，这带来了套利机会。伦敦的现货黄金价格的差异曾经扩大到历史上的历史 - 58美元/盎司。许多交易者将黄金和白银库存从伦敦转移到纽约。自去年12月以来，COMEX黄金库存增长了110％以上。目前，每日它仍然保持着显着的增长，而伦敦的景点库存已经大大下降，结构性短缺非常严重，这使黄金价格保持稳定。
鉴于证券的首席经济学家Lu Zhe认为，黄金价格达到创纪录的高价有三个核心驱动因素。首先，对风险规避的需求激增。特朗普政府宣布对进口钢铁产品和铝产品的关税，加剧了全球贸易的不确定性，并促使投资者转向黄金避风港。市场甚至担心美国可能会对黄金进口征税以刺激对实物黄金的需求。
中央银行的资本购买和政策支持也发挥了作用。 2024年，全球中央银行连续三年购买超过1,000吨，中国人民银行等新兴市场中央银行继续增加其黄金持有；中国启动了一项用于黄金投资的保险基金试点计划，预计将带来2000亿元人民币的增量资金，从需求侧上升推动了持续的黄金价格。
此外，Lu Zhe还提醒人们，美元的减弱和美国债券收益率的下降趋势也是促进因素。美元指数最近跌至两个月的低点，再加上实际美国债券收益率的下降，这降低了持有黄金的机会成本，并进一步提高了黄金价格。
在2月24日美国经济数据疲软的影响下，美国2年的美国财政收益率降至去年12月11日以来的最低水平，美国10年的美国财政收益率，被称为“全球资产定价的基础”被称为“全球资产定价的基础”。该利率下降到去年12月17日以来的最低水平，美元指数也下降了两个月以上。
具体而言，美国2年美国国库的收益率下降了1.91个基点，至24日结束时的4.1725％，美国5年美国财政部的收益率下降了2.66个基点，至4.2352％，而10年的收益率下降了。美国财政部下降了2.32个基点，至4.3984％，美国财政部30年的收益率下降了1.47个基点，至4.655％。
Lu Zhe向记者分析了美国最近的经济数据总体上低于预期，服务行业PMI的初始价值在2月达到49.7，这是自2023年1月以来的新低点；自1995年4月以来，消费者的五年通货膨胀预期为3.5％，这是一个新的高潮。总体而言，除了一月份的非农业和CPI嘈杂的非农业和CPI外，从2月到现在发布的整体经济数据也很薄弱。最初分阶段的高债券利率已显示出对需求的抑制作用，特朗普将任职送往企业。乐观的增强作用逐渐消失，政策不确定性对消费者信心和通货膨胀期望的影响已经开始出现，美国经济正处于暂时的压力下。经济衰退的担忧激发了人们对降低利率的期望，美国财政收益率和美元急剧下降。
回调的风险是什么？
随着黄金价格每盎司3,000美元，投资者还需要警惕撤退的风险。
Ye 提醒人们，市场风险最近有所下降，美国股票的回调。在流动性的影响下，黄金价格可能会在短时间内每盎司3,000美元上涨。但是，在早期阶段的美国COMEX黄金库存急剧上升之后，当前的增长趋势已经缓解，伦敦的斑点黄金供应也缓解了，期货和现货价格差异也缩小了。将来的关税和其他政策的实施存在不确定性。俄罗斯 - 乌克兰冲突谈判的过程反复发生了变化，这极大地干扰了风险厌恶。当心公牛在物理分娩阶段离开市场，形成了分阶段的销售黄金压力。
投资者还需要关注美国国债对黄金的影响。 Lu Zhe分析了一月份即将到来的美国PCE数据比CPI数据温和，而美国国库债券利率在短期内仍然具有略有下降空间。展望未来，预计移民和政府裁员将对非农业就业产生影响。从2月到4月的通货膨胀将在基地的影响下下降，并且仍然有进一步的冷却期望的空间。美联储的削减利率可能仍在五月之前，推动美国国债利率下降到4.2％左右。但是5月以后，特朗普的减税，关税和移民政策将从需求，商品供应和劳动力供应的角度向美国带来通货膨胀压力，这意味着在2025年下半年降低利率和降低利率更加困难到那时，美国债券利率可能会再次上升到4.7％，全年仍然存在广泛的波动。
总体而言，未来黄金价格上涨的可能性更大。 Kitco的高级市场分析师Jim认为，阻力最小的黄金道路仍然是更高的侧面，只要不确定性持续存在，黄金就会继续上升。
黄金价格突破3,000美元没有悬念，这只是时间问题。瑞银分析师乔尼·特维斯（Joni Teves）表示，黄金市场目前正在经历“根深蒂固的看涨情绪”，并且在高度不确定且波动性的宏观环境中，黄金被认为是避风港的资产。黄金是一个著名的“避风港”，可能会从关税不确定性中受益，担心可能会增加散落和持续的全球冲突，今年晚些时候将攀升至3200美元，然后逐渐恢复到2025年底，它将稳定在约3,000美元。
高盛（ Sachs）在2025年底将其黄金价格的预测从每盎司的2,890美元提高到3,100美元，全球央行对黄金的需求继续强烈，黄金ETF持有将逐渐增加。如果包括关税在内的政策不确定性仍然很高，到今年年底，黄金价格可能会激增至每盎司3,300美元。
卢Zhe告诉记者，高盛对黄金价格的乐观情绪主要是基于考虑反全球化趋势，美元信用问题和长期地缘政治风险的考虑。此外，从技术和市场情绪的角度来看，黄金价格在2024年达到了新的40倍，而目前的向上增长势头也很强。如果3,000美元的心理门槛可能会触发更多的技术购买。未来黄金价格很可能会超过3,000美元。
可能会期望“长公牛”
从中期和长期的角度来看，黄金价格在急剧上升后仍然有很大的增长空间，投资需求和中央银行的购买力预计将支持长期的黄金价格上涨。
皇家资产总监说，黄金可以用作当地的政治对冲工具，通货膨胀对冲工具和美元对冲工具。在过去的一年中，前两个因素使黄金成为了如此强大的投资机会，而各个国家的中央政府银行和零售购买也推动了黄金价格更高。
特朗普的关税政策是接下来会影响黄金价格的重要因素。汇丰银行的一位贵金属分析师詹姆斯·斯蒂尔（James Steel）发现，当贸易合同时，黄金就会起飞。在19日期大流行期间和国际金融危机期间，有贸易收缩的例子。关税国家互相强加的越多，他们就会越多地破坏世界贸易并推动黄金更高。
Lu Zhe预测，从长远来看，全球中央银行将继续使用黄金作为储量多样化的工具，预计购买黄金的需求将在2025年保持较高黄金。同时，黄金ETF的持股继续增加，再加上包括黄金在对冲策略中的机构投资者，长期需求基金会是坚实的。此外，一再是美国贸易政策，频繁的地缘政治冲突和债务问题可能会支持长期对冲的需求。这些因素都是在急剧上升后黄金进一步上升的基础。
但是，应该指出的是，如果美国的经济数据改善或美联储发布鹰派信号，则可能会引发每盎司2850-2900美元的技术回调。同时，如果加密货币或新兴市场资产的吸引力增加，则可能会转移一些黄金资金，但是黄金的“主权信用风险”特征仍然是不可替代的。
尽管有一些风险，但仍然可以预期黄金价格。展望未来， Ye告诉记者，由于多个因素，当前的美国通货膨胀期望反弹，美联储暂停了更长的时间降低利率，美国国库券的收益率可能仍然很高，但是美国关税政策，赤字问题和“ DE-”美元化“使黄金的货币属性不断增强，带来了更多的保费。全球中央银行和金融机构对市场情绪的影响将继续增加，从而支持黄金的长期加强。
（触手可及的全球并购投资和交易信息经理）
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