2025年A股红利投资策略分析：银行股与高速公路股为何频频创新高？

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派息股的强势再次引起市场关注。 2024年分红股能否延续牛市？近日，券商中国记者采访了华宝基金、景顺长城基金、德邦基金、西部资本基金、大成基金等多家基金公司，研判2025年股息投资策略。

多位接受采访的基金经理认为，低利率环境、政策红利导向以及保险等长期资金配置需求是近期红利资产再次走强的重要原因。银行股的持续高位更多是2024年红利风格的延续。中国的金融资产与全球部分同行业资产相比仍然被低估，还有相当大的修复空间。

公路、铁路、港口等上市公司盈利能力稳定，现金流表现优异，每年坚持高额分红。他们还具有较高的投资优势。一些基金经理还警告称，如果未来市场回暖且增长风格占主导地位，股息股的表现可能会逊于相对回报率。

频发“红利” 多银行股创新高

近日，多家银行发布2024年半年度A股分红实施公告。据Wind统计，工商银行、农业银行、中国银行等六大银行将实施2024年半年度A股分红。 2024年中期股息共计派发2048.23亿元。其中已宣布中期股息的银行占比超过80%。得益于多家银行股的“盈利”分红，成都银行、中国银行、农业银行、上海银行、江苏银行等银行股股价不断创新高。

2025年1月2日，成都银行股价突破盘中高点17.49元；去年12月25日，中国银行、农业银行、上海银行、江苏银行的股价当天分别突破5.59元、5.44元和9.34元的高位。元和10.01元。

银行股接连上涨，几起重要事件都表明银行股正在重新获得资金的青睐。 2024年12月31日，平安人寿发布公告称，其委托的平安资管投资工行H股，于2024年12月20日达到工行H股的15%，触发平安人寿市场标志规则- 提高行为。香港联交所披露的信息显示，2024年12月16日至23日一周内，新希望化工投资有限公司五次增持民生银行H股，合计增持6800万股。

股息基金也是银行股票的重要持有者。去年第三季度，华泰柏瑞基金刘军、李谦管理的华泰柏瑞红利低波ETF和华泰柏瑞中证央企红利ETF分别重仓中国银行。、汇添富价值精选A、劳杰楠管理的汇添富基金、汇添富基金红利成长A、汇添富开放愿景中国优势A等基金经理均重仓农行。嘉实基金谭力、王丹、张金涛等基金经理管理的13只产品重仓成都银行。工银瑞信基金等基金杜阳重仓。成都银行重仓严耀、胡志立等基金经理管理的16个产品。

“从长远来看，近期银行股的上涨更多是一种风格的延续。2024年是银行股的大年，高股息是银行股的特点之一。此外，中国的金融资产而与全球同行业的一些资产相比，它们仍然被低估，有很大的复苏空间，因此银行股包括其他一些股息股的估值回升也是此类上涨的原因。资产在2024 年。”华宝标普港股通低位。博红利拟任基金经理杨阳表示。

航运板块大涨，股息基金表现良好

除银行板块外，公交板块的红利资产也引起了市场资金的关注。近期创出新高的个股包括深高速、山东高速、皖通高速、粤高速A、招商高速等，市场观点认为公路、铁路、港口等上市公司盈利能力稳定以及出色的现金流表现。他们坚持高股息政策，不断提高经营质量。他们有望迎来新一轮估值修复。交通运输行业高股息央企价值凸显。。

从盘面看，1月2日，深高速、山东高速、皖通高速股价分别创历史新高13.77元、10.51元、18.50元，较去年11月以来涨幅分别达37%、15%。 %和21%。 2024年，中信交通指数年涨幅将达19.5%，跑赢沪深300指数，各种数据显示，以股息板块为代表的防御性资产在年末重拾市场关注。

值得一提的是，这些创历史新高股息的股票是市场上知名股息基金的最爱。去年三季度，规模近千亿的红利指数基金华泰柏瑞红利ETF出现在深高速、山东高速、宁沪高速等概念股的前十大流通股东之中。景顺长城中证股息波幅较低重仓包括深高速、闽高速、楚天高速。

还有不少红利基金大力投资山东高速，包括刘军管理的华泰-贝瑞红利ETF、华泰-贝瑞红利低波动ETF，徐友华、方敏管理的富国中证红利指数增强A，魏斌、宋兆贤管理的易方达中证红利ETF、罗文杰管理的南方中证等五只基金出现在4日，该股前十流通股中分别排名第6位、第7位、第9位、第10位。

交通板块部分分红个股纷纷创出新高，分红基金整体表现良好。回顾2024年全年，截至12月31日，易方达中证红利ETF年内回报达到17.97%，富国中证红利指数增强A达到12.20%，华泰柏瑞红利低波ETF年内回报达到12.20%。年化率为22.64%，华泰柏瑞股息波幅较低ETF年内回报率为22.64%。股息ETF也达到19.65%。

低利率或将维持较长时间，股息资产需求旺盛

不少基金经理认为，中短期内，利率水平和市场风险偏好将影响股息资产的波动。融通中证诚通央企红利ETF拟任基金经理蔡志伟告诉记者，红利资产将是未来几年A股市场值得配置的资产。这主要受到A股市场红利资产的长期盈利能力、低利率环境的到来以及资本市场改革的推动。

首先，从历史表现来看，股息资产长期表现良好。 2017年至2024年8年间，考虑股息收入的中证诚通央企股息总回报指数回报率达到101.44%，年化回报率接近9.5%，而沪深300指数年化回报率全程回报率为4.7%，中证500总回报率为0.3%。因此，从中长期来看，股息资产在A股市场具有良好的投资价值。

二是低利率环境。预计未来一段时间我国仍将处于低利率环境。目前，股息资产普遍股息率为4%至6%，相对10年期国债存在3%左右的利差，且利差不断扩大；利差的存在也使得股息资产配置需求长期存在。

最后是资本市场改革和政策的红利导向。 2024年4月新“九条”强调资本市场的投资属性，强调增加红利。 11月，证监会、国资委12月相继推出上市公司市值管理相关规定，对股利资产构成了持续的制度和政策驱动，也使得股利资产对未来A股市场更具投资价值。

德邦基金高级研究员赵五凡也表示，近期长期债券利率快速下降以及资产短缺的背景，使得股息资产配置的成本效益明显提升。随着年底的临近，投资者和机构更愿意保留收益，更愿意选择防御性分红股来庆祝节日。很多银行股大幅上涨的部分原因是银行分红临近，一些投资者想提前买入以获得分红。

2025年哪些股息资产值得配置？

至于2025年哪些股利资产值得配置，大成基金表示，股利+低波动、股利+央企、港股股利等值得关注。第一个是最经典的单因子跨市场中证红利指数，充分发挥了股息收益率的选择。它在股票方面具有优势，与其他资产的相关性相对较低。第二个是股息低波动性 100 指数。其股息率略低于中证红利，但行业减煤增持基础化工和公用事业，基本面和防御性较好。

西部资本基金经理杜鹏哲认为，未来消费领域的红利机会值得特别关注。 2021年之前，消费领域刚刚经历了一个需求扩张周期。面对需求下降和产能过剩，近三年走上了产能过剩、去库存的长周期。在这样的周期中，消费板块利润增速和ROE快速下滑，估值逐渐消失。经过三年的调整和行业出清，一些消费企业已经从追求规模快速扩张转向追求盈利能力稳定提升和股东回报增加。。在这个过程中，一些消费领域的红利所具有的投资价值可能会逐渐被市场认可。

景顺长城投研团队表示，在近期利率快速下降的背景下，分红风格再次变得有吸引力。中小市值风格能否持续活跃，取决于资金状况。中长期来看，建议从基本面出发，结合良好的供需格局，重点关注景气增长行业。外需板块的韧性也值得关注。另一方面，建议从政策支持角度入手，重点关注债务再融资、并购重组等政策受益领域。。

“如果投资者将注意力转向港股，他们可能会发现更多股息资产，包括A股和H股上市公司。一般来说，在港股上市的公司估值较便宜，股息较高。 “高的。”杨阳表示，香港股市很多本土上市公司的股息也比较有吸引力。这些公司在2024年并未受到太多关注，未来可能会受到投资者的进一步关注。

大成基金认为，2025年分红资产有望延续此前走势。取得积极业绩的主要原因是，一是保险资金因新会计准则的陆续实施或将形成资金流入支撑。其次，目前中证的股息率仍在5%以上，而十年期国债利率已降至1.6%左右，股债利差达到3.4%。股债性价比具有投资价值。第三，分红股的主要行业集中在银行、煤炭、交通运输等领域。行业结构相对稳定，具有较强的抗风险能力和防御属性。但需要提醒的是，如果市场随后回暖，增长型股占主导地位，股息股的表现可能会逊于相对回报率。