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半导体代工市场（2024 年第三季度）回顾。
在半导体制造的国际象棋游戏中，棋子以不同的速度移动。虽然人工智能革命继续让少数制造商受益，但其余制造商却在工业和汽车领域陷入困境，现在甚至连首席执行官的工作也受到影响。本周， (微芯科技) 重新召回了已经“退休”的史蒂夫·桑吉 (Steve )，接替了在该公司服务了 23 年但被认为表现不佳的行业资深人士 Mouth。尔蒂 ( ).另外，SiC首席执行官Gregg Lowe因其电动汽车业务表现平平而失业，这可能会结束该公司借债推动的支出热潮。
世界半导体贸易统计（WSTS）和美国半导体行业协会（SIA）仍在告诉大家，该行业正在好转，而首席执行官们仍然坐在角落办公室里。他们祈祷董事会成员不要关注越来越不相关的销售统计数据，这些统计数据更多地反映了人工智能的热潮，而不是整个市场。
根据最近对混合制造市场的调查，很明显，距离行业好转还需要四分之一的时间。半导体企业给出的2024年第四季度整体业绩指引下降超过5%，同比下降超过15%。尽管库存状况正在改善，但分销库存已降至低点并开始再次上升。
你可能不关心市场状况，因为它最终会变得更好，但对于半导体供应链中的公司来说，时机就是一切。
在半导体行业，时机至关重要
当市场出现转变时，每个人都开始行动，所有增长所需的资源都变得稀缺。您需要更多的晶圆厂产能、原材料和员工来推动升级循环，却发现这些资源已被其他公司占用。您甚至可能需要向获胜公司申请工作，因为您的职位可能不安全。行动得太早也同样糟糕。在市场准备好之前押注是危险的，因为半导体业务是长期资本密集型且成本高昂的。
尽管台积电 (TSMC) 在代工市场占据主导地位，但它也是了解半导体市场及其供应链状况的绝佳切入点。除了台积电之外，还有很多方面值得关注。
OEM企业业绩
总体而言，从收入角度来看，本季度对于代工公司来说是一个不错的季度。
台积电主要推动了季度环比增长 10.6% 和同比增长 24.6%，尽管规模较小的代工厂也大多实现了增长。英特尔不在本次讨论的范围之内（我们只考虑其外部代工收入），三星的发展轨迹与台积电不同。
除了台积电之外，全球其他晶圆代工厂以及塔尔半导体（Tower）也纷纷表示正受益于人工智能热潮。
台积电和其他制造商指出，非人工智能半导体市场，尤其是个人电脑和智能手机领域，正在缓慢复苏，他们将其归因于宏观经济环境疲软。
总体而言，代工厂面临着大多数市场类别的缓慢复苏、难以预测的微妙平衡，以及客户对更快交付的需求的增加。大多数铸造厂在大多数市场上赢得的设计胜利都有所增加。
盈利能力
毛利率和营业利润率显示，除台积电外，代工厂尚未完全恢复。尽管这家台湾行业龙头的产能低于其他代工厂，但其盈利能力却远超上一周期。目前，台积电占前14大代工厂营业利润的90%。
以通胀压力和成本上升为由，代工厂正试图在长期协议之外优化定价，并引导客户采用更有优势的技术。
台积电目前占晶圆代工营业利润的90%。
除了定价之外，各代工厂也在努力提高运营效率，严格控制成本，以缓解通胀压力。处于更有利位置的台积电继续与客户合作，确保双方获得合理的价值回报（选择性涨价的另一种说法）。
库存状况
经过平台期后，库存略有增加，表明供应链处于平衡状态。
三星一直受库存高问题困扰，2024年第三季度库存再次下降。
联华电子 (UMC) 表示，整个行业的库存水平持续改善，特别是在计算、消费和通信市场。然而，客户在补充库存时采取了保守的态度，导致他们更倾向于紧急订单而不是基于长期预期的采购。由于库存消化缓慢，汽车和工业领域的需求仍然疲软。尽管企业注意到库存水平总体改善，但补货步伐仍保持谨慎。
投资和能力水平
2024年第三季度，资本支出（CAPEX）持续下降。尽管收入增长，但代工厂尚未准备好迎接开启升级周期的大规模支出热潮。从下面固定资产、厂房和设备（PPE）的平淡表现可以看出，目前的资本支出水平仅勉强足以维持制造业资产的现有价值。迄今为止，已连续六个季度保持稳定。
尽管固定资产、厂房和设备是了解铸造厂产能的准确指标，但从进行投资到获得投资的全部效益之间存在时间滞后。进一步深入分析将揭示有关实际容量和负载水平的更多详细信息。
让我们将注意力转向下一季度的前景。
2024 年第四季度收入指导
在我们的分析中，尽管三星的大规模集成电路（LSI）业务占其非存储业务的13%，但我们仍然将三星所有的非存储业务收入归入代工业务。对于未给出指引的公司，采用行业平均增长率2%进行估算。
采用这种方法，下一季度（即 2024 年第四季度）的收入指引如下：
正如预期的那样，营收指引的整体情况由台积电主导，该公司拉升了年度和季度数据。中芯国际实际上给出了2%的第四季度营收指引，其年增长率与台积电较为接近。
这描绘了市场上不同驱动因素的情况。台积电受人工智能热潮推动，中芯国际受益于中国业务，而其余厂商情况各异，大多增速有限，主要服务于汽车和工业市场。
虽然这并不奇怪（专家总是对任何事情都不感到惊讶），但它仍然不同于明确的确认（分析师所做的），因此分析无论如何都会继续进行。总有新的见解有待发现。
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