近年来，人们对贷款利率的下降越来越淡然，但银行每次下调存款利率，总会刺激人们的中枢神经，引发一波讨论。
这不，前几天各大银行都下调了存款利率0.25%。
此时，三年期定期存款利率已下降一半，从去年初的3%降至1.5%。
然而，尽管很多人都知道存款利率会持续下降，甚至跌至0（或负值），但很少有人真正了解利率下降背后的两件事。
首先是银行为什么要下调存款利率。
很多人认为这是一个阴谋，即银行响应国家号召，降低存款利率，迫使人们把钱拿出来投资和消费，从而让钱转移来激活经济。
乍一看似乎很有道理，经济学教科书上也这么说。
但此时此刻，你却捂着胸口问自己，这次存款利率下调后，你会不会因为损失了每年0.25%的利息而想赶紧把钱花掉？
我相信不会。相反，很可能因为存款利率越来越低，很多人会感到恐慌，把钱握得更紧，存更多的钱。
今年9月，尽管央行宣布降息，但存款仍然增加了2.2万亿，直接使存款总额达到150万亿——占M2的一半！
因此，此时说银行降息刺激消费纯属无稽之谈。
课本有错吗？
因为我们现在处于“低收入预期+低利率组合”的背景下。
想想以前有收入预期的那些年，每次降息都会是大街上的好消息，很多人一降息就会涌入股市找乐子。现在，越来越多的人对自己的收入是否增加更加敏感。如果收入不增加，别说存款利率下调0.25个百分点，即使这次下调0.5个百分点，人们仍然不会花钱，甚至会比以前更加“谨慎”消费。
还有人说，银行降低存款利率是为了保护自己的生存空间——净息差。
这并没有什么问题，但它并不能说明全部故事。
根本原因是我们的过度投资，而银行只是被动的跟随者。
要知道，存款利率对银行来说是一种负债，他要给你付利息。这笔贷款是他的资产，他要靠它来盈利。贷款的背后其实是一种具体的投资（消费也可以看作是一种投资）。
早年，随着地方政府（国企）规模的扩大，由于需要大量资金，短期内加息。但时不时就会出现产能过剩，利润率迅速下降，需求上不去，只能加息。一滴刺激刺激。
几经坎坷，不少生产效率低下的企业得以生存。积累的越来越多，导致整个经济的生产率上不去，投资回报率也上不去。
传统产业的卷入是投资过剩的最好例证。
如果投资收益不高，贷款就会成为银行的水源，存款就会成为负担。
正因为如此，从2019年开始，央行彻底放弃了早些年对储户的保护，大力推进“存款利率市场化改革”。银行存款和贷款利率也被下调，以“保护银行利润”。
所以，银行降低存款利率的背后，其实是我们过度投资的副产品。
第二个是利率何时上调。
我刚才讲了，利率本质上反映了整个经济的生产效率，是用整个社会的投资收益率来衡量的。
所以想要利率扭亏为盈，就只能想办法增加投资收益。
在我们目前的情况下，利率不可能扭转趋势，但短期内可以通过三种方式实现：
一是不计成本继续借钱投资。
这种方法简单粗暴，由于借入的资金量较大，可以在短期内提高利率。但后遗症是，没有利润支撑，就会出现债务风险，这是不可持续的，是一个糟糕的政策。
二是切断金融支持，让市场决定投资什么
我们在投资方面存在一个大问题，认为生产力意味着生产更多。
众所周知，如果你今年能生产100个面包，明年能生产200个面包，并不意味着你的生产力提高了。只有生产200个面包，你的利润率才能保持不下降太多，才能持续做下去。否则，拼命争取产出的后果只会是“低价高量”，直到最后无法再带动、拖累利率越来越低。
我们的财政资源基本上是“基于配额”的。如果金融继续落到一些效率低下的国有企业的支撑上，市场就会主导金融资源的配置。那么效率低下的企业就无法被淘汰。反而会不断人为地往里面扔钱，占用越来越多的金融资源，拖累整个经济的生产力，埋下更多的债务风险。
我们今天面临的问题的根源很大程度上是由于早年所犯的错误，认为规划是有效的。众所周知，判断效率的标准只有一个，那就是市场是否买账。
清理低效率势在必行，必须依靠“看不见的手”。
1998年虽然是悲惨的一年，但我们消除了低效，迎来了发展。这是我们的宝贵经验。
第三种是花钱（消费券）搞消费。
投资的购买者是消费。如果出现一波大的资金倾销，大宗商品（和资产）的价格可以很快稳定下来，从而迅速阻止投资收益在短时间内进一步下降。
然而这种方法最怕“定向”。
一旦资金被用于支持消费，本质上是相同的策略，人们决定哪种策略更好，并且仍然会“青睐”效率低下的公司。所以，我们必须把投票权交给消费者，让他们筛选。这也算是变相利用了“看不见的手”的力量，快速廉价地完成了通关。
简而言之，利率下降表面上似乎意味着借贷和储蓄变得更加便宜，但其核心是生产率没有提高的迹象。
近年来利率快速下降的根本原因是金融资源过度投资和定向配置，滋生了低效率。
经济要好转，利率要扭亏为盈，就必须迅速重组低效率背后的债务，把更多的精力转向消费，让老百姓有更多的消费能力！
毫无疑问，未来几年我们将很快进入真正的低利率环境。
结局
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