此次调整预计将拖累2025年银行利差。存款准备金率下调支撑了银行利差。
央行宣布近期将下调存款准备金率50bp,为金融市场提供流动性约1万亿元,年内将根据市场流动性情况进一步下调25-50bp。降准将为银行提供更多低成本、长期资金,预计也将支撑银行息差。预计,当存款准备金率累计下调50bp/75bp/100bp时,上市银行利差预计将扩大约0.67bp/1.00bp/1.34bp。
现有抵押贷款利率的降低拖累了利差。央行引导存量抵押贷款利率下调至新增贷款利率。预计平均降幅约为50bp。这一减少符合预期。预计此次降准将拖累2025年上市银行净息差5.45bp,收入和利润分别下降3.26%和4.35%。我们认为,此次削减的影响总体上是可控的。一方面,现有房贷利率的降低有利于扩大消费和投资,有利于银行个人贷款业务;另一方面,降准前市场上已存在提前还款、违规置换现有房贷的情况。抵押贷款和其他活动。政策利率将压低各类基准利率。央行表示,7天逆回购利率将下调20bp,由1.7%降至1.5%。市场化利率调控机制下,预计将带动MLF利率下降30bp,LPR和存款利率也将随之下降20bp-25bp。考虑到资产负债表两端的影响,这一政策将拖累2025年银行息差,但总体影响可控。政策利率进一步带动LPR和存款利率下行后,由于存款重定价周期较长,短期利差仍将下降。但长期来看,存款利率下调的效果将逐步显现,在负债端的支撑下总体影响可控。
多项政策有利于银行基本面。一是国有银行资本充足率进一步巩固。国家计划增加六家大型商业银行的核心一级资本。二是国有银行直接融资业务能力增强。国有银行旗下金融资产投资公司将:扩大试点城市范围,放宽金额和比例限制,优化考核。三是进一步丰富融资协调机制,助力化解重点领域风险。对于小微企业,建立支持小微企业的融资协调机制,优化无还本续贷政策。房企将现有融资延期、经营性房产贷款等阶段性政策延长至2026年底。
银行业预计将受益于增量资金。中央银行为证券、基金和保险公司创建1)互换便利; 2)用于股票回购和增持的专项再贷款。国家金融监管总局还将支持保险机构设立私募证券投资基金。银行业具有高股息属性。在证监会支持中长期资金入市,注重“更长期、更长期限、更好回报”的背景下,银行业有望吸引更多增量资金,尤其是证券和基金。 、保险等机构的“耐心资本”。
投资建议:从基本面来看,本次利率调整对银行的影响总体中性。其中,存量房贷利率下调基本符合预期,并已部分反映在此前板块回调中。降准、降息等政策超预期,支撑了银行基本面。面条。同时,随着增量资金和长期资金入市,银行业凭借高股息和稳健的基本面有望继续受益。建议关注高股息股。
风险提示:政策力度不及预期,经济复苏不及预期,资产质量波动
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