企业融资大批专业化、创新型、优质企业
证券时报记者：目前粤交所为中小企业提供了多种融资方式，如今进入GP领域，其投资对象主要还是其服务的企业，这背后有哪些考虑？
李润才：2022年，证监会、工信部联合发布《关于高质量建设区域股权市场“专精特新”专板的指导意见》（以下简称《指导意见》），明确允许试点建设“专精特新”专板的区域股权市场设立控股私募基金管理人。按照要求，未来光谷基金管理的基金募资对象将以机构投资者为主，合格机构投资者抗风险能力较高，更容易成为“耐心资本”，投资对象主要为区域股权市场服务的企业，或投资后6个月内进入区域股权市场的企业。这些能符合“专精特新”支持方向的中小企业，通常蕴含着更多值得期待的成长性。该基金的成立将进一步促进光谷交易所在服务广大中小企业方面的专业化、精细化、创新化发展。
证券时报记者：与其他类型的创投机构相比，粤交所作为GP有哪些特点和优势？
李润才：一方面，粤交所经过十余年的发展积累，聚集了一大批优质企业，拥有丰富的优质投资标的资源。截至2024年上半年，粤交所累计上市显示企业20021家，其中显示企业17151家，挂牌企业2870家（其中股份有限公司779家，有限公司2091家），累计融资额2208.67亿元，转让交易额355.61亿元，各项市场规模指标位居区域股权市场前列。通过对重点特色板块优质企业的长期跟踪服务，粤交所可以与这些企业的实际控制人、关键高管建立较为紧密的联系，从而能够及时了解企业的重大发展机会和融资需求，在获取优质项目方面具有独特优势。
另一方面，粤交所对企业的投后服务有着独特的优势。在对企业的深度服务方面，粤交所目前已打造了自有品牌的专属资本市场商学院，推动上市公司服务在普惠金融的基础上向精准深化方向发展，对重点行业的优质公司进行深度服务，并开展资本市场成长路径设计实战课程培训，为创业者提供贴身服务的实践课堂。同时，作为首个签署新三板上市绿色通道的区域性股权市场，粤交所可为有意向在新三板上市的企业提供前置申请咨询、优先受理、快速审核等特殊扶持措施。未来，相信通过这些特殊的投后赋能服务，粤交所基金在项目投后赋能方面将能取得一定的竞争优势。
“募资、投资、管理、退出”全路径规划清晰
证券时报：目前创投机构面临的最大挑战就是募资，请问粤交所设立的基金募资渠道是怎样的？有没有LP对此感兴趣？
李润才：在募资方面，粤交所未来可以为粤交所基金提供强有力的支持。我们认为，私募基金管理人的募资能力不仅取决于资源，更取决于信誉。粤交所作为受证监会和省级政府监管的地方性证券交易场所，在信誉方面有着天然的优势。粤交所通过多年服务政府政策性基金、国有企业和市场化投资机构，积累了丰富的机构投资者资源。借助粤交所及其股东单位构建的投资矩阵和业务生态，各位合作伙伴都有望成为粤交所基金未来的募资对象。粤交所聚集的一大批优质企业，这些企业和成功的企业家都可以成为粤交所专板企业的投资者。在粤交所基金设立、私募基金管理人登记过程中，我们得到了政府部门及相关单位、粤交所股东、私募投资机构同行的帮助和支持。对于一些优秀企业以及过去已经转出或上市的公司，不少机构表示看好粤股通基金的市场定位和未来发展，有机会参与粤股通基金的募资。
证券时报记者：未来你们会如何选择投资标的？除了中心服务的企业，还会参与市场上其他项目的投资吗？
李润才：在行业方面，我们将重点关注新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等具有“专精特新”潜力的高新技术产业和战略性新兴产业。在投资项目领域方面，我们将聚焦粤港澳大湾区服务领域，投资范围以粤港澳大湾区为主，同时考虑粤东、粤西、粤北重点上市储备公司以及全国区域性股权市场拟上市信息交换公司。未来随着粤港澳大湾区基金业务的发展，我们也希望参与更多的项目。
证券时报记者：目前好项目竞争非常激烈，请问粤交所对于好项目的竞争力如何？
李润才：目前好项目竞争确实很激烈，评判好项目的价值标准也越来越多元化。比如一个前期没有经过培育的项目如果直接冲上高位资本市场，事后回想起来，对企业和投资者都未必是一件好事。在好项目竞争上，粤交所有着天然的优势。通过多年的积累，粤交所目前在科创专板、专精特新专板、乡村振兴专板已经建立了功能强、覆盖广、服务精准的资本市场服务体系。三大特色板块中，国家高新技术企业624家、省级及以上专精特新专板207家、创新型中小企业1275家、地市级以上农业龙头企业155家，集聚效应十分显著。本身就有很多好的项目，值得我们去研究、筛选、挖掘。
证券时报记者：此前，全国中小企业股份转让系统有限公司发布《全国中小企业股份转让系统股票公开转让上市审核指引——区域性股权市场创新企业申报审核（试行）》，明确了四板公司申请新三板上市的两项便利机制，这能否成为粤交所投资企业的退出路径？
李润才：这个指引的目的是为了方便区域性股权市场的创新企业申请公开转让股票并在全国中小企业股份转让系统挂牌，未来可以成为广东股转基金投资企业的重要退出渠道之一。
2023年10月，粤交所与全国中小企业股份转让系统签署监管合作协议，粤交所上市的创新企业可申请公开转让绿色通道、在全国中小企业股份转让系统挂牌，并可获得前置申请咨询、优先受理、快速审核等特殊支持。截至2024年7月31日，粤交所“专精特新”专板已聚集优质中小企业220家，引导推动71家企业完成股份制改造；已有2家企业通过三、四板“绿色通道”审核机制申请全国中小企业股份转让系统并顺利受理。
未来，粤交所基金投资的项目，如符合上述指引规定的条件，亦可申请使用绿色通道机制；粤交所将依据“专精特新”专板《指导意见》精神和与全国中小企业股份转让系统签署的监管合作协议，在做好风险隔离的情况下，依法依规予以办理。
证券时报记者：除了上述渠道外，您怎么看待目前的退出问题？广东证券交易所在这方面是否会有新的探索？
李润才：目前退出难的问题包括两个维度：项目退出难和LP退出难。第一，项目退出难。除了业绩条款，很多以上市为目标的公司都触发了这些条款，导致需要公司或实际控制人承担回购义务。我们认为，一方面，这些公司和实际控制人需要遵循契约精神，积极寻求解决问题的途径，避免危及公司正常经营；另一方面，作为投资者，我们要回归投资的本质，因为投资本身就是风险与收益并存的事情，与其和公司、实际控制人共渡难关，不如作为耐心资本陪伴公司成长。第二，LP退出难。目前，我国正在探索解决方案，2023年9月，广东股权投资与创业投资基金股份转让试点启动。广东证券交易所推出股权投资创业投资基金股份转让系统，搭建“广东私募股权投资企业综合服务平台”试点，完善广东私募股权创业投资基金“募投管控退出”全链条综合服务体系。希望通过以上努力，推动区域股权市场与私募创业投资行业的融合发展，希望为LP退出难的问题提供路径和解决方案。
期待更多VC/PE参与区域股权市场投资
证券时报记者：到目前为止，各地股权交易市场的业务模式其实运行得并不顺利，粤交所此时做GP有没有可能？您认为区域性股权市场需要具备什么样的成熟条件，才能既提供服务，又能提供投资？
李润才：近年来，区域性股权市场在多层次资本市场体系中的地位逐步提升，服务中小企业、支持科技创新的包容性和覆盖面不断扩大，对拓宽中小企业融资渠道发挥了积极作用。但区域性股权市场在功能发挥上还面临一些体制机制障碍，私募股权投融资生态还未形成。
多年来，广东证券交易所在平台建设、创新服务机制等方面做出了大量努力和探索，相继完成几项重要任务：一是成功入选国家区块链创新应用试点，完成广东区域性股权市场区块链创新服务平台建设；二是获批成为全国首批9家打造“专精特新”专板的区域性股权市场运营机构之一；三是获批开展股权投资及创业投资基金股份转让试点；四是与全国中小企业股份转让系统签署监管合作协议，建立三四板公司上市绿色通道机制。
此外，我们在打造“专精特新”专板基础上，成立粤交所基金并完成私募管理人登记，一方面是站在区域股权市场十余年规范运作的基础上，通过合规运营和稳健发展，积累了项目资源、机构金融资源和大量服务机构资源；另一方面也符合并满足“专精特新”专板关于私募基金管理人规范设立的《指导意见》要求。
证券时报记者：当前股权投资市场发展形势艰难，粤交所此时退出，您如何看待这些困难和挑战？未来发展规划如何？
李润才：当前，中国一级市场在经历了近几年的动荡和不确定性后，正逐步进入重塑的关键时期。此时成立基金，是为了服务粤交所“专精特新”专板建设，努力打造广东特色。具体来说，要围绕粤交所的企业孵化培育功能，遵循“投早、投小、投科技、投创新”的原则，结合项目所处阶段，综合运用联合投资、双向赋能、成长陪伴等策略，更好地服务中小企业专精特新发展。同时，为了更好地服务乡村振兴板，我们还计划联合相关机构共同设立乡村振兴专板服务基金，重点支持农业创新企业、农业科技企业。
证券时报记者：区域股权市场私募投资融资生态还未形成，您对此有何建议？如何进一步促进私募投资在区域股权投资市场中的作用进一步发挥？
李润才：进一步发挥私募股权投资在区域股权投资市场的作用，可以从以下几个方面入手：
第一，完善政策支持体系，加大对区域股权市场企业的投资力度。当前，区域股权市场作为多层次资本市场体系的重要组成部分和资本市场的基础，肩负着培育和规范广大中小企业的重任。建议各级政府和相关部门研究出台更多政策措施，引导和支持私募股权投资基金加大对区域股权市场广大中小企业的投资力度。
第二，我们会不断提升市场服务能力。作为区域性股权市场，我们一直在努力提升对中小企业的服务能力。通过成立光谷交易所基金，我们希望与更多志同道合的机构建立联系，为区域性股权市场的优秀公司吸引更多耐心资本。同时，我们建议更多的私募股权投资机构关注区域性股权市场，更加关注和投资光谷交易所服务的优秀公司。
三是加强多层次资本市场的有机衔接，完善企业成长发展的通道机制。近年来，广东证券交易所通过建设区域性股权市场的探索和实践，与全国中小企业股份转让系统建立了合作机制，加强了不同层次资本市场的有机衔接。未来，我们也希望为区域性股权市场服务公司提供更为广阔的融资平台和转板上市的机会。希望通过政策支持和营造良好的市场生态，吸引更多的私募股权投资机构参与区域性股权市场的投资活动，推动私募股权投资在区域性股权投资市场发挥更大作用。
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