作者 | 雷英
编辑 | 孙一鸣
面对逾5亿元的短期债务资金缺口，苏州利来工业智能制造有限公司（下称“利来智造”）的压力不容忽视。截至2024年5月底，公司名下22处房产中，仅有一处未抵押。
利来智造于2023年12月29日申请在深交所主板IPO，今年8月16日收到第二轮审核问询函。公司主营产品为铝钢金属剪切件、冲压件等，应用于汽车、家电领域。
时代投研发现，截至2023年末，利来智造负债总额达29.61亿元，对应资产负债率为70.59%，远高于行业平均水平。其中，公司短期借款达13.21亿元，占流动负债比重超过50%；而同行业可比公司短期借款不足4.5亿元，短期借款占流动负债平均比重仅为11.10%。
值得注意的是，截至2023年末，利来智造库存现金8.79亿元，短期借款及一年内到期的非流动负债合计14.11亿元，资金缺口5.32亿元，短期偿债风险突出。
资产负债率及短期借款远高于同业
利来智造主要产品包括汽车、家电用钢、铝剪切件以及汽车车身部件、底盘部件、座椅框架、电视背板等冲压件。近3年，公司主营业务收入由30.04亿元增长至44.05亿元，年复合增长率达21.10%。
利来智造在招股说明书中表示，公司抓住新能源汽车行业快速发展的市场机遇，带动汽车零部件销售收入快速增长，随着业务规模不断扩大，公司对营运资金的需求不断增加。
对于资金来源，利来智造在招股说明书中指出，公司目前主要通过银行借款补充营运资金。
时代投研发现，近三年利来智造的利息支出由3313.25万元增至6590.79万元，增幅达98.92%，财务费用率超过1.10%，而同期同行业可比上市公司平均财务费用率不足0.2%。
招股书显示，2021年至2023年末，利来智造负债总额由15.18亿元增长至29.61亿元，年复合增长率达39.67%，远超同期主营业务收入年复合增长率。同期，公司总资产增加20.01亿元，其中72.11%来自负债。
负债大幅增加也推高了利来智造的资产负债率。截至2023年末，利来智造的资产负债率高达70.59%，而同期同行业可比公司年末平均资产负债率仅为43.87%。不难发现，公司的资产负债率明显高于同业。
时代投研发现，利来智造高额负债的背后，短期借款规模尤为引人关注。
招股书显示，截至2023年末，利来智造流动负债占总负债的83.87%，短期借款（13.21亿元）占流动负债的53.19%。 同期，同行业可比上市公司短期借款不足4.5亿元，短期借款在流动负债中的平均占比仅为11.10%。
9月6日、9日，时代投研致函利来智造并致电询问其短期借款高于可比公司的问题，公司回复称，这主要是因为可比公司通过IPO、再融资等方式募集了大量资金，有效提高了偿债能力，而公司融资渠道相对有限。
短期偿债压力突出
从短期贷款明细来看，利来智造保证贷款、抵质押贷款规模近3年均增长一倍。
招股书显示，2021年至2023年末，短期贷款中，利来智造保证贷款由0.9亿元增长7.06倍至7.25亿元，抵押及保证贷款由2.48亿元增长1.26倍至5.62亿元，上述贷款对应的抵押物包括公司的房产及生产设备。
第一版招股说明书显示，截至2023年12月24日，利来智造及其子公司共拥有21处房产（土地使用权及土地上房屋/构筑物所有权），其中19处房产已抵押。
首轮审核问询函回复文件中列出的抵押贷款合同明细显示，除房产抵押外，公司还以名下机器设备作为抵押担保，该贷款合同将于2024年9月30日到期。
这意味着，利来智造若不能及时偿还债务，或将面临相关抵押资产被处置的风险。那么，利来智造是否有足够的资金及时偿还上述短期借款？
招股书显示，截至2023年末，利来智造短期借款及一年内到期的非流动负债合计14.11亿元，同期公司在手现金为8.79亿元，与一年内需偿还的债务金额相比，存在5.32亿元的资金缺口。
不难发现，利来智能制造现有的现金无法满足其短期偿债需求。
值得注意的是，今年上半年，利来智造新增了一处房产，并以两处房产作为贷款抵押。
招股书显示，自2023年12月24日至2024年5月31日，利来智造新增苏州工业园区3.8万平方米国有建设用地使用权。
首轮审计问询函回复文件显示，2024年5月，利来智造以新增房产作为抵押，与浦东发展银行吴中支行签订了一份合同金额为7000万元的贷款合同。同月，利来智造还以名下鄂（2023）武汉洪山房产权证号为抵押，与中国银行签订了一份合同金额为3.5亿元的贷款合同。至此，利来智造旗下22处房产中，仅有一处房产没有被抵押。上述两笔新增银行贷款合计金额为4.2亿元。
若将上述两笔新增借款均用于偿还旧债，则2023年末短期偿债资金缺口仍有1.12亿元。
除抵押贷款外，利来智能制造业务运营的现金产生能力如何？
招股书显示，2021年至2023年，利来智造经营活动产生的现金流量净额分别为3530.34万元、-7077.31万元、1.16亿元，波动较大。
若利来智能制造2024年的净经营现金流能达到2023年的水平，并获得1亿元以上的净现金流入，并用账面现金及两笔新增借款全部偿还短期债务，再加上其尚有未抵押的房产，或许能化解短期债务违约风险。
9月6日、9日，时代研究致函、致电利来智造询问债务偿还计划，公司回复称，公司营收稳步增长，为公司债务偿还提供有力支撑，截至2024年5月31日，公司及子公司尚未使用的银行授信额度为9亿元，公司可在必要时获得稳定的银行贷款以替代到期的抵押贷款。
（全文2103字）
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